科技公司的專案 各職稱身分

TAM: Technical Account Manager / 技術客戶經理
工作內容面向客戶, 處裡客戶的技術相關的問題, 類似FAE, 有些模糊地帶, 主要看每間公司的規範與文化, 讓TAM是偏向管理或是偏向技術分析

FAE: Field Application Engineer/Filed Assist Engineer
第一線的客戶問題由FAE管理處理, 這裡也是一樣看各家公司文化, FAE是否含AE, 或FAE等同TAM

AE: Application Engineer 應用工程師
非真正研發開發人員, 而是負責將產品enable起來, 從中了解一些基本touble shooting與整體概念, 工作主要夾在FAE與RD之間, 協助FAE解決客戶的設定或基本問題, 若是需要新功能開發, 則必須由後端RD實作

RD R&D: Research and Development
研究開發人員

公司
IC Design House
開發設計晶片的公司, 像是高通 (Qualcomm）、博通（Broadcom）、輝達（NVIDIA)、聯發科MediaTek、聯詠Novatek 等很多公司。

OEM (Original Equipment Manufacturer)
經營品牌銷售的公司, 像是 HP, Dell, Lenovo, Asus、Acer 等公司

ODM (Original Design Manufacturer)
提供代工開發服務, 包括軟硬體、工業設計服務, 像是廣達、仁寶、和碩等公司

其他術語

POR (Plan Of Record)
表示該chip會支援技術內容清單, 也稱為 Available list, 換言之, POR 指的是這些功能是否有計劃支援。

IBV (Independent BIOS Vendor)
BIOS供應商，像是 AMI、Phoenix、Insyde 和 Byosoft

R&R (Role and Responsibility)
每個職位與相對應的責任

理財存股筆記《榮成1909 亞洲工紙前四大》依賴中國廢紙原料與工紙價格

榮成成立於1978年，過去在文化、工業與家庭三大紙種均有經營。1983年掛牌上市，當時台灣經濟正好，公司隨著景氣向上有一番榮景，股價曾經站上44元高點。不過，隨台灣開放文化用紙進口，家庭用紙陷入價格競爭，榮成工紙規模又不敵其他大廠，營運陷入苦戰，在2001年時股價最低來到3元，也就是在這個時候，榮成開始二代接班。董事長鄭瑛彬在2000年時自父親鄭政雄手中接下榮成董事長，之前已在企業由基層做起，接掌公司後兩年即決定結束家庭與文化用紙，專注經營工業用紙，工紙因為貨物商品都需包裝，是必要存在產業。

延伸閱讀: 紙類個股正隆

心得:

• 2021/06/07: 股價26.75元, 5月稅前每股盈餘0.24元, 創近35月高點, 累積前五月稅前每股盈餘0.87元, 觀望
• 2021/05/06: 股價26.05元, 4月稅前每股盈餘0.13元,觀望
• 2021/02/18: 股價23.3元, 榮成1月營收46.46億元、年增52.3％，連三個月成長，創近29個月來新高。觀望
• 2021/01/14: 股價21.05元,受惠去年底工紙價格上漲，利差擴大，榮成自結去年全年稅前盈餘約11億元，比起前年獲利3.7億元大幅成長1.96倍，每股稅前盈餘0.9元。觀望
• 2020/09/14: 股價17.85元, 新固廢法上路: 工紙價格多了一道支撐、成本上的不公平競爭明年正式解除！正面
  榮成指出，未來要打贏戰爭就是靠廢紙，榮成在兩岸共設立32座廢紙環保站(見上圖,榮成法說)，數量居中國同業之冠，有利掌握廢紙來源。不過，原先進口廢紙除了成本較低、品質也比本國廢紙好，在生產較高檔紙種時需要有進口廢紙補強本國廢紙的不足，而當進口廢紙歸零了，再生漿就是代替進口廢紙的解方。
  來源:榮成紙業
• 2020/03/19: 股價10.7元, 股災大跌
• 2020/03/11: 股價15.9元, 榮成2月營運轉虧每股稅前淨損0.05元, 榮成在國內工紙雖排老三，但布局大陸最積極、營收8成來自中國的榮成為當地第四大工紙廠。在大陸擁有3座造紙廠的榮成，平湖與無錫陸續在2月底復工、湖北最快要3月11日才復工；即便工紙漲價，但大陸廠區近乎空轉下，無緣反映在營收中，2月合併營收14.89億元，年減51.48%、月減51.17%。 觀望
• 2020/02/26: 股價18.05元, 早盤股價暴量攻頂，委買張數鎖逾2萬張, 新冠肺炎疫情造成中國大陸廢紙原料稀缺，導致工紙報價漲勢趨勢明確, 終於有好消息, 期待大陸紙價上漲正循環, 觀望
  
• 2019/09/09: 股價14.65元, 公告8月自結合併歸屬於母公司的稅前虧損達1億92.2萬元，稅前EPS-0.08元，累計前8月自結合併歸屬於母公司的稅前虧損2400萬，累計前8月稅前EPS-0.02元。觀望
• 2019/06/26: 股價14.8元, 榮成大陸2018年進口廢紙使用量比率自2013年的60％減至不到20％，相較中國大陸其他同業，榮成要爭取大陸進口廢紙配額。觀望
• 2019/04/12: 股價16.35元, 榮成大陸無錫榮成4月取得第2季約2.7萬噸進口廢紙許可, 為去年第3季以來連續四季取得; 另外第一季稅前EPS為0.19元, 還是年衰退, 如果沒起色股價可能跌到面額附近, 未來幾個月營運是關鍵, 觀望

  

• 2019/03/21: 股價18.15元, 股價回檔, 擬現金股利0.5元, 另預計在2019年至2021年投入70億元回台投資, 之前2014到2015年鮭魚返鄉計畫曾投資43億元, 應該是分散營運風險, 台灣市場飽和所以應該是以台灣為生產基地拚外銷大陸與東南亞, 股價的話只能說股性相當活潑, 高高低低轉手短線投資很多, 觀望
• 2019/01/22: 股價14.55元, 股價略漲, 還是低於現增價16.2元, 參與現增抽籤也是有風險, 如果沒有追蹤個股市況, 股價可能跌破抽籤的約定價格!
• 2018/12/26: 股價14.3元, 股價疲弱, 很妙的是新聞卻說長期買點價值浮現, 現階段公司體質與獲利狀況不明朗之時, 還是觀望觀望, 至少先確定不再虧損, 依照之前本益比換算, 股價跌到10-12元都有可能!
• 2018/12/06: 股價16.45元, 榮成(1909)上市現金增資普通股公開申購, 認購每股金額:16.2000元。
• 2018/12/03: 股價17.5元, 股價回彈, 11月稅前獲利0.24億元、稅前每股盈餘約0.02元，年減89％; 10月稅前虧損1.4億元、稅前每股虧損0.12元。累計1～11月稅前獲利14.03億元，年減72.52％，稅前每股盈餘約1.23元。觀望
• 2018/11/16: 股價15.85元, 股價低檔, 要在台灣擴廠, 觀望
• 2018/11/01: 股價16.3元, 股價低檔, 中國最新公布的《进口废物管理目录》, 在2019年12月31日起被列为禁止进口的32种固体废物中, 废纸不在其中。觀望
• 2018/10/15: 股價17.25元, 股價回彈, 觀望
• 2018/10/12: 股價16.00元, 股價疲弱, 今年前三季稅前每股盈餘約1.48元, 低於去年同期3.15元。觀望
• 2018/09/20: 股價21.35元, 雖然大陸無錫廠榮成已取得近3萬噸進口廢紙, 但杯水車薪可能幫助不大, 觀望
• 2018/09/12: 股價20.2元, 股價腰斬, 觀望
• 2018/08/20: 股價22.05元, 電訪公司發言人, 表示目前對於進口廢紙仍短缺, 粥少僧多, 排行大陸工紙規模第四的榮成比較不易搶贏前三大的中國本土企業商; 而且強調大陸的廢紙進口不應該算垃圾, 應該是資源才是啊! 公司有考慮由台灣初步將廢紙做第一次製作, 再依半成品進口至大陸生產, 但量也無法太大, 且成本也不低!
• 2018/08/16: 股價21.2元, 股價持續破低, 可以觀察看看大陸對於進口廢紙的態度
• 2018/07/02: 股價26.05元, 股價持續破低
• 2018/06/22: 股價27.4元, 即將配現金股利1.75元, 殖利率約6.3%, 依照獲利下滑程度, 股價持續破低
• 2018/03/19: 股價36.0元, 股價持續偏弱, 榮成2月每股虧損0.15元!
• 2018/01/03: 股價40.95元, 雙11網購熱潮後市場需求放緩, 觀望!
• 2017/11/13: 股價42.8元, 穩定中, 觀望!
• 2017/10/12: 股價43.75元, 回檔整理, 短線有壓
• 2017/09/15: 股價51.4元, 持續新高, 8月營收達 41.57 億元，創歷史新高
• 2017/08/11: 股價39.75元, 持續新高, 累計前7月自結合併稅前盈餘2.30元, 大幅優於去年表現
• 2017/06/02: 股價30元, 本益比約10.32倍, 獲利跟上所以本益比下降
• 2017/03/08: 股價32元, 從2016年底飆漲到2017第一季最高點34元, 本益比約24倍, 好高啊!
• 目前覺得紙業不太算寡占市場，為競價型商品，要比產能與資本設備！目前比較具獲利的方面為工業紙張，而家庭用紙以經是殺價競爭的紅海，商業用紙需求量也逐漸降低！
• 整理新聞與股價對應關係, 如果出現利多新聞表示已到波段高點, 若出現負面新聞通常是波段低點, 所以利空可以趁便宜買進, 至少這家企業再過去25年很少虧錢, 大多時間都發出股利, 近15年股價約3~18元之間, 大家可以參考看看!
• 2016漲到16塊，進幾年股價很規律的漲與跌，10元為界線! 而且常常低點落在每年2月

2021-01-06 經濟日報 榮成去年每股賺0.9元

記者曾仁凱╱台北報導
榮成（1909）昨（5）日公布去年自結財報，去年全年營收414.4億元，年減13%；但受惠去年底工紙價格上漲，利差擴大，榮成自結去年全年稅前盈餘約11億元，比起前年獲利3.7億元大幅成長1.96倍，每股稅前盈餘0.9元。榮成去年12月營收44.2億元，與前年同期持平，比11月成長2.6%，衝上去年全年的營收最高點，營運拉尾盤，單月自結稅前盈餘2.49億元，單月每股稅前獲利達0.2元。榮成昨日股價收22.4元，下跌0.6元。

年底因為兩岸的雙11網路購物節等大促銷，帶動紙箱需求增加，本來就是榮成的傳統旺季。尤其大陸「禁廢令」，到2020年底「固廢進口」正式歸零，大陸紙廠玖龍、理文等因為少掉低價的進口廢紙紅利助攻，連番上調大陸工紙售價，有利榮成營收獲利提升。大陸工紙價格從去年7月就開始蠢動，之後連續多波調整，推升榮成去年第3季營收開始衝高，營運成功「轉虧為盈」，且第4季有機會續攻高點。另外，法人看好大陸廢紙進口歸零後，大陸紙廠成本墊高下，為了維持獲利，勢必會調漲售價。大陸紙業龍頭玖龍去年12月已經對客戶發出漲價通知，宣布瓦楞紙價格每噸上調人民幣100元，而再生牛卡紙每噸也上調50元人民幣。

至於玖龍也對外發布春節停機通知，從春節前的元月2日就會開始停機，最晚停機到春節元宵後的3月18日，由於玖龍今年停機檢修時間比往年長，且涉及16台紙機停機，影響的紙種範圍包括牛卡紙、白麵塗布牛卡、瓦楞紙、白板紙、文化紙等。

2020-02-26 榮成旗下陸廠復工集團股攻頂 造紙類股指數噴漲7%

經濟日報 / 記者嚴雅芳／即時報導
中國大陸紙價上漲加上紙廠陸續復工，帶動造紙股今（26）日漲勢凌厲，在台股跳空大跌逾百點的行情下，紙股一枝獨秀、萬綠叢中一點紅，成為資金避風港。上市造紙類股指數盤中來到222.64點，漲幅逾7%，來到15個月以來的新高水位。

榮成（1909）公告旗下江蘇榮成環保科技在2月25日正式復工，激勵榮成今日股價大漲，在大單敲進下，榮成早盤股價暴量攻頂，來到18.05元，委買張數鎖逾2萬張，同集團的寶隆也在買盤推升下，順利攻頂，股價來當14.7元，委買張數鎖近萬張。

造紙股龍頭股正隆早盤亦震盪走高，來到24.75元，漲幅逾9%，股價持續創波段新高，來到19個月新高位置。另永豐餘、華紙早盤漲幅亦逾6%。

榮成表示，子公司江蘇榮成環保科技已取得當地主管機關核准，2月25日正式復工。雖然榮成在湖北的3座工廠仍處於管制階段，另外包括無錫廠與平湖廠也皆未復工。但公司表示，2月底開始陸續復工，目標3月可全面復工。

榮成表示，中國大陸紙價目前處在上漲態勢，隨著旗下工廠陸續復工，也將公告價格變動。榮成與旗下的寶隆並將在3月24日參加交易所舉辦的法說會。

正隆目前在中國大陸皆為紙器廠，反應成本因素，3月並評估調漲。此外，市場看好正隆是中國大陸工紙上漲的受益者。

法人表示，中國廢紙收取困難造成廢紙成本上升，並推升工紙漲價，而受大陸禁廢令影響，台灣採購外廢成本持續下降，並有利台灣工紙外銷。

2019-09-08 營運寒冬，榮成8月營收大減2成，單月稅前虧損逾億 榮成未來三年的主要計畫「都在台灣」（記者李靚慧攝）

記者李靚慧／台北報導
儘管近日天氣持續高溫，但工紙大廠榮成（1909）的寒冬卻仍持續，不但8月營收較去年同期大減2成、單月自結稅前虧損更破億，合併稅前歸屬母公司虧損1.01億元，8月稅前EPS-0.08元。

　受到中國禁廢令的影響，中國廢紙價格居高不下，持續影響工紙大廠榮成的業績及獲利表現。根據榮成公告，8月營收38.63億元、較去年同期的48.87億元相較，大減19.66%；累計今年前8月營收309.93億元、年減13.22%。

　除了營收大幅衰退，獲利表現也大受衝擊。榮成公告8月自結合併歸屬於母公司的稅前虧損達1億92.2萬元，稅前EPS-0.08元，累計前8月自結合併歸屬於母公司的稅前虧損2400萬，累計前8月稅前EPS-0.02元。榮成指出，造成虧損的原因，仍在於中國實施「禁廢令」，導致廢紙成本大幅提升，但榮成在中國無法取得足夠的進口廢紙配額，使得營業成本大幅提高。

　根據榮成公告的資訊，今年5月就曾出現單月稅前虧損6千多萬元，6月恢復稅前獲利1.2億元，使今年第二季財報，每股EPS出現負數、為-0.05元，不過，累計上半年EPS仍為正數0.08元。但到了7月，自結合併稅前再度虧損3900萬，8月的合併稅前虧損更擴大至1億元，讓外界擔心在禁廢令因素未除、美中貿易戰持續延燒的狀況下，榮成下半年的營運獲利表現是否會每況愈下。

　不過，榮成近期已將營運重心移轉回台灣，不但已二度鮭魚返鄉回台投資，榮成更是第一批響應經濟部「台商回台投資行動方案」的台商。榮成董事長鄭瑛彬7月底與媒體分析中國市場變化時，明確表示，未來的三年，榮成的主要計畫「都在台灣」，將積極進行台灣生產線的升級。榮成的股價自8月底以來緩步走揚，上週5（6日）以14.65元收盤，短線小漲7個百分點。

2019/06/13 《造紙股》陸禁廢令衝擊獲利，榮成3訴求爭配額

時報資訊 林資傑
工紙大廠榮成（1909）遭逢中國大陸禁廢令衝擊，致使去年獲利自高檔重挫，迄今未見好轉。公司對此提出3點訴求，強調集團對中國大陸循環經濟貢獻最大，卻深受禁廢令其害最重，儼然成為台商投資負面宣導案例，希望中國大陸當局能給予公平競爭的機會。

榮成2018年合併營收雖年增11.98％、創523.13億元新高，但毛利率13.85％、營益率5.08％雙創近7年低點，歸屬母公司稅後淨利年減75.93％至9.34億元，為近4年低點，每股盈餘0.82元。昨（12）日股東常會通過配息0.5元，並定6月28日除息。

榮成2019年5月自結合併營收38.99億元，月減6.06％、年減24.69％，營益率3.24％，優於4月2.38％、低於去年同期7.45％。稅前虧損0.72億元、每股虧損0.06元，除較去年同期獲利2.28億元轉虧，虧損幅度亦較4月虧損0.52億元擴大。

累計榮成1～5月自結合併營收194.5億元，年減8.45％，營益率3.57％，較去年同期6.32％幾近腰斬。稅前獲利0.65億元，年減達92.7％，其中歸屬母公司稅前淨利0.78億元，每股盈餘0.07元。

榮成今年以來營運狀況持續低迷，公司表示，主因中國大陸子公司營收及及營業利益持續受到禁廢令及中美貿易戰影響，雖然整體出貨量並未減少，但中國大陸國內廢紙成本壓力持續存在，銷貨端產品價格則受市況影響而微跌，持續拖累營運表現。

榮成發布聲明指出，集團近5年來服膺中國大陸環保政策，多用國內廢紙、少用進口廢紙，在中國大陸華東、華中各重點城市廣設環保站，宣導垃圾資源分類、回收可用廢紙資源，合計已設置28個環保回收站。

榮成表示，集團每日在中國大陸廢紙收購量最多，合計每年上繳稅收近人民幣3億元，且去年進口廢紙使用量比率自2013年的60％減至不到20％，相較中國大陸其他同業，榮成對中國大陸循環經濟貢獻最大，但卻因此受禁廢令其害最重。

榮成強調，目前主要訴求是在中國大陸禁廢令政策實施尚餘1年半的過渡期內，給予湖北省及巨額投資的榮成一次與其他周邊同業公平競爭的機會，呼籲中國大陸當局切莫一竿子切割，忽略湖北榮成對循環經濟的持久貢獻，漠視湖北近千人就業後的失業。

榮成表示，此狀況已成台商在中國大陸投資的負面宣導案例。集團已向國台辦說明在華東、華中廣設環保站布局、高比率使用國內廢紙情況，提出對循環經濟已有具體貢獻實績，後續再透過國台辦共同赴生態環境部溝通，爭取國外進口廢紙配額。

2019-04-09 經濟日報 榮成Q1轉盈 每股稅前賺0.19元

記者曾仁凱╱即時報導
工紙大廠榮成（1909）搶先公布第1季自結財報，單季歸屬母公司業主稅前盈餘2.22億元，較去年同期腰斬，但比起去年第4季「轉虧為盈」，換算每股稅前盈餘0.19元。隨春節長假結束，工作天數恢復正常，榮成3月營運回神，單月合併營收39.95億元，月增三成；營業利益1.78億元，月增2.3倍；歸屬母公司業主稅前盈餘2,841萬元，比2月轉虧為盈，每股小賺0.02元。

榮成持續調整兩岸產線布局，大陸無錫榮成4月取得第2季約2.7萬噸進口廢紙許可，為去年第3季以來連續四季取得，有助穩定生產與供應；湖北二期30萬噸產能也將在第3季開出，另外還有武漢、長沙等紙箱廠正在籌備中。另外榮成響應經濟部「歡迎台商回台投資行動方案」政策，日前也宣布未來三年將加碼在台投資70億元，今年下半年起陸續啟動，包括在彰化二林廠新建一台年產20萬噸紙機，既有1台紙機升級改造，使工紙年產能增至85萬噸，並優化產品組合，切入國內高品質輕磅化的紙箱紙板市場，拓展東南亞及大陸市場。

2019年03月19日 榮成3年砸70億 回台投資

工商時報 邱莉玲／台北報導
大咖台商回台投資再添一樁！工紙大廠榮成18日宣布，預計從今年起三年砸70億元在台投資，創近五年對台投資最大規模。投資計畫有低碳造紙工紙廠紙機新建與升級改造、綠色包裝紙箱廠生產線汰舊換新，以及自動化智慧化升級改造等項目。法人估，預計三年後榮成在台營收可望大增約50億元。

榮成約八成營收來自大陸市場，隨著這項對台投資計畫啟動，二林廠將新增一台年產20萬噸造紙機，一舉將總產能從65萬噸拉高至85萬噸，帶動台灣營收占比大幅提升，未來可啟動雙引擎，加足馬力搶攻國際市場。

響應台商回台投資行動方案政策，榮成18日召開董事會決議，預計在2019年至2021年投入70億元回台投資，含營運資金10億元；同時，通過今年配發現金股利0.5元，股東配發現金股利總金額約5.84億。

2014到2015年，榮成響應鮭魚返鄉計畫，曾投資43億元，包括在二林廠增添一台年產30萬噸的造紙機，現於兩岸共有四座低碳造紙廠，大陸部份有平湖榮成、無錫榮成、湖北榮成；以及11座綠色包裝廠、2座（武漢、長沙）籌備中；還有28座廢紙環保站、6座籌備中。去年，榮成工紙在台市占約26.1％、紙箱市占率近14.4％，僅次於永豐餘、正隆；在大陸地區，2017年市占率為4.3％，居華東前三大。

榮成2018年營收523.14億元、年增11.98％，其中台灣營收102億元，稅後每股盈餘0.82元，少於前年的3.5元。法人認為，主要受大陸禁廢令影響。目前，僅無錫榮成取得進口廢紙許可，平湖榮成、湖北榮成仍申請中，種種因素造成公司進口廢紙量大減，且低於同業，影響原料成本結構的穩定性及業績的波動，使得獲利表現不如預期。因此，榮成大陸子公司江蘇榮成環保科技公司去年9月主動撤件A股上市案，成台資企業首例。

今年前2月，榮成累計74.04億元，年增率10.8％；稅前盈餘1.93億元，每股稅前盈餘達0.17元，優於去年同期0.04元。

2018-12-23 經濟日報 綠巨人概念／榮成 拚擴產

記者邱馨儀、林政鋒、曾仁凱／台北報導
受大陸禁廢令影響，榮成今年營運陷入低潮，累計前11月稅前盈餘14.03億元，年減72.5%，每股盈餘1.23元。榮成近兩年股息配發率都超過50%，對照目前股價僅15元附近，估殖利率逾4%，長期投資價值浮現。

不畏美中貿易戰，榮成持續加碼兩岸投資，11月宣布投入9,200萬元向關聯企業寶隆國際取得雲林共九筆土地，將擴建現有的雲林紙箱生產基地。榮成加碼投資大陸荊州紙箱廠在7月投產；斥資人民幣2.4億元建置的武漢紙箱廠預計明年上半年投產；湖北榮成二期30萬噸瓦楞原紙產線明年第3季投產。可望挹注新動能。

2018年11月14日 工紙大廠 榮成10月轉虧稅前虧損1.4億元 小心3道逆風襲擊

ETtoday新聞 記者紀佳妘／台北報導
工紙大廠榮成（1909）在大陸十一長假，拉貨動能不如預期等3道逆風襲擊，今（2018）年10月財報營運再度轉虧、稅前虧損達1.4億元，累計前3季稅前盈餘15.4億元，年減68.32%。

榮成10月自結合併營收41.04億元，較上月的38.94億元，增加5.38%，不過較去年同期減少24.57%，仍創同期以來次高；營業利益只有0.68億元，月減48.43%、年減92.1%，主要是受到大陸「十一」黃金周長假，拉貨動能不如預期，價格表現相對疲軟，以及人民幣貶值的匯損等影響，導致本業獲利下滑。不過，榮成10月再度轉虧，稅前虧損1.4億元，稅前每股虧損約0.12元；累計今年前10月合併營收437.11億元，年增16.9%，但稅前盈餘15.4億元，年減68.32%，稅前每股盈餘約1.36元，低於去年同期。

值得一提的是，為因應大陸環保政策趨嚴，榮成近期宣布，將向寶隆以不超過新台幣9200萬元，購入雲林土地，以提高綠色包裝紙箱廠市佔率，然而目前榮成在大陸已有11座綠色包裝紙箱廠，其中荊州紙箱廠在今年7月正式投產，武漢廠預計2019上半年投產。

2018年11月09日 工商時報 榮成加碼兩岸紙箱廠 在台拚市占2哥

邱莉玲／台北報導
榮成（1909）加碼投資兩岸紙箱廠，加速搶市占率！榮成昨（8）日召開重訊說明會，宣布擴建雲林紙箱廠生產基地，擬以近9,200萬元向關聯企業寶隆（1906）購入9筆土地總計4,894.4坪，再投入3億元採購設備，預估紙箱產能可年增3成，未來台灣總產能將達4.7億平方米，可望超越永豐餘（1907），躋身市場二哥。

榮成在大陸投資2.4億人民幣建置的武漢紙箱廠，預定明年上半年投產，年產1.92億平方米，連同今年荊州紙箱廠7月投產，年產9,600萬平方米，總產能也將達6億平方米，有助於提升獲利。榮成副總鄒永芳表示，榮成在上游工紙布局已達規模經濟，下游紙箱市占率相對較低，將逐步擴充紙箱廠搶市，目前兩岸共有11座綠色包裝廠，還有雲林廠擴廠、武漢與長沙2座籌備中，紙箱、紙板占營收比約5：5，未來希望拉高紙箱比重為7：3，提供更高附加價值服務，直接面對客戶和掌握市場，整合產業價值鏈。

榮成將重點開發的包裝市場，包括3C產品、冷凍蔬菜、保溫等特殊包裝需求，為客戶提供量身訂做綠色包裝、設計包裝，兼顧結構安全與減量，日本目前包裝大概都用三層紙，兩岸還有很多用五層紙，若能用好的紙材將可替代可觀的市場，且對包裝業來說價值鏈更完整，提升營收獲利。

據台灣造紙公會統計，榮成目前在台灣紙箱產能3.6億平方米，市占率約14.4％，僅次於正隆（29.7％）、永豐餘（16.2％），未來加上新增產能1.1億平方米，可望超越永豐餘。榮成在台灣、大陸華東與華中3大區域市場布局，以低碳造紙廠為主要生產基地，搭配綠色包裝紙箱廠及廢紙環保站，採產業垂直整合循環再利用的營運模式，隨著雲林紙箱廠擴產、武漢與長沙2座紙箱廠籌備中，以及湖北榮成二期芯紙機30萬噸瓦楞原紙產線，預計明年第3季投產。

2018-10-30 中國證券報 紙價飄搖不定 誰主紙企沉浮

張利靜
2017年的夢幻式上漲已成過去，今年的紙價寒氣逼人。截至目前，今年的廢紙價格已從每噸3000元上方跌去了三分之一；常用的瓦楞紙價格也從5月價格高點掉頭向下。

從“金九銀十”到“黑九灰十”

據生意社觀察，自5月開始，造紙和紙制品兩個行業的出廠價格指數環比都在不斷下降，唯有紙漿制造價格指數環比走升。不過，9月，前期一直上漲的紙漿制造出廠價格也出現下降，造紙和紙制品制造的下降幅度當月也明顯放大。 下跌的紙價讓造紙企業望而卻步。國家統計局公布的最新工業行業統計數據顯示，9月，規模以上工業企業機制紙及紙板(外購原紙加工除外)産量達到989.9萬噸，同比下降4.7%。1-6月累計産量達到8866.4萬噸，同比下降1.1%。而即便是産量減少，也未能阻止紙價下行的腳步。

從統計局發布的流通領域重要生産資料市場價格變動來看，在上旬和中旬兩次統計中，紙漿(漂白化學漿)和高強瓦楞紙價格均在連續下跌。爬得有多高，跌得就有多慘。時下紙業的境遇要從這兩年環保限産以及限制廢紙進口政策背書説起。上一輪紙價大漲始于2016年下半年，隨著環保政策不斷趨嚴，國內各種紙品需求大增，而造紙業因環保要求産能壓縮，供不應求之勢愈演愈烈，紙價大漲。

此外，2017年7月，國務院辦公廳印發《關于禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》，方案中表示未經分揀的廢紙于2017年年底前“禁止進口”。要知道，自2000年起，我國新增的箱板紙幾乎都源自再生纖維，但由于國産廢紙分選、回收不到位，長期以來，我國造紙企業依靠進口回收紙維持生産。因此，該消息一落地，紙價便迎來全面大漲。此外，燃料、運輸成本上升均助推了上一輪紙價反彈。相關統計顯示，2016年、2017年上半年造紙業主營業務收入同比分別增長7%、14%，利潤總額同比分別增長16%、41%，行業景氣度明顯回升。

不過，進入2018年，情況大不相同。根據最新公布的《進口廢物管理目錄》，在2019年12月31日起被列為禁止進口的32種固體廢物中，廢紙不在其中。生意社分析師認為，這也意味著，到2021年我國仍將允許進口廢紙。受此影響，國廢價格一路走低，直接導致原紙價格承壓。10月前兩個交易周，A股造紙板塊跌幅分別為12.11%、4.08%，明顯跑輸同期的上證指數。

産業鏈企業“幾家歡喜幾家愁”

紙價波動，對産業鏈上的企業來説，可謂“幾家歡喜幾家愁”。紙價上漲期間，造紙企業自然樂不可支，但對下遊的印刷包裝企業來説，卻是一塊“雞肋”，因為一旦原材料上漲過快，這些企業卻由于長期合同已經簽訂，不能隨意變動價格，就面臨利潤大幅壓縮的局面。

一位業內人士透露，在上一輪紙價上漲期間，僅上海浦東新區一帶死掉的包裝廠就有400多家，佔新區包裝廠數量的一半還多。此外，紙價的劇烈波動對行業帶來的另一大弊端就是，企業不能準確把握價格周期，一旦價格下跌而産能恰好過多的時候，造紙企業常常被套。 以印刷單用紙銅版紙為例，2008年銅版紙價一度飆升至7800元/噸，隨後出現大跌，2010年又漲到7600元/噸，但之後又大跌至4000元/噸附近。據報道，2009年中國最大銅版紙企業之一的晨鳴紙業竟斥資78億元投建80萬噸銅版紙産能，並于2011年4月投産。2012年，該公司陷入虧損泥潭，只好“瘦身”、轉型。

不過，隨著上周五中國證監會公布紙漿期貨將于今年11月26日挂牌上市，這家企業已迫不及待地參與進來。據報道，晨鳴紙業10月22日晚間披露，全資子公司已簽訂《産權交易合同》，以挂牌低價收購了金信期貨45%的股權，成為第一家控股期貨公司的造紙企業。晨鳴紙業表示，此次收購有助公司進一步整合金融資源，增強公司整體實力和綜合競爭力，為公司帶來較好經濟效益。

據統計，2017年我國規模以上造紙及紙制品企業合計6681家，全行業主營業務收入累計完成1.52萬億元。2017年我國紙漿總産量（包括木漿、非木漿和廢紙漿）為7949萬噸，表觀消費量為10051萬噸，其中木漿生産1050萬噸，消費3152萬噸。此外，我國年各類用紙消費量1.1億噸，人均在77-78公斤，高于世界平均水平的57公斤。業內人士表示，紙漿作為造紙工業中重要原材料，行業市場化程度高，市場主體多樣，價格波動頻繁，企業避險需求強烈。同時，中國正成為全球商品漿新增需求的主驅動力，商品漿對外依存度高，需要用戰略的思維提高話語權。

紙企迎避險投資新階段

業內人士認為，此時推出紙漿期貨既是我國紙漿行業發展的客觀需要，也是期貨市場服務漿紙企業、規避價格風險的有力舉措，在服務行業價格風險管理、提升我國紙漿行業定價能力等方面具有重要意義。 “木漿是全球主要的大宗貿易商品中極少數沒有成熟期貨市場交易的商品。中國高份額進口的全球大宗商品鐵礦石、大豆、橡膠、木漿中，只有木漿目前沒有期貨市場。中國、西歐和美國是三大紙漿市場。”國泰君安期貨分析師高琳琳表示。

據了解，紙漿是造紙的原料，根據工藝方法可將制漿分為化學法制漿、化學機械法制漿、機械法制漿，制漿原料通常包括木材、竹材、非木材（包括稻麥草、蘆葦、蕨渣）及廢紙。 “從供需數據角度來看，全球商品漿市場趨向于供需平衡，然而，市場是動態的，在分析預測的時候需要關注：新産能推遲或取消、匯率變化、商品漿市場低迷導致現有産能關停、不同漿種的非正常價差導致不同的供需結果、中國小廠關停、大廠開工率提升、木漿用量增加、不同漿種産能的轉換等。”高琳琳指出。

據了解，即將面向期貨投資者的上期所紙漿合約標的為漂白針葉漿（合約代碼SP），交割品有效期2年。目前主要進口港分布青島、常熟、上海、天津、黃埔等地。從去年的進口數據來看，青島港進口180萬噸，佔比22%；常熟港進口110萬噸，佔比13.5%；上海港進口66萬噸，佔比8%。

　　

2018年10月15日 時報資訊 《造紙股》Q3獲利2年半低點，榮成紙業股價觸底彈

記者林資傑／台北報導
工紙大廠榮成（1909）業內外同步遭逢逆風，2018年9月營運再度下滑，第三季自結稅前獲利降至1.63億元，創2年半低點，合計前三季稅前稅前獲利16.81億元，年減58.56％，稅前每股盈餘約1.48元，低於去年同期3.15元。受營運表現低迷、大盤走勢不佳影響，榮成12日股價盤中下探16元，創近22月低點。不過，由於今年以來股價已大幅拉回近6成，今早不畏大盤再度重挫百點，股價在買盤逢低敲進下觸底反彈，開高穩揚逾2％，最高上漲4.44％。三大法人上周合計買超324張。榮成2018年9月自結合併營收38.94億元，月減19.01％、年減23.63％，為今年來次低。營業利益1.33億元，月減30.17％、年減70.26％，營益率降至3.42％，低於8月3.96％及去年同期8.77％，創半年來低點。

在本業獲利受中國大陸廢紙成本飆升拖累，業外又遭逢匯率逆風拖累下，榮成9月稅前獲利0.37億元，月減57.32％、年減92.98％，以目前股本約11.34億股估算，稅前每股盈餘0.03元，低於8月0.07元及去年同期0.45元，亦降至半年來低點。榮成第三季合併營收134.4億元，季減9.95％、年增5.3％，仍創同期新高、歷史第3高。但營業利益5.97億元，季減52.44％、年減54.3％，營益率4.45％，低於第二季8.42％及去年同期10.25％。

在本業營運續處低檔、業外虧損侵蝕獲利下，榮成第三季自結稅前獲利1.63億元，季減85.56％、年減88.7％，創2015年第四季以來2年半低點，稅前每股盈餘約0.14元，低於第二季0.99元及去年同期1.27元。合計榮成前三季合併營收396.06億元，年增23.96％，續創同期新高，惟營業利益23.42億元，年減37.16％，營益率5.91％，較去年同期11.67％幾近腰斬。稅前獲利16.81億元，年減58.56％，稅前每股盈餘約1.48元，低於去年同期3.15元。

基於無法預測的進口配紙配額制度，影響原料成本結構穩定度及業績波動等3點誤判，榮成子公司江蘇榮成環科9月中決議主動撤件A股上市案。榮成先前法說時表示，受中國大陸「禁廢令」廢紙配合不均、「雙11」訂單不若往年強勁，今年市場需求確實不如去年暢旺。不過，榮成中國大陸投資計畫仍持續進行，荊州紙箱廠已於7月投產，斥資人民幣2.4億元建置的武漢紙箱廠預計明年上半年投產，有助提升獲利，而湖北榮成二期30萬噸的瓦楞原紙產線，亦預計明年第三季投產。

2018年09月19日 07:22 工商時報 廢紙配額增 榮成Q4獲利看升

邱莉玲／台北報導
榮成（1909）今年受到大陸廢紙配額不足影響，前8月獲利年減5成，但近期無錫榮成已取得近3萬噸進口廢紙，後續將再申請10萬噸以上配額，預估第4季獲利可望回升；此外，因應美中貿易戰，台廠生產線轉移，榮成台灣紙箱廠有機會可就近供貨搶單。

榮成昨（18）日舉行法說會，財務長鄒永芳表示，今年大陸雙11紙箱需求大不如前，恐受美中貿易戰、環保趨嚴小廠關閉、成品紙價高被替代品取代等因素影響；下周起，美國開始對逾2,000億美元中國商品加徵關稅，3C電子等台廠動向將是觀察重點，若分散回台生產，台灣紙箱廠可就近供貨搶單。

榮成已模擬數套應變劇本，將審度時局調控各生產基地支援前線，目前在兩岸有28座廢紙環保站，其中大陸有24座供應榮成環科20％廢紙需求，還有6座籌備中，以及4座低碳造紙廠、11座綠色包裝紙箱廠（還有武漢、長沙2座籌備中），美國Metis、日本榮成等主營廢紙回收買賣業務公司。

榮成在大陸既定投資計畫仍將持續，包括投資2.4億人民幣建置的武漢紙箱廠，預定明年上半年投產，年產1.92億平方米，與今年7月投產的湖北荊州紙箱廠，年產9,600萬平方米，有助提升獲利；另建置湖北榮成二期芯紙機30萬噸瓦楞原紙產線，可完全不用進口廢紙，預計明年第3季投產。榮成今年上半年毛利較高的面紙銷量占64.6％、芯紙銷量占35.4％；榮成前8月合併營收357.12億元，年增33％創同期新高，稅前獲利16.43億元，卻年減逾5成。

回顧上半年，在大陸獲利最佳的公司都是進口廢紙配額最多的公司，配額制影響原料成本結構的穩定性及業績的波動，讓3大陸廠享有進口廢紙紅利，排名第4的榮成環科卻是大廠中得到配額最少者，無法取得公平競爭地位。 榮成將持續爭取與溝通，前三季廢紙進口審批額度累計23.88萬噸，最近無錫榮成再取得近3萬噸進口廢紙，第4季無錫榮成、平湖榮成合計將再申請10萬噸以上。 由於對進口廢紙配額無法預測，榮成開始思考由台灣供應再生漿給大陸子公司的可能性，只要改造現有紙機，資本支出約10億元，可生產30萬噸再生漿，1噸再生漿可做成1.3噸成品，投資金額小於買新的造紙機。

2018年09月10日 時報資訊 《造紙股》子公司撤A股上市申請，榮成：誤判3情勢

記者林資傑／台北報導
工紙大廠榮成（1909）子公司江蘇榮成環科今（10）日宣布，為配合中國大陸污染防治攻堅戰，董事會決議主動撤件A股上市案。榮成對此表示，主因對整體情勢出現3點誤判，無法預測的進口配紙配額制度影響原料成本結構穩定度及業績波動，故決議主動撤件。中國大陸當局近年發布全面加強生態環境保護、堅決打好污染防治攻堅戰，其中包括強化固體廢物污染防治，全面禁止洋垃圾入境，大幅減少固體廢物進口種類及數量，力爭2020年底前基本實現固體廢物零進口政策。

榮成指出，集團共誤判3點情勢：
一、認定進口回收紙是資源非垃圾，再生資源應妥善循環使用。
二、5年來主動自我管理降低進口回收紙用量，且選購最低雜質含量等級的進口回收紙。
三、相信禁廢令變動前已合法取得環保及各項審批新建項目，可免除政策變動風險。

榮成表示，集團認為固體廢物做好分類是資源，未做好分類才是垃圾。榮成環科自2013年起，便持續調降進口回收紙用量比重，去年降至未達總用量的3成，相較中國大陸同業占比仍超過6成。 未料中國大陸當局「禁廢令」導致供應鏈原料成本結構劇烈失衡，在「洋垃圾」採不分優劣一刀切政策，按各企業前年使用進口回收紙總量依比例遞減的配額方式，反成為對榮成的致命一擊。 榮成指出，過去致力建立自有環保站回收體系、高效利用當地回收紙使用率、減降國外進口回收紙用量5成，如今反難與當地大廠取得公平競爭。目前已核准的進口回收紙配額中，榮成環科獲得配額為規模大廠中最少者，前三季23.88億噸僅占總需求回收紙用量13%。

最後，湖北榮成2015年申請新建產能時，即於環評報告書中載明使用的先進工藝流程需用到進口回收紙，嗣經國家核准認定。但迄今仍未獲進口廢紙許可證，主要癥結在於湖北省過往省內無任何企業進口回收紙，在進口回收紙總量不得增加下，新增申請需層層上報申請。因此，湖北榮成去年第三季量產的首台年產45萬噸面紙機，原計畫使用進口回收紙生產高耐破、高潔淨、高環壓的高品質3A牛皮箱板紙，由於目前苦無優質的進口回收紙原料可使用，陷入最先進高端設備只能生產低階產品的窘境。

榮成強調，榮成環科去年底申請A股上市，是基於創造更大股東權益而為，但今年上半年獲利較佳公司，均是獲得進口廢紙配額最多的公司，此配額制度影響原料成本結構穩定性及業績波動，對符合A股上市相關條件的要求具有不確定性。榮成表示，雖然榮成環科擁有先進環保技術、生產效率、管理實力，但無法預測進口廢紙配額制度，故董事會決議主動撤件大陸A股上市案。今後公司仍將堅持做對的事，持續為地球減碳，相信一時失序的全球回收紙供應鏈終將回歸正常軌道。

2018/08/24 鉅亨網 湖北榮成打造150萬噸工紙生產基地 2020年全數完成投產

記者陳慧菱 台北
榮成 (1909-TW) 於中國大陸轉投資的湖北榮成，完成 4 年期人民幣 7.3 億元聯貸案，以在湖北打造年產能 150 萬噸的工業用紙生產基地，作為集團下一個 5 年的成長動力，預計 2020 年全數完成投產。

榮成為國內工紙大廠，在臺灣及大陸華東地區工紙市占率皆居市場前三大。在大陸沿海地區產業逐漸向內地轉移的趨勢下，將生產據點延伸至華中地區，因此，在湖北打造年產能 150 萬噸的工業用紙生產基地，作為集團下一個 5 年的成長動力，預計 2020 年全數完成投產，屆時，榮成在中國大陸工業用紙的產能將達到 330 萬噸，集團兩岸總產能將達 395 萬噸。

榮成在追求永續經營的同時，也持續推動及落實環境保護政策，以「環保科技、綠色包裝、低碳造紙」為理念，資源循環利用的營運模式解決廢棄物問題，使用回收廢紙作為生產原料，有效減少廢棄物、二氧化碳排放與林木砍伐。

為了營運的擴張，湖北榮成今天完成 4 年期人民幣 7.3 億元的聯貸簽約，由第一銀行、土地銀行及中國信託統籌主辦，其中，第一銀行擔任額度管理銀行、土地銀行擔任擔保品管理銀行、中國信託擔任文件管理銀行，另有臺企銀及玉山銀行等共 2 家銀行參貸。

2018-08-08 中央社 陸禁廢紙進口供需價格失衡 榮成獲利衰退上半年EPS僅0.87元

記者韋樞 台北8日電 （編輯：郭萍英）
工紙大廠榮成晚間發布上半年財報，受到大陸嚴審廢紙進口量大減，被迫使用昂貴大陸國內廢紙，且終端售價漲幅不及成本漲幅，上半年EPS僅0.87元，幾乎是去年同期的一半。

榮成紙業上半年合併營收新台幣263億3045萬元，年增35.6%；營業毛利38億2002萬元，年減13.4%，毛利率僅14.51%，不如去年同期的22.72%；稅前盈餘為15億1737萬元，年減41.8%；歸屬母公司稅後淨利9億8752萬元，較去年同期大減47%；稅後每股盈餘(EPS)僅0.87元，幾乎是去年同期1.71元打對折。

榮成表示，在大陸的榮成環科公司是大陸箱板紙前四大廠商，使用進口廢紙比例最低，僅使用分選的進口廢紙，從不使用未經分選的進口廢紙。同時，進口廢紙用量占全大陸總廢紙量的占比，自2015年起持續減少，2017年已降至30%以下。反觀大陸同業前三大廠2017年的進口廢紙用量仍占大陸總廢紙量的比率逾60%。

榮成指出，2017年以來大陸環保部多項政策提高進口廢紙門檻及品質標準。榮成在大陸各子公司受進口固體廢棄物相關政策影響，上半年僅進口廢紙總量13.77萬公噸，較去年同期減少21.68萬公噸，第3季僅浙江平湖榮成廠取得6.55萬公噸進口廢紙；另兩家子公司無錫榮成與湖北榮成仍未取得廢紙進口許可證。

進口廢紙量驟減，使得原本湖北榮成第一台年產45萬公噸的紙機，原計劃使用進口廢紙生產高耐破、高潔淨、高環壓的高品質3A牛皮箱板紙，也因為苦無優質進口廢紙原料，只能全數用大陸國內廢紙投料生產B級箱板紙。

榮成說，進口量少更推升大陸國內廢紙價，今年上半年大陸國內廢紙平均每公噸採購價格大幅年增逾5成，每公噸價格亦比進口廢紙高出約人民幣1000多元，以今年上半年進口廢紙量比去年同期少用21.68萬公噸計算，光是成本就增加2.2億元以上，但同時間工業用紙的售價只比去年同期增加不到3成，嚴重影響大陸子公司的獲利。

2018/06/22 MoneyDJ新聞 陸廢紙進口受限，多家造紙廠上調廢紙收購價

記者 新聞中心 報導
證券時報報導，受進口廢紙減少影響，大陸廢紙價格經過短暫下調之後再度上漲，多家造紙企業宣佈從6月21日起上調廢紙收購價；而隨著旺季的到來，前期部分紙企的停機將恢復生產，對廢紙的需求將增加，大陸國內廢紙價格可能將繼續上漲。

在此形勢下，如何解決由於原料不足帶來的問題，已成為業內人士關注的焦點。據行業協會的人士分析，造紙行業遇到前所未有的特殊時期，主要是進口廢紙減少，打亂了穩定的原料格局，加上生態建設加大了環保壓力，未來包裝紙原料供應格局可能生變。據悉，目前已有不少大型紙企開始考慮在海外建設廢紙漿生產線。

昨日，大陸包括山東濰坊匯勝紙業、浙江台州森林紙業、江蘇淮安新豐紙業、福建漳州三星紙業、廣東佛山金盛聯合紙業在內的多家造紙企業發佈通知，宣佈從6月21日起，上調廢紙收購價50元/噸(人民幣,下同)，其中，廣東佛山金盛聯合紙業將廢紙收購價上調80元/噸，漲價區域覆蓋了東部的5個省份。

自6月以來，大陸造紙行業變化莫測，玖龍、理文等大型紙廠降價，然後是近10家紙廠停機，接著，山東、河北等地區又有多家紙廠漲價100~200元/噸；一時之間，降價、停機、漲價，紙業市場多種現象並存。

卓創資訊造紙行業分析師劉健指出，這些變化基本都是源於進口廢紙減少，在一定程度上影響了造紙行業的產銷。由於大陸對進口廢紙的進口許可證制度改革、審批趨嚴，進口廢紙減少未來將是常態化，這已成為業內共識，這也是導致包裝紙企紛紛尋求原料解決途徑的原因。

2018年06月06日 工紙價格漲 榮成5月營收破50億元

工商時報 邱莉玲／台北報導
榮成（1909）昨（5）日公告5月合併營收為51.78億元，年增65.49％，是自去年10月以來重新站上單月營收破50億元高點，主因為大陸工紙銷售數量與價格皆較去年同期成長，累計今年前5月合併營收為212.46億元，較去年同期成長34.01％。

不過，主要生產原料大陸廢紙價格居高不下，工紙價格即使調漲，兩相抵銷下對獲利貢獻有限，榮成5月合併營業利益3.86億元、稅前利益2.29億元，僅較4月稍有改善，累計前5月合併營業利益13.44億元、稅前利益9.01億元。以廢紙為主要生產原料的榮成大陸子公司，受進口固體廢棄物相關政策影響，今年第一季進口廢紙用量較去年同期減少13.7萬噸，只能轉向採購大陸國內廢紙，大陸廢紙平均採購價格高出進口廢紙平均採購價格每噸約800～1,000元人民幣，對榮成大陸子公司的獲利影響甚鉅。

2018/03/06 榮成2月每股虧損0.15元，將於大陸華東及華中等地區選址籌備新廠

鉅亨網 劉居全報導
榮成紙業 (1909)2 月合併營收 26.06 億元，月減少 36%，年減少 19.9%，主要原因為大陸工業用紙 2 月生產量及銷售量都較 1 月減少約 7.2 萬噸所致。2 月虧損 1.65 億元、每股虧損 0.15 元；累計前 2 月自結累計合併營收 66.79 億元及自結累計合併營業損益 1.27 億元，分別較去年同期成長 3.5% 及減少 89.2%。2 月大陸工業用紙生產量減少主要原因除 2 月天數較 1 月少 3 天外，無錫廠及平湖廠皆有利用此次農曆春節長假期間做紙機停機檢修；此外無錫廠 PM 3A 紙機也利用熱電廠年度歲修期間進行紙機升級改造，PM 3A 紙機除由專門生產芯紙的紙機改造為可生產面紙的紙機，待 PM 3A 紙機於 3 月上旬完成紙機升級改造專案工作後，將可為大陸華東地區客戶提供更優質的產品服務並提升無錫廠的整體營運效益。

榮成指出，大陸工業用紙市場 2 月平均銷售價格及國內廢紙價格方面，皆較 1 月的價格微幅增加。至於 2 月自結合併營業虧損 0.32 億元，自結合併稅前虧損 1.74 億元，造成本業虧損的主要原因是 2 月的生產量及銷售量皆較 1 月減少約 7.2 萬噸，在與 1 月份相同的固定成本分攤下，2 月因產量減少致本業獲利及稅前淨利皆呈虧損狀態。至於 2018 年整體營運展望方面，榮成指出，在環保查核與廢紙進口許可趨嚴情況下，大陸市場競爭門檻將持續升高，業者大者恆大效應持續明顯。榮成因應未來發展，除上半年完成湖北荊州及下半年完成湖北武漢 2 個綠色包裝紙箱廠及環保站的量產營運外，將於大陸華東及華中等地區選址，籌備新的綠色包裝紙箱廠及廢紙環保站，以持續強化整體上中下游之一條龍式生產營運規模。

2017-12-28 經濟日報 工紙廢紙 短線看跌

記者李至和／台北報導
工紙大廠正隆（1904）、榮成受到大陸接連調降廢紙回收價格影響，不利工紙出貨價格，加上雙11網購熱潮後市場需求放緩，工紙、廢紙價格走勢與紙漿、文化用紙背道而馳。目前正隆與榮成在大陸均以工紙為主力，與當地市場牽動甚深，第4季每個月市場行情變化難以掌握，各廠只能各憑本事調控採購成本，調節出貨節奏，將原物料價格影響因素降低。雖然廢紙與工紙價格短線看跌，不過昨（27）日正隆與榮成股價雙雙開紅盤，主要進入年底歲末工紙將迎來新一波需求，價格可望持穩，且後續廢紙價格走跌後，對採購有利。今年8月大陸針對進口廢棄物展開管制進口，將未經分檢的廢紙由限制進口改為禁止進口，使廢紙價格飆漲，又遇上各廠針對雙11需求提升廢紙庫存，採購成本大增，在雙11過後因需求放緩，使廢紙、工紙價格回落。

2017.11.07 《工紙類股》榮成10月獲利登峰，領漲造紙股

記者林資傑／台北報導
工紙大廠榮成（1909）在3利多拉抬下，2017年10月獲利登峰，今日在買盤敲進下，股價大漲7.94％至46.2元，截至12點半成交量已逾1.44萬張，較昨日全天大增76.8％。同集團代銷工紙的寶隆（1906）同步沾光，同步放量大漲5.59％至33.05元。在榮成及寶隆勁揚帶動下，造紙股今日盤中普遍跟漲，華紙（1905）勁揚3.17％至11.4元，正隆（1904）勁揚3.09％至18.35元，永豐餘（1907）亦上漲2.09％。造紙類股指數早盤一度飆升4.11％，盤中維持近2.5％漲勢，領漲大盤各類股。

榮成受惠於湖北新廠投產效益顯現、旺季節慶需求推升、產品價格持穩高檔，2017年10月自結合併營收達54.41億元，月增6.71％、年增99.8％，連2月改寫新高。在營益率跳增下，稅前獲利8.06億元，月增49.74％、年增達6.89倍，稅前每股盈餘0.64元，齊創新高。
累計榮成1～10月自結合併營收373.93億元，年增43.73％，營益率12.29％，優於去年同期8.36％。稅前獲利48.63億元，年增達1.99倍，稅前每股盈餘3.79元，較去年同期1.59元翻倍，均續創同期新高。

為進一步搶占中國華中市場版圖，湖北榮成規畫加碼一期下新建產能計畫，除原先規畫的65萬噸高檔箱紙板產能外，再加碼擴增20萬噸產能，預計於2019年第三季投產，屆時總產能將自65萬噸跳增至170萬噸，將集團兩岸低碳造紙年產能增至420萬噸。

2017-09-07 榮成營收較去年同期增59% 擴大西進

經濟日報 記者李至和／台北報
榮成（1909）8月營收達 41.57 億元，較去年同期增加 59.3%，一舉突破 40 億元大關，創歷史新高。主要原因為瓦楞紙箱用紙產品價格較去年同期上揚，湖北榮成新紙機順利投產，自8 月起開始貢獻營收，帶動整體營收持續攀升。今年前八月營收268.52 億元，較去年同期營收成長 29.4%。前八月本業營業利益達 32.80 億元，年成長 88.2%。榮成昨（6）日收盤價45.45元、下跌0.9元。榮成指出，今年整體營業利益在產品銷售組合優化、廢紙推升產品售價持續攀高，以及各項節能減排專案效益持續發揮下，前八月營業利益成長優於營收。

榮成在湖北仙桃綠色包裝紙箱廠今年3月投產，是布局華中市場的第一個據點，目前籌建中的荊州廠及武漢廠將分別預計在明年陸續投產，同時也規劃在湖北及湖南等增設紙器廠及廢紙環保站，替打進內陸市場做足準備。湖北榮成一期廠第一階段產能規劃85萬公噸已投產，是湖北地區產能最大的低碳造紙廠；一期第二階段將增加 65萬公噸產能，也展開籌建，預計 2019 年第3季投產。

永豐餘則對大陸工紙市場加緊布局，為了培養更多在大陸工紙發展人才，永豐餘調動中山與青島兩個紙器廠的董事長與董事成員，新任者以財會背景為主，希望讓不同專業的人進入工紙專業領域。

2017-08-08 榮成前7月每股稅前盈餘2.3元 股價走強

中央社 記者韋樞台北8日電
工紙大廠榮成受惠產能擴產，今年前7月營運優異，每股稅前盈餘創新高達2.3元。榮成表示，第3季起湖北三台紙機陸續啟動，產能再增；榮成盤中股價上漲，創41.7元新高。榮成7月自結合併營業損益新台幣4億1337萬元，年增86.05%，前7月累計自結合併營業損益28億3328萬元，年增85.69%；7月自結合併稅前損益3億8580萬元，年增203.24%，前7月累計自結合併稅前損益29億9433萬元，年增137.02%。

榮成7月自結合併稅前每股盈餘0.29元，累計前7月自結合併稅前盈餘2.30元，大幅優於去年表現。榮成表示，2016年新增產能運轉順暢，今年上半年工業用紙產品價格較去年同期增加；另外，榮成湖北工紙廠也在7月完成一期上年產85萬公噸產能的量產計畫，3台紙機陸續啟動，目前按規劃執行進度良好，將為下半年再添營運動能。湖北榮成一期下年產65萬公噸產能，預計2019年第3季完成量產計畫，屆時集團工業用紙年產能將達400萬公噸。目前榮成正在進行增資計畫，將發行2.4萬張股票，預計8月完成整個增資計畫，以改善財務結構。榮成股價開高走高，早盤創下41.7元新高價，帶動類股早盤大漲2.5%，居類股之冠。

2017/08/07 工紙廠半年報靚 榮成寫近30年同期新猷 寶隆同歡攀19年高

鉅亨網記者陳慧菱 台北
工紙大廠榮成 (1909-TW) 今 (7) 日公布上半年財報，雖然第 2 季本業獲利受淡季、新台幣強升等因素干擾而下滑，但在兩岸工紙產能量產帶動下，上半年稅後純益 18.67 億元，年增 1.31 倍，每股純益 1.71 元，創近 30 年同期新高；寶隆 (1906-TW) 受惠代理銷售榮成工紙量增加，上半年每股賺 1.92 元，創近 19 年同期新高。

展望後市，榮成在台灣將針對現有 65 萬噸產能持續優化，湖北廠首期 85 萬噸產能預計本季量產，皆有助帶動營收與獲利。榮成表示，第 2 季為淡季，全球紙廠陸續進行歲休，加上新台幣匯率強升影響，該公司第 2 季合併營收 96.87 億元，季減 0.4%，但年增 17.78%；歸屬業主稅後淨利 9.01 億元，季減 6.65%，年增 62.33%，每股純益 0.83 元，雖略低於首季的 0.9 元，但優於去年同期的 0.67 元。榮成上半年營收 194.13 億元，營業毛利 44.1 億元，毛利率 22.72%，營業淨利 24.19 億元，營益率 12.47%，稅前盈餘 26.85 億元；歸屬業主稅後淨利 18.67 億元，年增達 1.31 倍，每股純益 1.71 元，不但優於去年同期的 0.97 元，更創近 30 年同期新高。

寶隆受惠代理銷售榮成工紙量增加，上半年業外收益 3.66 億元，年增 1.68 倍，帶動上半年稅後純益達 2.89 億元，年增 1.32 倍，每股純益 1.92 元，不但遠優於去年同期的 0.83 元，更創近 19 年同期新高。寶隆母公司榮成二林廠 7 號機去年投產，帶動寶隆去年代理銷售工紙量達 11.41 萬噸，大增 4.31 倍。銷售地區亦有擴增，自原先主力的孟加拉，擴增至印尼、新加坡、泰國、越南、緬甸等其他東南亞地區。寶隆今年已簽訂榮成工紙約 10 萬噸代理銷售合約，將以代理行銷商定位，持續拓展工紙銷售業務。展望後市，由於深耕多年的東南亞市場需求成長穩定，寶隆對今年工紙銷售業務成長樂觀看待。此外，寶隆董事會決議認購榮成現增股約 339.85 萬股，計 1.14 億元。

2017/05/18 工紙報價料有撐，榮成、正隆Q2營運淡季不淡

MoneyDJ新聞 林昕潔 報導
近期大陸工紙報價在傳統淡季下，仍出現較前季下跌整理後的彈升走勢，市場人士分析，主要係受到美國廢紙價格上漲的推升效應，法人預期，6月後逐步進入工紙需求旺季，工紙報價後續看有撐。台灣工紙大廠榮成(1909)、正隆(1904)亦受惠此波工紙價格上揚，預期第二季營運可望淡季不淡。

• 榮成是台灣最早進軍大陸的紙廠，目前為台灣第三大工紙廠，而在中國華東則為前三大工紙廠，主要廠房包含台灣二林廠以及中國大陸江蘇無錫、浙江平湖兩廠。
• 正隆現為亞洲第四大、國內第一大工業用紙廠及紙器廠。主要工廠在台灣、中國、與越南。

美國廢紙價格在3、4月修正後，近期價格再度上揚至275美元/噸(前波高點295美元)，因而帶動大陸工紙報價跟著翻漲，從4月低點人民幣3365元/噸，上揚至5月中旬達3615人民幣，惟本季平均報價應弱於首季。

市場知情人士表示，由於工紙價格低迷已久，並在今年迎來大行情後，大陸紙廠對價格調控多有共識，而最常用的手法就是「限產保價」，有時透過停機整修，消化市場庫存，控制價格；因此，即使第二季進入傳統工紙淡季，但價格僅短暫下跌後，就出現彈升走勢，且6月後將逐步進入工紙需求旺季下，本季價格料有支撐。

正隆第一季受惠大陸工紙報價上揚，且自身台灣工紙報價亦順利調漲，使首季EPS提升至0.32元，優於去年同期的0.18元、及前季的0.23元。而在下游客戶多可接受正隆4月報價漲幅，以及台灣天氣回暖較早、旺季也較大陸來得早下，法人則預期，正隆第二季獲利可較前季往上。

榮成首季受惠大陸地區工紙報價較去年同期成長逾5成，且隨著新產能運轉順暢、出貨提升，使單季EPS達0.90元，優於去年同期的0.3元。至於第二季表現上，法人分析，因第二季平均工紙報價應會較前季略降，榮成銷售又以大陸為重心下，本季獲利估呈季減。另外，榮成下半年在旺季效應與湖北85萬噸新紙廠產能開出後，營運可望轉強。

2017年05月09日 榮成前4月 自結每股稅前淨利每股賺1.38元

邱莉玲／台北報導
工紙大廠榮成（1909）在產品銷售組合優化與節能減排專案效益推進下，前4月營運表現佳，自結合併營收127.25億元、營業利益18.04億元，分別年增27.8％、120.8％，稅前淨利17.59億元，稅前淨利歸屬母公司業主15.03億元，累計每股稅前淨利1.38元。

其中，4月合併營收30.15億元，較去年同期增加12.2％，主要原因為工業用紙產品價格較去年同期增加，加上去年新增產能運轉順暢，合併營業利益2.01億元，稅前淨利2.68億元，稅前淨利歸屬母公司業主2.38億元，單月每股稅前淨利0.21元。榮成今年前4月合併營業利益達18.04億元，較去年同期大增9.87億元，年成長120.8％，遠優於同期營收增幅。

榮成表示，公司專注工紙市場的經營管理，並提升營業利益，會持續推進產品銷售組合優化及各項節能減排專案效益；同時著眼工紙市場長期發展積極布局，其中在大陸的布局從華東向華中推進，並持續增加產能。今年榮成仙桃紙箱廠率先於3月下旬正式投產，成為集團首個在華中地區量產的紙箱廠；榮成湖北工紙廠預計第3季完成一期上85萬噸產能的量產計畫，目前按規劃執行進度良好。而湖北榮成一期下65萬噸產能預計在2019年第3季完成量產計畫，屆時集團工紙年產能將達400萬噸。

榮成 (1909) – 近25年歷史股價

榮成 (1909) – 近25年EPS與股利(配股配息)

榮成 104年度年報

市場及產銷概況
(一)市場分析：
1. 主要商品銷售地區之市佔率, 本公司產品主要銷售地區為台灣及大陸，茲分述如下：
(1)台灣地區：

• A.工業用紙：104年銷售量為392,159噸(含內部轉撥)，佔台灣市場銷售量的比率約為22%。銷售地區100%為國內銷售。
• B.瓦楞紙箱：104年銷售量為3.16億M2，市場佔有率約14.7%。銷售地區100%為國內銷售。105年的市場佔有率目標為15%。
• C.能源與資源回收再生類：商品為能源(熱能及電力)、能源與資源回收再利用(廢棄物焚化產生熱能-蒸汽)及能源環保工程服務。能源(熱能)供應二林廠，電能則供應二林廠與回售台電公司。

市場佔有率：

• 國內廢紙處理量：360,000 噸/年，佔國內12.3%
• 進口廢紙處理量：52,800 噸/年

(2)大陸地區：
經過十幾年的不斷努力，本公司已於大陸華東地區發展出強勢的上游工業用紙產製能力，搭配優異的下游瓦楞紙箱綠色包裝設計產品的能力，可迅速調整產品組合以因應市場變化趨勢，提供客製化包裝解決方案。本公司大陸華東地區工紙產能居市場第三大；紙箱產品則贏得許多獎項，包括GMI、LOWE’S及G7，且為大陸獲得杜邦認證之企業之一。

2. 市場未來之供需狀況與成長性
(1)台灣地區：
近年政府積極推廣國內觀光，以及網路購物興起，台灣工業用紙消費量維持溫和成長，預估105年工紙市場下游客戶需求仍有機會維持成長；而依據國際瓦楞紙箱協會預測，105年越南、泰國、馬來西亞、印尼等東南亞市場增速約為7%，本公司已於104年12月完成二林廠新紙機商業運轉，將提供客戶更多元與高質量商品，滿足更多的市場需求。

(2)大陸地區：
大陸近年來一直保持在全球瓦楞包裝市場中的主導地位。依據國際瓦楞紙箱協會預測，做為包裝領域產值比重最大的瓦楞紙箱產業，2013~2016年全球需求量年複合成長率為4%，其中，預估大陸市場需求量年複合成長率為7%，優於全球市場平均水準。另外，依據2016~2021年紙箱包裝機行業市場競爭力調查及投資前景預測報告顯示，全球瓦楞紙箱需求量將以4.2%的速度增長，預計到2017年將達到2,340億平方米，其中近一半的紙箱需求增長量來源於快速發展的大陸市場，預計大陸以其規模和高增長率，將繼續保持其在全球瓦楞包裝市場中的主導地位。以供給面觀察，大陸造紙行業在“十三五”計畫帶領下，已進入由大變強、由快變好的重要時刻，確保平穩發展，邁向產業中高端，加快產業升級將是主要目標，除持續淘汰落後產能外，預料進口產品替代的未來動力將明顯減弱。以需求面觀察，在大陸經濟成長率支持以及網路購物、物流行業快速發展下，2014年瓦楞原紙年成長6.91%、箱紙板年成長8.36%，瓦楞原紙、箱紙板需求成長情形良好，成長態勢明顯優於其他紙種，對於穩定整體造紙行業的成長趨勢，形成至關重要的支撐作用，而且在電商快遞需求持續成長的環境下，預料瓦楞包裝使用週期將短於傳統商業環境下的使用時間，將有助於瓦楞包裝產業的成長。

(3)能源與資源回收再生類：
主係汽電共生業務及資源回收處理業務。

• A.電力為經濟發展之必要動力來源，在核電停工議題下，未來數年內台灣地區缺電問題必然構成產業營運之障礙。本公司自有汽電共生廠除可減降成本，在未來電力缺乏時提供自用外，應能紓解斷電及供電品質之隱憂，並可將多餘電力出售。
• B.為建構資源永續循環的生活環境，各國皆積極推動資源永續循環與節能減碳等相關政策，我國亦追隨先進國家，持續精進資源循環利用政策，朝向資源循環零廢棄的方向前進。本公司致力於資源再生技術的開發並積極落實資源回收、循環利用之原則，減少最終廢棄物處理量與生物污泥零排放。在綠色生產與綠色消費的國際潮流下，本公司對廢棄物資源化之營運量及成效亦逐年提升。

3.競爭利基及發展遠景之有利、不利因素與因應對策
(1)競爭利基

• A.品質獲客戶肯定並擁有產業上中下游整合優勢
  • 本公司成立迄今已有30多年的歷史，經營團隊對於紙廠的經營管理具備良好的管理經驗，產品品質已獲得客戶多年來的肯定，並獲得ISO、萊茵及杜邦等國際專業機構技術認證。另本公司在大陸自營廢紙回收中心，並且具有強勢的上游工業用紙產製能力，搭配優異的下游瓦楞紙箱產品包裝設計的能力，可迅速調整產品組合以因應市場變化趨勢，並提供客製化包裝解決方案，便於與客戶發展長久合作關係。
• B.深耕兩岸市場，具產能優勢
  • 本公司目前於台灣有一座工紙廠(二林廠)及五座紙箱廠(龍潭廠、南崁廠、神岡廠、雲林廠及路竹廠)，2015年完成二林廠生產線汰舊換新後，工業用紙年產能已達65萬噸；並早在1992年即進軍中國市場，1997年透過境外控股子公司「L&C CO.,(BVI)」及孫公司「榮成中國」陸續於江蘇、浙江及上海等地轉投資設立兩座工紙廠及四座紙箱廠，並持續擴充產能，大舉擴展大陸華東市場，其中「無錫榮成」於2008年再增一條生產線，2010年1月投產後，工紙年產能由30萬噸增至55萬噸，2013年再增加至90萬噸；另「平湖榮成」亦於2008年進行一、二期生產線之建置，2009年5月底投產，年產能為70萬噸，2016年第一季再增加至90萬噸，使其大陸工紙總產能達180萬噸，位居大陸華東地區第三大工紙業者，加上台灣工紙年產能65萬噸，總計兩岸工紙年產能達245萬噸，在亞洲地區已排名前四大。
• C.落實推廣節能減排、符合國家環保政策
  • 大陸政府為加速產業升級，近年來積極淘汰老舊、耗能、缺乏效率的落後產能，依據統計機構Wind資訊資料顯示，十二五期間大陸淘汰落後造紙產能已達3,000萬噸以上，而十三五期間，在總體產能增長受限的大背景下，落後產能之淘汰調整將持續進行，在大陸造紙行業持續實施橫向聯合與企業退出機制的調整過程中，將提高行業集中度，本公司將可於此行業結構整併過程中突顯優勢並獲取更多商機。

(2)發展遠景之有利、不利因素與因應對策
(A)有利因素：

• a.市場排名優勢
  • 本公司為台灣工業用紙前三大之領導廠商，並領先台灣同業進入大陸市場，產能已位居華東地區前三大，在2016年第一季，二林廠與平湖廠新增產能順利商轉後，已在亞洲地區排名前四大，預計2019年湖北廠建設完成後，可進一步推升本公司在亞洲市場的排名並鞏固市場地位。
• b.全球環保趨勢
  • 本公司致力發展五大環保高新技術，以達成企業之永續經營。由於環境保護是全球趨勢，近期特別是大陸地區，因整體環境保護政策趨於嚴格，加快了環保設施不健全的造紙企業淘汰進程，有利本公司邁向大者恆大的產業趨勢。
• c.為同業低庫存天數的標竿企業
  • 本公司改造傳統造紙業的製程，以高效率、JIT(Just in time)的生產能力，藉由客戶訂單後拉式的生產管理，成為能滿足客戶需求的高效率服務型製造業者，更成為全球知名品牌的最佳綠色包裝夥伴。本公司近年來呈現產能利用率滿載及成品週轉天數僅7天的營運數字，均顯示出良好的經營管理能力。

(B)不利因素：

• a. 匯率風險
  本公司主要子公司位於大陸地區，該區域營收幣別為人民幣，而本公司之合併財務報告係以新台幣表達，因此營業外收益受人民幣匯率波動影響甚鉅，營運管理須考慮匯率波動風險。
  因應對策：嚴密監控匯率變化，適當調整部位，降低匯率風險。
• b. 人民幣資金成本較高
  本公司目前在大陸地區的子公司，人民幣資金成本較已上市的同業為高，主要原因為公司未上市，主要籌資管道為銀行借款。因應對策：申請A股掛牌。目前在大陸地區的子公司已於2015年完成重組及股改，預計在2017年申請掛牌。

2016-01-13 經濟日報- 鄭瑛彬專訪／榮成大陸拓版圖 拚工紙三哥

(記者李至和／台北報導) 大陸經濟情況多變，國內工業用紙大廠榮成董事長鄭瑛彬說，在兩岸專注耕耘工紙市場，兩岸工紙產能已是國內相關業者中最大，為讓榮成能永續經營，降低紅色供應鏈的衝擊，2017年將在大陸A股掛牌，挑戰成為大陸工紙前三大業者。

榮成紙業成立於1978年，過去文化用紙、工業用紙與家庭用紙三大紙種均有經營。2003年市場轉變，鄭瑛彬評估未來紙業發展趨勢，毅然捨棄文化用紙與家庭用紙，專注發展工業用紙市場，並將版圖延伸至大陸。目前榮成在大陸無錫、平湖設有兩座低碳造紙廠，年產能分別為80萬及70萬公噸，第三個低碳造紙廠正在湖北興建中，總產能規劃150萬公噸。在蘇州、浙江下沙、昆山及上海閔行設四座紙器廠，年產能3.35億平方公尺，未來將新增三座紙器廠，在華東地區是前三大工紙廠。以下為訪談紀要：

問：大陸紙業競爭激烈，榮成如何找到機會？
答：工業用紙發展緊跟著市場變化走，回顧2000年的時候第一波網路浪潮掀起，就已看到文化用紙未來困境，家庭用紙雖然量大但於價格競爭，榮成才會在2003年選擇專注經營工紙。15年過去，全球文化用紙使用量大減，家庭用紙依然競爭，工紙因為貨物商品都需要包裝，是必要存在的產業，短期內找不到其他替代品，目前全球紙業中工紙仍占五成以上。未來，隨著電子商務、物聯網發展日趨成熟，商品貨物愈送愈遠，不再侷限在自產自銷的單一市場模是，工紙發展也必須跟著全球化。從大陸市場來看，大陸電子商務蓬勃發展，下一個關鍵決勝點就在物流，而物流發展與包裝服務息息相關，未來大陸物流業者會開始需求品牌識別、精緻化、可降低運輸成本的包裝服務，這是榮成未來必須掌握的關鍵競爭力。

湖北設基地 養小金雞
榮成在大陸主要供應中高端客戶，現在許多客戶都要求簡單、不要過度包裝，但品質、設計要變好，使用包裝工紙重量可以減輕，每個環節兼顧環保、同時也考量成本，包括HP、三星、SONY都是榮成的客戶。

問：在兩岸工紙市場布局？
答：近幾年，國內的工紙供給大於需求，部分產品需依賴外銷以維持產銷平衡，整體台灣地區市場已趨近飽和，目前各主要紙廠產能利用率都在正常水準。大陸市場的動能依然比台灣來得好，近幾年大陸網購市場增長的速度很快，前年網購規模達到人民幣2.81兆元，年增48.7%，未來五年年複合增長率為27%，促成大陸工紙市場下游應用市場需求持續增加。因應大陸需求成長，榮成在大陸持續有擴廠計畫，過去在華東市場紮根已深，未來將轉向具有高成長性的華中市場，目前已經在長江經濟帶的華中湖北建置生產基地。湖北廠第一期產能規劃為85萬公噸，預計2017年第2季投產；接著將會有第二期規劃，整體湖北廠總產能目標為150萬公噸，湖北廠將是榮成達到2020年兩岸工紙產能達400萬公噸，較目前增加二倍。目標至2019年完成150萬噸產能，主要由於華東地區產能擴充有限，湖北尚無大型造紙廠，在地產能僅約30萬噸，且地處大陸中心、當地紙的檔次較低、基期較華東地區低，有可觀的潛在成長空間及契機，將成為榮成在大陸的另一個成長來源。

問：大陸對紙業發展採緊縮政策，榮成如何因應？
答：去年大陸官方提出《水汙染防治行動計畫》要求關閉環保設施差的小型企業，至2020年造紙業廢水處理情形需達到先進定額標準，依此規定，落後產能將會加快淘汰，屆時才能達到改善市場秩序與供需平衡，目前大陸紙業的價格競爭仍相當劇烈，市場依然供過於求。紙行業正處於行業整併的階段，政策上為朝向淘汰落後產能，增加產業內的集中度，推動工業用紙產品朝功能化、輕磅化趨勢發展，提高造紙產業行內優質企業的獲利。榮成在大陸本地廢紙採購量及採購比重逐年增加，目前在華東地區已設有17個廢紙回收環保站，領先大陸同業。未來將持續擴充環保站的設立網絡，包括到湖北地區設立環保站。提高大陸本地廢紙採購量，將有助於減降公司廢紙原料成本。

問：在大陸掛牌進度為何？
答：大陸企業透過併購壯大企業規模，資本雄厚，為避免被大陸業者併購，必須要進入當地資本市場，掛牌是最好避免被併購方式，對企業發展是具有結構性改變的策略。去年6月榮成為響應昆山市委、市政府推進「轉型升級、創新發展」六年行動計畫，選定昆山子公司做為大陸總部並對大陸無錫、蘇州、上海、浙江平湖、浙江下沙等五家公司進行投資架構重組，股改後成立江蘇榮成環科公司。

預計到2017年榮成環科就具備申請大陸A股上市的資格。上市後除向資本市場募得股權資金外，也可發行公司債等籌資工具。台商在大陸掛牌是有競爭力，因為財務報表透明，目前大陸尚未全面開放民間企業進入資本市場，但未來開放是可預期的，榮成就要搭這波浪潮擠身A股之列。

問：如何因應人民幣波動？
答：美國與大陸在貨幣上持續較勁，美元與人民幣的競爭對在大陸的台商有直接影響，匯率是無法迴避的問題，只能降低風險而已。美國這幾年景氣不錯，大陸做體質調整，即使如此未來還是看好大陸前景，榮成不以舉債的方式擴大資本，希望進入大陸資本市場，換取更有利的資金條件。前年榮成大陸子公司美元負債部位最高達5億美元，占大陸全部負債比重70%以上。去年9月底大陸子公司美元負債部位已降至2.8億美元，占全部負債比重44%。預計今年3月底美元負債部位將降至1億美元以下，占全部負債比重不到15%。

問：如何看今年景氣？
答：今年景氣恐怕不會太好，產業、經濟上突破性的發展看不到，業者都要靠自己努力。從榮成客戶來看，大陸客戶的比重持續拉高，台商有減少趨勢，這已是正在發生的現況，希望台商客戶不要萎縮得太厲害。這幾年政府都講究公平性，但沒有人談成長性，每個政策都有美好願景，丟出幾百億元，但卻沒有後續規劃，缺乏市場思維，讓整體產業、經濟缺乏成長性，這有點可惜。台灣市場很小，政府應放大台灣格局，要做全世界的市場。從過去經驗來看，外貿走在經濟成長前面，過去政府帶著企業跑遍全世界，外貿領先之後，帶動下面中小企業怎麼走，現在的台灣就少這麼一個動力。

問：榮成長期的願景是什麼？
答：榮成積極發展環保造紙科技，透過高效利用資源的五項核心技術，包括再生纖維利用、節能生產、節水生產、空間利用與空汙、水汙、減廢棄物處理等，降低造紙對環境的影響，且能有效節能、降低成本。在低碳造紙策略下，採用資源循環再生的營運模式。95%以上的原料來自纖維來自於回收廢紙；使用廢棄物做為替代能源，且廢熱回收利用；製程中廢水回用、處理後廢水回用。1公噸廢紙可回收0.87公噸纖維，每回收1公斤廢紙做成再生紙箱，可為地球減少5.3公斤二氧化碳。

因應客戶對環保包裝的需求提高，持續研發「輕量化、耐用、無毒、易回收」的包裝產品，提供客戶最合宜的包裝結構設計。未來希望榮成能成為大中華地區最具競爭力的工業用紙與綠色包裝領導品牌，也留給子孫更多的資源及更乾淨的生活環境。預計到2020年預計廢紙回收量可達442萬公噸，當年可為地球減碳2,155萬公噸，等於少砍6,393萬棵樹。

2016年1月13日-榮成董事長鄭瑛彬巡田式管理 檢視營運情況

【記者李至和／台北報導】榮成董事長鄭瑛彬35歲扛起家業，40歲擔任董事長，過去20年累積深厚的市場經驗，發展出一套「巡田」式管理哲學。鄭瑛彬說，當一個主管要親自到現場，才知道問題在哪、該如何解決，走過整片田，才能思考全局，這是榮成主管必要的功課。鄭瑛彬說，「這個產業很像種田，播種不見得會有好的收成，主管要勤於巡田，這中間沒有捷徑，必須很現場主義的貫徹下去，因為只有主管看得出田中出現什麼問題」。基層的員工每天做好份內的事，沒有全局的考量，主管透過實地巡田，可以知道基層是否朝著公司方向在做，有些營運上的風險也只有主管才看得出來，這些都得親自到現場才會知道。
鄭瑛彬說，「基層員工很無奈地做很多沒有價值的事情，反而浪費公司資源，主管如果不親自下去巡田，很難看出來底層的問題。」

在紙業，榮成的高階主管一年工作300天，早已不是秘密，這是鄭瑛彬對主管的基本要求，每月至少會有一到二次在周六與兩岸主管一起開會，全面檢視公司營運現況與方向。鄭瑛彬說，「每月定期開會就像是看病，有完整每天的病例，才有辦法將找到對的趨勢，企業經營才能走在對的路上。」鄭瑛彬認為，主管只有在假日才有機會靜下心來，這個時間是最重要的，會議上主要會討論公司、產業的趨勢與大方向，有些看來不是很大的議題，可能因為設定目標與預期成果不符合，就會花二、三個小時討論，目的是找出原因，並歸納出未來該走的方向。

鄭瑛彬對高階主管要求高，他認為追求產量、追求營運是主管們的事情，「整天對下面吼也不能讓每個人把事情做對，這是沒有用管理方法」。對基層員工鄭瑛彬認為應該要提供好的工作環境，且要協助員工維持身體健康，因此他自創榮成公司體操，每天早上兩岸2,000多位員工一起做早操，啟動一天活力。鄭瑛彬說，除讓員工運動外，連伙食都採取精實管理。油、鹽使用量都有管控，採購當地最好的米，營造好的用餐環境。

打造杭州富春山居 高檔度假村代名詞
在大陸高官富賈名人圈裡，提起位在杭州的「富春山居度假村」幾乎無人不知，一手打造富春山居的就是榮成董事長鄭瑛彬，早在1993年就先行跨入大陸觀光市場，並鎖定頂級客群，「富春山居」已是當地高檔度假村的代名詞。
鄭瑛彬說，富春山居對榮成在大陸發展有很好的帶路作用，說到榮成紙業很多人不清楚，但只要提起富春山居，立刻就開了一個話題，關係也就此建立，很多路因此走得順暢不少。富春山居最便宜的豪華客房一晚房價人民幣2,500元（約新台幣1.3萬元），最貴的四合院要價高達人民幣2.7萬元（約新台幣13.7萬元），如果想要入內參觀還需要付參觀費，以維持園區內的品質。

鄭瑛彬認為入住富春山居就要放慢腳步，且停留的時間不能太短，因此在房價設計上住越多天的優惠也越多，入住富春山居多半從三天二夜起跳，鮮少只住一晚就走的旅客。為讓住客能在入住同時也體驗生活，園內也規劃相當多活動可參加，如果園摘採、田間漫步、騎自行車、游船，還有書法課、武術課、遠足踏青等行程，甚至可客製化住客喜歡的活動。鄭瑛彬說，進入富春山居園內腹地相當大，能走能看的地方很多，只住一個晚上、隔天中午前就走，太倉促了，住三天二夜其實也算短，富春山居很多地方可能沒走不完。富春山居主要股東包括寶隆持有45%股權、榮成持有20%，鄭瑛彬同時是二家公司董事長，目前穩定獲利，現金流量充足。鄭瑛彬說，富春山居一個就足夠，一個好的度假村需要花很多時間、人力去經營，要做就要做到最好，目前不會再投入經營新的度假村。

富春山居連續九年蟬聯國際旅遊屆奧斯卡獎WTA，2015 World Travel Awards(WTA)中，富春山居一舉獲得「亞洲最佳渡假村」、「亞洲最佳別墅」及「中國最佳水療渡假村」三項大獎。富春山居位於元代文人黃公望所繪「富春山居圖」中所錢塘江上游段富春江區域。正因位在黃公望萬年結廬隱居地點，因此將度假村命名為富春山居。

2015/06/09 公嬤拚老命抗議二林鎮的榮成紙廠，指該工廠與農搶水、燃燒生煤汙染空氣

狗聞了都吐　公嬤拚老命抗議紙廠汙染- 2、300名彰化縣二林鎮廣興里、香田里、大城鄉潭墘村的阿公、阿嬤、居民，今天上午8點半到二林鎮的榮成紙廠抗議，指該工廠與農搶水、燃燒生煤汙染空氣，更懷疑當地地下水變紅、濁，是因為該廠超抽地下水使用所致。警方也派出大批警力將工廠大門團團圍住，民眾邊呼口號要求關廠，邊舉著牌子與白布條向工廠大門挺進，要求工廠人員「踹共！」，一度與警方發生推擠，最後工廠讓抗議代表進入協商，目前仍在協調中。

廣興里長詹金水說，榮成紙廠已經有30多年歷史，規模越來越大，但卻與當地農民搶水、抽地下水使用，並懷疑附近地下水質變差，就是榮成所致，且違反農地農用、燃燒生煤產生PM2.5等汙染當地空氣；詹金水說，附近3個庄頭都是高等越光米、無毒小袋的種植區，紙廠卻用當地居民的健康與農產安全來換取能源，要求政府要出面解決，榮成若無法改善就應該關廠。廣興里民顏姓里民說，自己開工廠，知道紙廠的工作程序，該廠確實燃燒生煤、汙染空氣，讓居民怎麼活下去。有阿嬤說，空汙嚴重時會聞到臭味，連自家的狗聞了都會嘔吐。另1名阿嬤則說，現在都不敢吃地下水了，打開水龍頭有時會變紅水；1位阿公居民也說，以前都喝地下水，現在連洗衣服都不敢用了。

榮成紙廠財務長鄒永芳回應表示，該公司88年起進行農地地目變更作業，申請納入縣府分區調整計畫，縣府已錄案處理中；另其水井均具合法水權狀，排放廢水COD均達國家標準，有放流水回用並將投入5千萬元設回收水設施，在廠區設置雨水收集設施、回饋地方水資源運用；廢氣排放符合環保規範標準，也將與環保局連線接受監測，並積極投入公益，包括周邊11所學校150名學童獎助學金及營養午餐、環境綠美化、路燈維護、廣興里三節禮金發放、社區廟宇活動贊助等，榮成鮭魚返鄉後且已成為彰化縣政府績優納稅大戶，二林廠也計畫增加100多位當地員工就業機會。

彰化縣政府指出，榮成紙業有關燃燒生媒的部分，領有生煤許可證，未來將研擬禁用生煤，石油焦，水煤槳自治條例，以減輕空氣污染。另違反非都市土地容許使用部分計36筆，依「區域計畫法」共裁處罰鍰157萬元，違反容許使用部分尚未恢復容許使用，將再依「區域計畫法」相關規定辦理。其原有水井為95年地下水管制辦法修正前領有水權狀水井，因該地區為地下水管制區，已協調於前年封填一口深300公尺的水井，減抽水量一天達2520噸，並自101年起就其水權狀，由原5年檢討一次縮短為每2年檢討，每次均再縮減其用水量，以維安全。（鄧惠珍╱彰化報導）

2014/10/20 工商時報-榮成董座鄭瑛彬：聚焦工紙 挑戰陸華東前3大

榮成紙業董事長鄭瑛彬，在1995年，以35歲正值年輕狂妄的年齡，接下總經理職位，40歲接任董座。他幾乎經歷了任何一個家族企業接班人可能面臨的考驗，包括老臣反彈、經營權大戰、家族紛爭、市場衰退、併購，及內部員工對他的不信任。然而，他過關斬將，不斷修正，漸漸走出自己的行事風格。私底下有友人形容，他是一位衝勁十足的老闆，好像除了工作，就是工作，而且嚴謹。他還自編公司操，每天早上，兩岸2,300多位同仁一起做早操；榮成的主管一年工作300天，一個星期只休一天，而鄭瑛彬自己喜歡在六、日或下班時間開會，每個月大都會動用一次周六與主管開會，挪個一天或半天，好好開會。也難怪，他自己都笑說：「榮成是主管的血汗工廠啦。」

然而，榮成也在他的衝勁、嚴謹及親力親為下，採取去蕪存菁策略，以刪減法，拿掉原本經營的文化用紙、家庭用紙，聚焦工業用紙；1996年進大陸，是國內最早登陸投資的紙廠，目前在無錫、平湖有2個工業用紙廠，年產能分別為80、70萬噸，另在蘇州、浙江下沙、昆山及上海閔行設4座紙器廠，年產能約3.35億平方公尺，在華東工紙產能排名前3大。不僅如此，他擘畫榮成未來經營藍圖，預計再斥資數百億元，擴充產能，企圖站穩大陸工紙前三大的龍頭地位。以下是鄭瑛彬接受本報專訪的簡要內容：

問：為何持續加碼投資？對紙業前景如此看好？
答：其實，早在2008年，榮成在大陸浙江就一次性投入90萬噸的建廠計畫，那是最大的一次擴充，當時榮成兩岸加起來也只有70萬噸，而我們卻再加了90萬噸，是最大的賭注。而在07年，境外成功募資1.5億美元，引進高盛及丸紅，那時榮成還沒有大型的紙機；現在，我們敢再擴充，因為對大型紙機已經掌握住了。如今台灣有二林廠、大陸有江蘇無錫、浙江平湖，總產能達到190萬噸。我們長期看好工業用紙的發展，台灣二林廠將於2015年底完成新增一條30萬噸的生產線；另浙江榮成也在積極推動3期工程，預計在2016年初可順利量產。屆時榮成兩岸工紙產能將達到245萬噸。當然，沒有市場也不敢投資，我認為，市場是很OK的。單單大陸的人口數就相當多。因此，榮成也正規畫到湖北再新建一座造紙廠，總產能預計為150萬噸，分兩階段建廠，第一期85萬噸將於2017年投產，第二期65萬噸，2020年量產，整個湖北投資計畫包括投產後的營運資金，總投資額約9億美元，註冊資本約3億美元。2021年，榮成在中國的總產能將達到335萬噸，兩岸達400萬噸，是今年的2.1倍。在站穩湖北湖南等華中地區後也會進軍成渝等西部重點城市。

問：榮成有持別設定市場？要如何經營﹖
答：只要認定是自己的市場，就全力以赴，不僅擴大規模，也要注入自己的企業文化，讓市場認同。就像台積電，它一開始就設定全世界是它的市場，策略就往這個方向走，榮成也認定大陸、台灣、菲律賓等區域，所有規畫方向就往這邊走。我認為，市場要接受你，品牌是一個重要的元素，而品牌成功的基礎建立在對文化的認同度。

問：大陸網購的崛起對工紙的助挹是否如外界想像地大？
答：很難精準調查，但根據玖龍日前公布自家營收數字來看，中國網購所需的紙箱用量占了它們產量的10％，市占還會再往上走，這個數字，就算台灣全部工紙都拿去做都不夠。

問：中國榮成規畫上市的時程？
答：還在等時機，考慮去上海A股，或香港掛牌。由於香港是一個法人市場，你的規模要夠大才行。至少獲利能力要追平或贏大陸前二大的玖龍及理文才行，人家才會看到你，才會受到注目。若能上A股，那是最好。

問：你期許未來榮成集團要走到什麼樣的規模？
答：台灣因為資源缺乏，廢紙回收技術傲視全世界。未來榮成會憑藉好的技術及管理，在大陸搶攻市場。大陸紙業市場，國營企業占比大概只有兩成，大部分都是民企，好在國企沒有看上造紙業，也讓紙業沒有成為紅海，尚有喘息生存的空間。榮成在箱板紙方面，是排名第三，但若以整體紙廠產能來看，也在前10名。我想，未來榮成以站穩華東第三名為主要目標。

2014/09/23 榮成投9億美元 湖北建箱紙板廠 中國工紙生產規模排名第3大 中國造紙廠中規模排名前10大的造紙廠

〔記者李靚慧／台北報導〕榮成（1909）在中國的生產據點將延伸至華中地區！榮成昨日宣布，子公司榮成紙業（中國）控股，將於湖北省荊州松滋市設立湖北榮成紙業，總投資金額9億美元，將採2階段進行，最遲於2020年，該廠可年產150萬噸高檔箱紙板，屆時榮成紙業在中國的總產能將達335萬噸，榮成集團兩岸工紙產能將達400萬噸，是今年的2.1倍。

台灣榮成紙業於1996年至中國投資設廠，是國內最早至中國投資的紙廠，目前在中國工紙生產規模排名第3大，在中國各大造紙廠中，榮成也屬規模排名前10大的造紙廠。榮成投資中國市場18年來，都集中於中國長三角地區，由於該區市場與環境容量已趨飽和，榮成亟需尋找未來10年的產銷基地，最後選定湖北做為榮成紙業在華中地區的生產基地。榮成指出，未來湖北榮成的廠區佔地約1200畝，包括量產後的營運資金在內，總投資金額約9億美元，其中3億美元將以資本金方式依建設進度分期投入。投資計畫則分兩期進行，第一期預定2015年開始興建、2017年6月量產，產能達85萬噸，第二期於2020年6月量產，產能為65萬噸，均為高檔箱紙板，另可附加生產10萬千瓦熱電。榮成指出，預計到2020年，榮成紙業在中國的總產能將達335萬噸，為榮成紙業在中國工業用紙市場奠定持續發展的基礎。

2014年04月11日 工商時報-人民幣兌美元大貶 榮成Q1匯損4.3億

(記者林祝菁／台北報導) 國內工業用紙廠榮成(1909)因第一季人民幣兌美元大貶2.685％，造成第一季匯損4.3億台幣，自結首季虧損了3千6百多萬元、EPS-0.04元。榮成昨天公告自結損益，累計前3月合併營收為22.46億元、年增17.36％，累計前3月合併營收64.36億元、年增20.8％。自結3月合併稅前虧損1.55億元，首季稅前虧損3千多萬元。榮成表示，第一季自結稅前虧損主要是因第一季人民幣兌美元匯率貶值2.685％，造成匯兌損失達新台幣4.3億元所致。榮成去年合併營收達到243.07億元，EPS1.2元，創下歷史新高。不過，今年首季營運受挫，在大筆匯損下，造成虧損狀況。

2013年11月19日 工商時報-榮成鮭魚返鄉 斥資37.5億返台擴產

(林祝菁／台北報導)工業用紙大廠榮成（1909）啟動鮭魚返鄉計畫，董事長鄭瑛彬宣布，將在彰化二林廠投資37.5億元，汰舊換新紙機，並升級汽電共生設備，預計2015年底量產，屆時二林廠的產能將從現有的40萬噸提升至65萬噸。榮成台灣營收可望在2015年達到100億元。鄭瑛彬表示，投資的資金來源，一方面是自有資金，一方面辦理聯貸，他信心滿滿地說：老行庫對傳產都相當支持，已經有很多銀行希望榮成的聯貸可以給他們做，所以資金不是問題。

榮成是國內最早前往中國大陸設工業用紙的大廠，1992年轉投資上海福門紙器，爾後在無錫及浙江平湖設有2個工紙廠，規劃年產能分別為80萬噸及70萬噸，另外在蘇州、浙江下沙、昆山及上海閔行設有4座紙器廠，年產能約3.35億平方公尺，是華東工紙產能前3大。榮成大動作進行鮭魚返鄉計劃，斥資汰舊換新產線、擴增新設備，此投資額是榮成在台近20年來最大的投資案，鄭瑛彬表示，主要彰化二林廠的設備較舊，添購比無錫更好的設備，以提升產能利用率，同時若一個傳統製造業不升級，恐會被淘汰，年輕人也不願前來就業。

鄭瑛彬也指出，台灣的造紙技術是全世界的指標，沒有理由讓這個產業在台灣消失。另外，鄭瑛彬坦言，回台投資工紙，不是台灣的需求增加，而是台灣的製造業集中在西部，而中國大陸的製造業集中在東部，雙方之間隔著一個海峽，若是在台灣設廠走海運，其運價較陸運便宜三分之一，運價成本是此次投資的考量因素之一。

榮成表示，為確保台灣榮成下一個30年競爭力，此次投資的計劃，將維持4條產線，不過換掉一條舊的、增加一條新的產線，同時一併升級汽電共生設備，預計在2015年12月量產。紙機設備整改後，預計1年可滅少煤炭使用量5100噸，至於廢水處理系統升等，1年也可省煤2100噸。此外，榮成的營收將從101年的69億成長至105年的100億，榮成表示，從105年起，每年稅金將增加1.03億元，達到2.27億元，此計劃也將釋出138個職位。榮成公告前三季損益，合併營收達到175.7億元，獲利7.09億元， EPS0.93元，法人推估，榮成自結前10月稅前合併盈餘13.46億元，稅前每股獲利1.29元，全年EPS有挑戰1.5元高點的實力。

2012年07月30日 Q3訂單能見度差 工紙營運旺季等Q4, 永豐餘力求整直整合 正隆靜待iPhone5包裝需求

【劉煥彥╱台北報導】受歐債危機及中國工紙業產能供過於求影響，工紙大廠下半年訂單能見度不佳，法人預期，第3季表現持平，各家廠商先求工紙與紙器廠的上下游整合，以鞏固自家市場，將希望放在第4季旺季訂單及10月蘋果（Apple）iPhone5上市包裝需求。

永豐餘拓兩岸產能
永豐餘也在建設揚州廠第3號紙機，規劃年產能為45萬公噸，預期明年下半年投產，屆時中國工紙年產能將一舉倍增至90萬公噸，可大幅提高永豐餘在中國12家紙器廠的原料自給率，而且若搭配後續建設的揚州廠第4號紙機，未來永豐餘的兩岸工紙年產能將上看200萬公噸。永豐餘（1907）財務中心協理兼發言人殷國堂表示，通常工紙下半年是旺季，且5~6月永豐餘工紙產能已逐月增加，但今年下半年經營展望判斷不易。永豐餘先求本身工紙事業的垂直整合，目前中國工紙產品約半數供給自家紙器廠，半數賣給當地其他業者。

正隆（1904）
會計部協理兼代理發言人何台琅說，正隆中國紙器廠手中的蘋果及耐吉（Nike）等主要客戶訂單，在第3季未因中國或歐洲經濟狀況不佳而減少下單，且正隆中國工紙廠的產量還無法滿足自家紙器廠的需求。
正隆工紙業務在台灣的旺季是每年4~8月，中國旺季則從8月至年底，因此下半年工紙業務可望優於上半年，但預期第3季表現與去年同期差異不大。
至於市場傳出iPhone5可能延後至10月上市，正隆認為不至於對第3季營收有明顯影響，目前備料都已經完成，準備配合客戶產品上市的時間一起出貨。正隆與蘋果合作已久，iPhone系列包裝紙箱過去多由正隆的中國紙器廠負責生產。
榮成（1909）在中國的工業用紙產能居於3家台資工紙廠之冠，但由於短期中國工紙行情不佳，預期下半年經營仍有壓力。榮成今年6月營收已年減9.5%至5.26億元，是連續第4個月衰退，原因就是中國工紙跌價及廢紙價格偏高，營運動能受挫。

榮成持續中國擴產
不過，16 年前就投資中國的榮成，依然看好中國工紙市場的中長期成長，未停止擴產腳步，預期中國工紙產能今年將增至145萬公噸，並計劃2017年續增至245萬公噸，長期目標則為380萬公噸。
中國目前紙張及紙板市場規模居全球第2大，且人均用紙量48公斤低於世界平均用量的54公斤，更遠低於已開發國家的300公斤左右，市場法人預期中國工紙及紙器市場每年仍以7.6%的年增率成長。隨著中國持續限電政策，及官方淘汰造紙業落後產能，台資造紙業可望受惠。

投資筆記《四維航 5608》失落的散裝航運股, 本業有賺錢但子公司綠舞莊園仍 EPS虧損

四維航(股號：5608)成立於1985年3月11日，專營船舶運送、船務代理及船舶租賃與買賣業務，是國內擁有大、中、小各型散裝雜貨船多元化的航運公司。提供船舶運送服務，以散裝航運為主，2015年營業比重：租金收入約佔80%、運費收入約佔16%、管顧及佣金收入約佔4%。(另一兄弟公司為慧洋海運, 獲利較穩定)

截至2021年03月止，共有 39 艘散裝船舶，平均船齡 9 年，包括 21 艘 Handysize、11 艘 General Cargo，以及 3 艘 Panamax、4 艘 Suprarmax，又以現貨船為主要經營模式

截至2019年11月止，公司所營運管理之船舶共56艘，包括全資巴拿馬子孫公司所擁有的自有船舶共計43艘，加上代管(含管顧/投資/租賃)船舶14艘，平均船齡約8年。

截至2018年7月止，公司所營運管理之船舶共58艘，包括全資巴拿馬子孫公司所擁有的自有船舶共計44艘，加上代管(含管顧/投資/租賃)船舶14艘，平均船齡約8年。

截至2016年4月止，公司所營運管理之船舶共70艘，包括全資巴拿馬子孫公司所擁有的自有船舶共計50艘，加上代管(含管顧/投資)船舶20艘，平均船齡約7年。

轉投資:
於1994年及2006年，分別在巴拿馬設立全資子公司「巴商東連海運股份有限公司」及「巴商富群海運股份有限公司」，以擴充船隊規模並建立國際航運網路。2012年11月，公司向「龜山島海洋生物開發股份有限公司」購買全部股權，約5.3億元，並將1.8萬坪土地規劃變更為「綠舞莊園日式主題遊樂區」及「綠舞莊園國際觀光飯店」。

心得:

• 2021/06/04: 股價 35.45, 四維航今年第一季營收7.98億元，稅後盈餘3937萬元，每股盈餘0.14元。藍心琪指出，以第一季換約情形來看，船隊總共有37條船，今年以來主要採取短租賺取較高租金，1月總換約數是26船次，2月是21船次，3月是16船次，4月是20船次。推估整年eps如果有3~4元, 合理股價約30~40元, 觀望
• 2021/04/19: 股價 27.25, 近一周價上漲27.25%, 公布3月營收2.89億元，年增46%；淨利1,500萬元, 每股盈餘0.09元, 本月再次獲利, 但本益比偏高須留意
• 2021/03/22: 股價 17.3, 創2015年6月上旬以來新高價, 四維航主要是以中小型船舶營運為主, 2月營收2.47億元，年增23.61%，稅後盈餘100萬元, 每股盈餘0.03元。法人指出，四維航旗下有36艘中小型船，受惠中小型船需求大增，今年本業獲利可望無虞，但轉投資的綠舞國際觀光飯店恐持續虧損，因此仍需要觀察全年本業獲利可否補上飯店虧損。 觀望

不過，去年第四季以來 Handysize 船型現貨運價持續優於航商日成本的 7000-8000 美元，隨著 BDI 指數目前已彈升至 2019 年 9 月以來高點，

• 2020/12/28: 股價 14.5, 四維航大漲!! 自有船舶共 39 艘，以輕便型達 21 艘、占比達 54% 最高，船隊平均船齡 9 年，今年共處分 4 艘船齡至少 15 年起跳的船舶。四維航已連虧 7 季，展望後市，四維航表示，後續將持續處分舊船舶以改善財務結構，同時審慎評估新船型的投資，並將規劃數位化轉型以優化內部管理, 觀望
• 2020/09/04: 股價 6.94, 四維航 2020年7月合併營收2.35億元 年增-24.3%, 觀望
• 2020/07/03: 股東會紀念品2020, 很小包的，大約量是洗米的一杯半
  
• 2020/05/19: 股價 5.05, 綜藝玩很大到綠舞飯店錄影, 不錯喔! 表示有持續花錢做宣傳, 但是美中不足, 我之前用Facebook傳訊給綠舞卻一直沒有回應, 感覺公司大方向作對, 但小地方還可以在加油, 觀望
• 2020/04/15: 股價 5.51, 跌深回檔, 公告2020年3月合併營收1.98億元 年增-38.51%, 觀望
• 2020/03/19: 股價 4.63, 股災多天跌停, 撐得過這一波嗎? 觀望
• 2020/01/30: 股價 6.58, 四維航2月營收1億9987萬5000元，和上個月的2億4150萬8000元相較，減少金額為4163萬3000元，較上月減少17.23%，和108年同月的2億9342萬9000元相較，減少金額為9355萬4000元，較108年同月減少31.88%。累計109年1-2月營收4億4138萬3000元，和108年同期的6億4146萬3000元相較，減少金額為2億8萬元，較108年同期減少31.19%。 營收持續破底, 觀望
• 2020/01/30: 股價 7.49, 新增資金貸與子公司綠舞觀光飯店, 持續挹注資金給子公司綠舞, 觀望
• 2020/01/20: 股價 7.96, 四維航(5608)總經理藍俊德1月底解任，將由藍心琪接任, 專業經理人換回原本藍家體系。 觀望
• 2019/09/11: 股價 8.86, 四維航運張英隆和周英朗同步於20日辭去董事長和總經理職務,藍俊德重任董座。 觀望
• 2019/05/16: 股價 8.99, 持續虧損股價繼續下跌, 這樣看起來減資也沒用, 重點還是要想辦法賺錢啦! 子公司綠舞觀光飯店董事長藍俊德辭任, 看來有股勢力不斷逼退原本經營者, 畢竟一直花公司的錢又沒盈餘, 觀望
• 2019/02/25: 股價10.4, 減資換發新股上市, 觀望
• 2018/11/30: 股價7.48, 前三季虧損1.59億元，EPS-0.37元，第三季EPS-0.05元。前三季虧損約1億來自公司持股52％的綠舞, 證實我們之前八月的推算四維航約要承擔1億元的虧損。觀望, 至少綠舞不再虧錢..
• 2018/11/14: 股價7.3, 累計前三季EPS -0.37元。明明是景氣比較好的一年還是被副業花掉了, 大部分船公司是賺錢的, 主要虧損來自今年3月新開張的宜蘭綠舞國際觀光飯店
• 2018/09/20: 股價7.84, 持續打臉媒體說8月可望出現單月獲利, 實際上8月營收3億3463萬元，月增率-2.28%，年增率17.06%, 粗估EPS為-0.07元
• 2018/09/07: 股價8.01, 上半年虧損1.39億元(換算EPS-0.33元); 而子公司綠舞估計今年虧損金額約2億元，也就是四維航約要承擔1億元的虧損。(換算約EPS-0.24元), 公司出來打臉媒體說不要亂臆測公司營利狀況!!
• 2018/08/21: 股價8.00, 開始爬升上漲, 虧損有減少趨勢, 2016年到現在陸續處分出售11艘船, 改善體質吧! 所以現有船隊58艘，其中22艘簽一年以上長約，36艘短約, 觀察中…
• 2018/07/16: 股價7.45, 沒有新造船計畫, 但毛利率有上升! 但仍要留意小心, 觀望
• 2018/07/02: 股價7.26, 租金運費有提升, 財務持續還之前貸款, 虧損減少中…
• 2018/03/22: 股價7.89, 跌停!
  財報去年每股虧4.8元, 辦理減資後再辦理增資, 根本就是美化財報後再從市場募款! 做表面工夫, 然後不專注本業去搞一個不賺錢旅宿業, 宜蘭住宿已經是殺成一片紅海, 大獲利很難! 新聞說規劃今年淘汰約 1-3 艘船舶且無新增船隊計畫, 觀望
• 2017/12/26: 股價8.90, 哇! 舉辦法說會了!!!

• 2017/09/05: 股價9.16, 仍未賺錢, 負債也高, 公司的長約與換約資訊不夠透明
• 2017/08/11: 股價8.92, 持續低檔整理…
• 2017/06/29: 股價9.36, 藍俊昇除擔任四維航顧問, 張英隆接任董座! 管理階層開始去家族化
  董事長則由前益航（2601）副總經理張英隆以麒麟船務代表身分接掌, 而麒麟船務是慧洋董董事長藍俊昇私人與朋友投資的公司，持股僅2.6萬股(就是只有26張公司股票…也太少了吧!!)，最大股東還是藍俊德的羅盤投資公司4,306.07萬股與藍俊德個人的70.99萬股。
  這次改選中，原任董事兼公司財務協理的藍心瑩是藍俊德次女，這次也卸下董事職務，改由公司副總經理陳木川接任，另羅盤投資指派董事林惠玲將改由陳火財接任，陳火財是理算公司負責人。藍俊德與藍心瑩將經營集團投資綠舞莊園國際觀光飯店，分任綠舞董事長與執行長。藍俊德長女藍心琪原在四維航擔任副總經理，將轉任藍俊德與朋友合資的藍海航運總經理。
• 2017/04/14: 股價10.45, 要跟慧洋合作, 不排除以後併購, 好像是小利多
• 2017/04/12: 現貨船較少, 長約租金低, 而且2017營收竟然輸2016 BDI最低點的時候, 公司以長約為經營方針，但長約不是永遠，也是需要換約的。以公司大總槓桿的玩法，水能載舟亦能舟，別人擠不進來但玩火自焚的可能性不得排除
• 2017/03/31: 股價10.95, 慧洋開始與四維航進行合作, 治理方向改以專業經理人:
  前慧洋財務部經理許綱倫轉任四維航財務主管, 與慧洋關係密切的前東森航運事業部副總經理周英朗接任四維航總經理職務
  

歷年EPS與股價:

四維航今年首季轉虧為盈，董座樂觀看今年產業表現

2021年5月27日·1 分鐘 (閱讀時間)
【財訊快報／記者劉居全報導】四維航(5608)今(27)日參加證交所舉行的2021年「綠色經濟暨航運」產業主題式業績發表會，董事長藍心琪表示，去年受疫情衝擊，表現不如預期，不過今年首季轉虧為盈，目前規劃將較老舊及小型的船舶以高價處置，同時尋求新的節能型船舶，增加公司船隊運力。至於今年產業展望，根據國際機構預估，今年市場運載需求會大於船隊供給，對於總體經濟或海運市場來說，傾向於樂觀。 四維航今年第一季營收7.98億元，稅後盈餘3937萬元，每股盈餘0.14元。藍心琪指出，以第一季換約情形來看，船隊總共有37條船，今年以來主要採取短租賺取較高租金，1月總換約數是26船次，2月是21船次，3月是16船次，4月是20船次。

藍心琪強調，第一季以來旗下分4個船型，都可看出租金都有往上攀升的趨勢，推升今年第一季較去年同期營收有往上攀升趨勢。至於轉投資的綠舞飯店，去年營收1.54億元，虧損1.99億元。

2020年12月28日 《航運股》散裝船運需求旺 四維航股價飆

【時報-台北電】
散裝船運市場的波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）本月24日封關，受疫情影響，今年全年均數1,066點，較去年的1,353點年減21％，克拉森估明年市場需求增4.4％，供給增1.3％，其中海岬型僅增0.4％，輕便型僅增加0.6％，巴拿馬型增2.4％，超輕便型增2.1％，需求明顯大於供給，散裝族群相當看好。

原本股價在票面價下的四維航（5608）、正德（2641），在過去一周股價都回到票面價以上，其中，四維航近三個月股價上漲97.6％；正德近三個月股價則是上漲41.95％。

明年市場進入後疫情時代，各國都有振興經濟方案、紓困措施與擴大基礎建設等，大陸外交部長王毅本月初在中美貿易視訊會議上承諾會堅守履行對美首階段採購協議，並期待明年元月20日拜登就任美國總統後，兩國開始次階段協議。市場則是傳出，大陸在拜登上台後，會由中糧集團向美國採購一千萬噸黃豆。

四維航董事長兼總經理藍心琪上周在法說會上指出，今年12月底散裝船運市場出現黃金交叉，需求開始大於供給，目前統計未來四年都是需求大於供給，但因造船廠仍會持續接單，後面幾年供需發展還需要觀察。

四維航業績已逐季改善中，今年首季每股虧損1.41元，第二季每股虧損1.04元，第三季虧損0.32元，公司擁有21艘輕便型船，明年該型船增幅低，有助獲利；另公司今年出售四艘舊船增加現金流，明年還會持續賣出，改善財務結構，並增建新船。該公司在本月22日被列為注意股，公告11月淨利100萬元，每股EPS 0.03元。（新聞來源：工商時報─記者張佩芬／台北報導）

2018/11/28 時報資訊《航運股》四維航第三季海運本業轉盈

工商時報─張佩芬／台北報導
四維航 （5608） 前三季營收29.61億元，虧損1.59億元，EPS-0.37元，第三季營收10.03億元，虧損0.19億元，EPS-0.05元，已經看到業績改善。公司高階指出，前三季虧損約1億來自公司持股52％的綠舞，第三季海運本業已轉虧為盈，明年整體能否轉虧為盈，要看海運市場。

　四維航高階指出，第四季海岬型船運價跌深，但是公司經營的巴拿馬型、輕便型散裝船與小型雜貨船運費都在獲利水平之上，公司43艘船舶當中，約有20艘採取長約制度，今年換約的占半數，新約價約提高兩成五到三成，明年以供需來看，散裝船運市場應該有更好表現，如果市場表現如預期，將足以彌補綠舞帶來的損失。

　四維航創辦人藍俊德為專心經營綠舞，已交給專業經理人經營，自己擔任綠舞董事長。藍俊德指出，綠舞占地2.2萬坪，是國內唯一的日式主題花園飯店，春夏秋冬有不同景色，開幕不久已看到回籠客，有信心越做越好。綠舞總經理藍心瑩表示，此次選舉藍軍大勝，估計未來陸客來台將增量，有助改善整體旅館業經營環境，3月開幕的宜蘭綠舞國際觀光飯店朝生活產業發展，將多管齊下辦理文創、藝文、養生活動，以明年底開始獲利為目標。綠舞在台北國際旅展銷售成績約600萬元，線上銷售約400萬元，配合顧客要求，線上旅展優惠延長到12月2日截止。

2018-11-20 經濟日報 BDI走低守住千點關卡 業者：觀望氣氛濃厚

記者黃淑惠╱即時報導
全球散裝船市況丕變，BDI（波羅的海運價指數）力守1000點關卡，原本已經止跌反彈的指數，19日又小跌8點，指數1023點，持續進入盤整走勢。國內散裝船業者普遍認為，近期受到西澳鐵路脫軌影響，市場需求減緩，再加上美中要開始談判在即，市場觀望氣氛濃厚，導致指數下跌。

國內的散裝船業者指出，近期運價崩跌主要是受到日前西澳地處偏遠的皮爾巴拉（Pilbara）區有一輛火車出軌，導致1.5公里長的鐵軌損毀，鐵礦石停運，這讓礦業必和必拓（BHP Billiton）近期對散裝船的需求減緩，短期壓縮到運價走勢，雖然鐵道已經修復，市場還是呈現觀望氣氛，導致運價反彈無力。

雖然現在受到美中貿易戰談判再即，需求疲軟，然而就長期性的供需來看，由於運價指數是短期間內波動，今年平均指數還是比去年好，大部分的船舶也陸續換約，法人認為裕民（2606）、中航、新興、台航、四維航、F-慧洋及正德等業者，今年的營運還是會比去年好，至於明年的展望，則要看這波散裝船回檔時間。

2018年11月14日 旺季提早到 散裝船Q3獲利揚帆 散裝船公司今年前3季與第3季EPS

工商時報 張佩芬／台北報導
散裝船公司第三季業績明顯好轉，單季獲利多接近上半年獲利。裕民（2606）第三季EPS 0.89元，高於上半年的0.85元；中航（2612）第三季0.87元，接近上半年0.95元；慧洋（2637）第三季0.73元，上半年1.1元；新興（2605）第三季轉虧為盈，單季EPS 0.11元；四維航（5608）第三季EPS -0.05元，虧損大幅縮小。

散裝船公司因為今年市場旺季提早自第三季開始，各公司業績都好轉，新興上半年受油輪拖累，EPS -0.17元，9月開始油輪運價暴漲，日租從1萬美元漲到現在4萬多美元，第三季已轉虧為盈，累計前三季虧損縮小至3,590萬元，EPS -0.06元。

四維航今年上半年虧損1.39億元，EPS -0.33元，第三季單季虧損縮小至1,942萬元，EPS -0.05元，累計前三季虧損1.59億元，EPS -0.37元。該公司主要虧損來自今年3月新開張的宜蘭綠舞國際觀光飯店。

裕民前三季營收82.62億元，獲利14.68億元，EPS 1.74元，第三季單季營收24.66億元，獲利7.49億元，EPS 0.89元，第三季獲利拉高，除散裝船運市場明顯好轉，另公司投資集團事業分配的股利，估計貢獻每股盈餘約0.3元。公司本月初剛交一艘新船，下半年約有4～5艘船換新約，平均運價約提高兩成。

第四季散裝船運市場旺季不旺，澳洲大礦商必和必拓因火車出軌，讓運送業務中斷了一星期，影響海岬型船運價，巴拿馬型船運價相對穩定，本業獲利還要觀察最後一個半月發展，但因少了股利支撐，裕民第四季獲利難以超越第三季。

慧洋前三季合併營收95.39億元，獲利11.27億元，EPS 1.83元，第三季單季營收33.83億元，獲利4.55億元，EPS 0.73元。該公司前三季共有7艘新船交船加入營運，平均毛利率近五成，同時汰換2艘舊船，有助於活化資產、提升整體船隊之競爭力。慧洋今年估計共有49艘船換約，平均租金調幅20.53％，第三季實際換約9艘，租金調幅18.13％，第四季換8艘，租金調幅13.60％，推升前三季平均營業利益率達25.65％，加上第三季增加2艘新船，第四季增加1艘，讓獲利逐季添高。

2018/09/10 15:33 營收：四維航(5608)8月營收3億3463萬元，月增率-2.28%，年增率17.06%

【財訊快報／編輯部】
四維航(5608)自結107年8月營收3億3463萬6000元，和上個月的3億4245萬1000元相較，減少金額為781萬5000元，較上月減少2.28%，和106年同月的2億8587萬2000元相較，增加金額為4876萬4000元，較106年同月增加17.06%。

累計107年1-8月營收26億3448萬元，和106年同期的22億41萬6000元相較，增加金額為4億3406萬4000元，較106年同期增加19.73%。

[公告] 四維航:說明有關107年9月7日工商時報B4版報導。 公開資訊觀測站 (2018-09-07 11:10:09)

第51款
1.事實發生日:107/09/07
2.公司名稱:四維航業股份有限公司
3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):本公司
4.相互持股比例:不適用
5.傳播媒體名稱:工商時報B4版
6.報導內容:市場好轉 四維航H2本業拚轉盈
7.發生緣由:媒體報導
8.因應措施:針對媒體報導，提出說明。
9.其他應敘明事項:報導內容純屬媒體臆測，本公司並未對外界提供任何預測性財務資訊，且公司亦未對外公開揭露財務預測資訊，相關財務與業務訊息，請以本公司於公開資訊觀測站之公告為準。對於相關之媒體報導，請投資人審慎判斷。

2018年09月07日 市場好轉 四維航H2本業拚轉盈

工商時報 張佩芬／台北報導
今年散裝船運市場明顯好轉，法人估四維航（5608）8月可望出現單月獲利，下半年本業將轉虧為盈；此外，轉投資宜蘭綠舞國際大飯店業績也逐季好轉。四維航今年上半年營收19.57億元，虧損1.39億元，EPS-0.33元，較去年上半年虧損6.74億元，EPS-1.59元大幅改善，今年前7個月營收23億元，年增20.12％。

該公司總經理周英朗表示，自去年與兄弟公司慧洋-KY（2637）策略聯盟，進行聯合採購後，光是保險費一年就省下70多萬美元，修船品質也大幅提高，可節省維護費用、零件、備品與補給費用，估計降低3到5％。四維航擁有綠舞52％股份，綠舞今年3月中開幕，由於是新開張的飯店，加上近兩年旅館業不景氣，估計今年虧損金額約2億元，也就是四維航約要承擔1億元的虧損。(我自己換算約EPS-0.24元) 綠舞董事長藍心瑩表示，飯店住房率有看到逐月上升，第四季力拚提高到五成，明年如果能夠達到六成，就能享有獲利。

2018年06月24日 工商時報 四維航 散裝運價翻升

張佩芬
四維航（5608）因散裝船運市場運價翻升，營運漸入佳境，上半年有14艘船換約，平均日租提高3成以上，下半年有15艘換約，因其中有5艘租家可以加高日租1千美元後續租，估計平均日租約可提高兩成，全年本業可望轉盈，上周五股價收7.48元，上漲0.16元。四維航5月營收3.18億元、年增12.62％，前5月營收15.92億元，年增14.47％，第1季每股淨損0.23元。去年與慧洋-KY策略聯盟後，各項成本壓低，業績逐季好轉，轉投資宜蘭綠舞飯店新開張，還需要一段時間開展業務。

2018年05月05日 04:09 熱門股－四維航 市場好轉衝業績

工商時報 張佩芬
四維航（5608）因散裝船運市場明顯好轉，並與兄弟公司慧洋進行策略聯盟，降低營運成本，去年第3季至今換約的15艘船舶，日租金提高3成以上，今年有望轉虧為盈，昨（4）日股價漲0.36元、收7.83元，近1周股價漲0.95％。

四維航去年營收34.99億元，虧損20.34億元，每股淨損4.80元，公司今年首季營收9.44億元，年增14.76％，3月營收3.13億元，年增25.74％。公司去年與慧洋策略聯盟後，光保險費就減了近70萬美元，修船與零配件採購費用都降低。

2018-04-02 四維航子公司 綠舞飯店執行長藍心瑩：有同理心 才有好服務

經濟日報 韓化宇
宜蘭的飯店及民宿很多，但擁有兩萬多坪日式庭園的綠舞國際觀光飯店可說是得天獨厚。綠舞飯店執行長藍心瑩，是台灣海運界老字號四維航運創辦人藍俊德的次女，去年自四維航財務協理轉任宜蘭綠舞觀光飯店執行長; 原本在四維航負責財務，如今跨足飯店業，藍心瑩說，最大的差異，就是之前面對的是冰冷數字，現在要學習如何更貼近人性、如何更有同理心。

換跑道 從航運到飯店業

藍心瑩台大日文系畢業、美國伊利諾大學香檳分校商學院企管碩士，擁有紮實的商科背景，原本在四維航業工作，因藍俊德嚮往日式飯店與庭園，稟持「一生懸命」（用盡全力拚了）精神投入觀光產業，一手創建綠舞莊園與綠舞觀光飯店，為四維航最重要的轉投資事業。

在飯店籌備期，藍心瑩是飯店董事，但因之前聘請的經理人經營理念與藍家不符，藍心瑩去年3月毅然辭去四維航職務，接任執行長親自操刀，全力帶領綠舞飯店衝刺。 藍心瑩表示，台灣經理人非常優秀，但自己下來帶，整個經營方向與理念比較一致，營運才能快速上軌道。自去年中試營運至今，於3月16日正式開幕。她笑說，從董事變成執行長，自己的身分「從資方變成了勞方」，如果做不出成績，「我可能就被開除了」。

海運業是看天吃飯的行業，景氣波動、風吹草動，都可能對整個行業帶來巨大影響，因此對財務「數字」非常講究，分毫不得偏差。然而，飯店業講究是「人的服務」。藍心瑩說，以前在四維航時，不會要求太多服務，總認為「這樣的服務就可以了」，但切換角色後，她不斷要求自己，要在服務上更貼近客戶、更貼近人性。要適應這個轉變，最重要的就是「同理心」三個字。

何謂同理心？藍心瑩說，像下午3時才能check in（入住），如果提早到了，飯店會派人導引客人先把行李放著，去享受園區設施，有湖中踏船，玩滑草、射箭等，甚至可以泡湯，等於拉長住宿時間，這即是貼心服務的表現。隔天上午客人辦理退房，也可以繼續留在園區，增加客人一來再來的意願。藍心瑩表示，綠舞飯店園區內的設施，相當重視「親子互動」，比如燒陶、手作摺花摺紙、彩繪面具等，深受小朋友喜愛。

永續經營 不追求高CP值

為了讓小朋友愛上綠舞，她要求年輕員工多跟小朋友一起玩，增進彼此互動，讓綠舞不是只有設施，而有一份人的關懷。除適合親子遊玩，藍心瑩指出，綠舞也適合企業會議及員工旅遊。她的想法是，很多員工旅遊設計成多站景點，舟車勞頓反讓人疲累，沒有休假感覺，這是因為國人喜歡「愈滿愈好」的旅遊行程，但綠舞追求的是「輕鬆自在」，要營造一踏入綠舞，就感到身心輕鬆、不想離開的愜意感。綠舞飯店不走平價路線，房價高時，一晚1萬元左右，藍心瑩強調，她不追求「CP值高」，飯店經營要有利潤，殺價競爭不是永續之道。

2018年03月22日 時報資訊《航運股》四維航去年每股虧損創高，擬減資約34％

【時報記者彭昱文台北報導】
散裝貨運業者四維航(5608)公布去年稅後虧損20.34億元，每股稅後虧損高達4.8元，創歷年最大虧損。公司宣布將減資彌補虧損，減資金額約14.43億元，減資比例34.066797%。不過看好散裝航運市場逐步復甦，從去年第3季到今年第1季有大量的船換約，換約後租金都有調漲以反映當前的運價。今年將力拚轉虧為盈。

四維航去年全年合併營收34.97億元，營業毛損3.26億元，營業淨損6.52億元，淨損歸屬於母公司業者20.34億元，每股虧損4.8元，為歷年最大虧損。減資金額14億4293萬5452元，消除股份1億4429萬3545股，減資比率34.066797%，減資後股本27億9267萬900元。

四維航去年對船舶進行資產重估，認列10.39億元的資產減損，導致每股虧損擴大。不過，該認列的損失認列完，加上減資彌補虧損，財務結構將大幅改善。加上去年第3季到今年第1季有大量的船換約，換約後租金都有調漲以反映當前的運價。

四維航表示，今年散裝航運市場因為艙位供給量少，相對價格會拉高，加上2019年起，老船若未加裝壓艙水設備和脫硫設備等，可能很多國家的港口無法停靠，在船東不願意增加支出加裝設備下，老船將逐步淘汰，新船又未及供應，散裝航運市場供需將維持健康。四維航目前包含自有、租用、代管等共61艘散裝船，有部分西元2000年打造的8000噸到1萬噸的老船將逐涉汰換，藉以壓低平均船齡。

2018/03/21 四維航去年虧損歷年最多 將辦減資再增資

鉅亨網 記者王莞甯 台北
散裝航商四維航 (5608-TW) 今 (21) 日公布去年財報，去年全年稅後虧損 20.34 億元，每股虧損高達 4.8 元，創歷年最大虧損，四維航董事會通過進行減資彌補虧損改善財務結構，減資比率 34.066797%，同時將辦理私募現金增資發行普通股。四維航已連虧 9 季，其中，去年第 4 季單季大虧 11.48 億元，每股虧損多達 2.71 元，創單季虧損新高。

四維航董事會通過減資彌補虧損案，減資金額約 14.43 億元，減資比例 34.066797%，減資後股本約 27.93 億元，同時，將辦理私募現金增資發行普通股，自股東會決議後起 1 年內分 3 次發行。四維航董事長藍俊德日前表示，今年散裝市場已逐漸復甦，只剩海岬船運價在跌，尤其市場上很缺木材船，而四維航擁有不少木材船，具競爭優勢，在中對小型原物料需求旺盛的趨勢下，業績展望樂觀。四維航前 2 月合併營收年增 10% 至 6.31 億元。四維航目前共有 65 艘船舶，其中自有 48 艘，3 艘租船，另有 14 艘代管船，以輕便型為主力占比最高達 46%，整體平均船齡 7.45 年，規劃今年淘汰約 1-3 艘船舶，暫無新增船隊計畫。

2017-06-29 經濟日報 四維航董座藍俊德退休由專業經理人張英隆接任,慧洋董事長藍俊昇擔任四維航顧問

記者邱馨儀／台北報導
四維航（5608）、慧洋-KY強化策略聯盟，啟動專業經理人管理及第二代接班計畫。四維航董事長藍俊德退休，由業界找來具豐富散裝航運經驗的張英隆接任；慧洋董事長藍俊昇擔任四維航顧問，藍俊德的女兒藍心瑩，接綠舞飯店執行長。

四維航昨（28）日股東會進行董監事改選，新選任的董事四席，分別為羅盤投資、重愛投資、麒麟船務及郭震宇；另選出三席獨立董事，分別為黃仁宗、詹清渭及塗秀華；藍俊昇除擔任四維航顧問外，新任的董事名單當中的麒麟船務，背後大股東也是藍俊昇。藍俊德表示，目前跟慧洋的合作關係，要直接合併沒有這麼快，兩家公司已開始策略聯盟，未來會一加一大於二。全球海運業者都朝向大者恆大，四維的營運規模也要透過合作來擴大營運規模，營運效益才會更好。藍俊德今年73歲，面對海運市場變化多端，再加上綠舞飯店已經開始試營運，決定讓年輕第二代及專業經理人來接手經營。四維航董事長、總經理全都交給專業經理人來接手，董事長由張英隆接任，總經理由周英朗繼任。四維航持股52%的綠舞飯店園區、耗資22億元，目前已經開始試營運，並由藍俊德的第二代，原四維航財務協理藍心瑩轉任綠舞飯店執行長，飯店總經理也聘任夏都營運總監林煜迪擔任。

與四維航合併？　慧洋董座：任何可能性都有

2017年04月14日 （陳慜蔚／台北報導）
慧洋-KY（2637）今舉行股東臨時會，會中通過修改公司章程，對於今年股利配發狀望，董事長藍俊昇指出，將以不低於當年度獲利50%為方向。至於外界盛傳公司將與四維航（5608）合併，藍俊昇並未把話說死，僅說「任何可能性都有，時間會解決一切。」
對於兩家公司合併看法，藍俊昇認為，若併購四維航是對股東有利的事，「那為何不做？」不過他也說，現在時間點不對，「即便要也不是今年。」他強調，決策一定要對股東有利。

不過，在合併之前，藍俊昇今也表示，將與四維航策略聯盟，合作範圍包括一同訂船或購買零組件等，以降低成本。
對於今年市場看法，藍俊昇認為，下半年散裝景氣復甦力道可望更為樂觀，隨著今年以來陸續有船換約今年整體毛利率約可較去年成長20%。

慧洋-KY去年每股純益2.69元，藍俊昇指出，未來配發率希望都可不低於50%，因此若以去年2.69元來說，他希望股利可有1.5元水準，其中現金股息1元，股票股利0.5元。不過他強調，這只是他的想法，確定股利政策仍須董事會通過。

2017-04-03 經濟日報 藍家兄弟 一笑泯恩仇

【記者黃淑惠、邱馨儀╱台北報導】
四維航、慧洋傳整併，兄弟登山、終相扶持。四維航與慧洋的創辦人原本就是兄弟，早年攜手創業後因經營理念不合，各自分拆創業後公司雙雙上市，雖然同氣連枝各自榮，但四維航董事長藍俊德今年已經73歲，接班問題浮現，經妹妹穿針引線，船運界的藍家兄弟又可能再度攜手。
海運業界有不少人聽到這個傳聞很驚訝，然而了解藍家兄弟的人，就覺得這是意料中的事，兄弟吵架沒有隔夜仇，用在藍家兄弟身上最貼切。海運市場變幻莫測，業界認為，若由慧洋董事長藍俊昇來接手領航，將會相得益彰。

藍家是澎湖旺族，自大哥藍俊德而下共有三男、三女，兄弟姐妹各頂一片天。其中，藍俊德領航四維，藍俊昇推動慧洋以海外公司之姿回台上市，成為第一波鮭魚返鄉的典範。藍俊德有三個女兒，大女兒將持續在散裝船深耕，不過二女兒、三女兒對於四維航轉投資的飯店業較有興趣，也決定將重心擺在飯店事業上。這次兩家公司好事近，後面的推手是藍家妹妹，因她鼓勵哥哥藍俊德將公司業務交給散裝經驗豐富的弟弟來管理。

2017-02-13 政府600億紓困航運業 銀行力挺

聯合報 記者韓化宇、陳景淵／台北報導
全球貨櫃航運業慘澹經營，交通部擬定六百億「促進航運產業升級專案貸款專案」，資金來源原本是國發會的中長期資金，現改為可由國發會資金搭配銀行貸款，經銀行公會理監事會拍板通過。銀行業者表示，若用政府資金搭配銀行銀彈紓困航運業，貸款額度可望提高，有助航運業度過產業寒冬，可避免像南韓一樣，發生大型航運公司殞落的憾事。

韓國航運業龍頭韓進海運去年申請破產，創下航運界有史以來最大破產案，今年雖然航運業露出走出凜冬的曙光，但政府不敢大意，積極規劃力挺航運業方案，交通部研擬六百億元「促進航運產業升級專案貸款專案」，提供優惠的利率貸款供業者申請，係少見政府專門為特定產業規劃的紓困方案。該專案貸款是以「前四季發生累積虧損的台灣船舶業」為貸款對象，為避免日後發生呆帳，得追究承辦人員責任。銀行公會也行文國發會，建議須免除承辦人損害賠償責任。同時也邀民營銀行共襄盛舉，以提高銀行承作意願。

至於貸款期限，若購買船隻、設備等資本性支出，最長十五年，營運周轉金最長五年；貸款額度為八成，若是銀行的貸款則不限。貸款利率為郵局一年期定儲機動息加一點六五個百分點，也就是百分之二點七一。銀行業者表示，產業前景不佳的公司，如果規模小且擔保品不足，利率通常要百分之四以上，讓小公司難以負擔。該專案貸款就是針對這些小公司，幫助它們用相對低廉的成本籌資挺過難關。依照紓困辦法，我國在上市櫃企業中，僅陽明海運、長榮海運、四維航業等三家業者符合條件。據了解，此三家船公司將依照自身營運及財務需求，再來評估向政府申請貸款。

環保法規 加速老舊船隻淘汰

硫含量降到0.5%等環保規範將在2020年上路
採用低硫燃油及裝置脫硫設備要求硫含量從3.5%降到0.5%等環保規範，讓造船成本提高四到五百萬美元，部分租家或是客戶已經將15年以上船舶列為拒絕往來戶，保險公司對15年以上船舶，每噸貨加收1.5美元保險費，船齡15年以上船舶明年中就會開始加速淘汰，估計到了2020年，散裝船運市場會出現嚴重缺船現象。藍俊昇表示，慧洋最早聽取日本造船廠的建議，數年前便投入建造節能船，目前節能船舶共75艘，是全世界最大規模的環保船隊。一旦船舶的環保規範陸續上路，客戶當然會先租節能船，「以後沒有節能船的公司將從世界上消失」。

2017年9月8日開始，國際海事組織將實施強制設置壓艙水處理系統，安裝費用輕便型船估約40萬美元，巴拿馬型船約50萬美元，海岬型船近百萬美元，估計15年以上船隻安裝並不具經濟效益。

另歐洲、美國東西岸、加拿大與中國大陸的長三角、珠三角與渤海灣港口，已經開始執行低硫要求，船隻必須加裝脫硫設備，或是採用價格高1倍的低硫燃油，另國際法規則是要求硫含量在2020年要從目前的3.5％降到0.5％，裝置脫硫設備費用約需2百萬美元。

2016/04 四維航 自有船隊列表:

以下共50艘
2005以前的船隻: 15艘 (佔30%)

2012-06-29 四維航︰三年景氣不好 散裝輪全倒

〔記者王憶紅／台北報導〕
四維航（5608）董事長藍俊德表示，散裝運價持續低迷，但對整體產業不必然是壞事，因為可以趁景氣低迷之際，讓體質差、經營不善的公司退出市場，有利於產業提早復甦，若散裝景氣到2014-2015年還沒好轉的話，全球散裝航運公司都可能倒閉。

近期散裝航運大老紛紛提出對景氣何時可以回溫的看法，其中，最樂觀的是裕民（2606），預期2013-2014年就可望回溫，而新興（2605）預計到2014下半年，中航（2612）則認為要到2015年才會好轉，四維航也認同上述業者看法，並認為，若2014-2015年景氣不回溫，散裝業者都將不見了。

根據最新報價顯示，Supramax（輕便極限型）現貨船日租金約1.28萬美元，Panamax（巴拿馬極限型）日租金亦有7800美元，而噸位數較大，且處於供過於求的Capesize（海岬型）僅有3800美元，與過去Panamax日租金價格高於Panamax、Supramax的水準，不可同日而語。也因此，法人認為，小船比重較高的四維航，今年仍會獲利。

投資筆記《裕民航運 2606 台灣散裝現貨船產業龍頭股》隸屬於遠東集團, 業內業 外都與航運管理有高度關聯性!

目前(2020/01/14)裕民自有船舶共36艘，2艘海岬型為香港船東合資, 2艘散裝貨輪負責台電業務, 3艘超大型油輪(VLCC)及1艘LR1油輪為裕民中油中航合資的環能海運共同營運。另外在2018年與巴西淡水河谷公司簽訂鐵礦石長期運送合約，為此合約客製化訂造2艘325,000載重噸超大型礦砂船。船隊中現貨船舶比例約佔60%至70%左右

加總起來, 裕民航運經營達45艘船隊, 船隊平均年齡約5.7年, 其中高效節能環保船共30艘。即將陸續加入3艘建造中的自有船舶，船隊總艘數將達47艘

裕民航運成立於1968年8月29日，前身為裕民運輸公司，原經營貨車運輸業務，於1984年改組為裕民航運，為全球船東、礦商、鋼鐵廠、電廠提供散裝航運運輸服務，主要經營大宗物資運送，以礦砂、煤炭及榖物為主，船隊現貨船比重在業界最高，約佔6~7成。(另外一台灣航商慧洋2637長租型的槓桿玩比較大; 油輪+海峽型散裝船可以看新興航運2605)

心得:

• 線上看即時BDI指數
• 2021/05/05: 股價63.2, 自結3月每股盈餘0.19元, 正面
• 2020/12/28: 股價37.15, 等了好久一段時間, 近期股價強勁, 正面
• 2020/11/11: 股價29.75, 裕民與Anglo American簽訂4艘LNG散裝貨輪10年運務合約, 正面
• 2020/09/04: 股價30.4, 裕民自今年9月起承運巴西出口至大陸的鐵礦石運輸業務至2045年, 正面
• 2020/08/20: 股價28.9 與全球最大礦商巴西淡水河谷公司簽訂的25年鐵礦石運約，將於今年9月上旬與11月下旬分別交船營運，估計每年將為公司增加400萬美元以上獲利。淡水河谷的VLOC造船加長期運約合約，主要是簽給大陸籍船公司或金融機構，韓國與日本船公司也搶到部分合約，台灣截至目前為至，僅有裕民取得合約，也是裕民歷來簽署的金額最大，約期最長的合約（過去裕民拿過的長約最長七年）。 裕民總經理王書吉透露，在20年前接下裕民總經理職務後，第一個拜訪的客戶就是淡水河谷，淡水河谷的運約多數採長約，沒有長約關係的船公司，在現貨市場也不容易拿到該公司運約，裕民早年曾經為淡水河谷承運過貨載，但次數不多，自從簽下長約，在現貨市場取得該公司的合約也明顯增加，這都是公司長期耕耘得來的結果。 正面
• 2020/07/08: 股價30.15, 裕民(2606)6月營收5億6549萬元，月增率16.68%，年增率-30.25%, 觀望
• 2020/06/09: 股價31.05,今股東會也通過配發每股現金股息1.9元，維持高度盈餘發放比例及高現金股息殖利率。徐旭東致詞時說明，公司財務結構健全，帳上保留未分配盈餘及可供分配法定盈餘公積合計為124.62億元，達每股14.75元，可供未來年度盈餘股利之分配，將持續努力創造績效回饋股東。
• 2020/05/08: 股價28.85, 裕民航運（2606）2020年第一季營業收入19億元，營業淨損6,400萬元，稅後淨損3.87億元，每股虧損0.46元, 觀望
• 2020/03/19: 股價22.45, 股災跌停, 觀望
• 2020/03/11: 股價28.85, 裕民董事會通過今年將配發現金股利1.9元, 今天股價來算殖利率約6.5%, 算是很大方的航運公司, 而且是使用盈餘而非公積, 觀望
• 2020/02/06: 股價30.2, 武漢肺炎加上BCI創歷史次低點, 股價下修但保持在30元附近, 畢竟人家裕民是有專業團隊認真規劃未來長約與持續投資造節能船, 觀望
• 2020/01/14: 股價31.7, 裕民目前有4艘20餘萬噸的大海岬型船，已陸續安排進廠安裝，該型船全速航行時每日用油約60噸，目前都是減速航行，每日用油約40噸, 每噸價差為300美元的話, 換算1萬2美元約台幣36萬, 另有兩艘今年6月與9月將分別交船的32.5萬載重噸的超大型礦砂船（VLOC），都會裝上脫硫器，另有一艘卡爾薩姆型船則已完成安裝。加上BCI最近很弱, 觀望
• 2019/11/29: 股價33.75, 若假設第四季eps差不多0.4元, 整年epseps差不多0.4元, 整年eps可能1.6元這樣比去年衰退, 觀望
• 2019/09/02: 股價35.9, 查詢裕民前十大股東, 看來比我想像中還更多大咖是股東!! 除了國泰富邦全球壽險業之外, 還有公務人員退輔基金, 感覺滿威的! 觀望
  
• 2019/08/13: 股價31.7, 股價每個月都不一樣忽高忽低, 回到 29-31 的相對低點區間整理, 觀望
• 2019/07/22: 股價38.3, 波段高檔, 短線可調節一下, 觀望
• 2019/06/06: 股價31.1, 持續汰換新船, 節能船比例七成, 正面
• 2019/04/19: 股價31.25, 步步墊高, 海岬型船在今年4月2日現貨市場平均日租曾經降到3,460美元，BCI創歷史新低僅剩92點，4月17日受巴西淡水河谷消息回升，平均日租提高為6,209美元，BCI為463點。 正面
• 2019/03/21: 股價30.65, 有點要回溫的感覺, 盈餘之現金股利：1.8元, 殖利率5.8%, 還不賴
• 2019/02/12: 股價29.80, 全球最大鐵礦石開採商「巴西淡水河谷公司」（Vale）礦場大壩周五（1月25日）突然潰堤! 截至目前，已知至少造成40人死亡、300人仍然失蹤。不過就在3年多前，同一個地方也發生過類似事件，當時釀成25萬人無法飲用水、河口濕地生態也遭嚴重破壞。
• 2018/12/27: 股價31.00, 股價低檔, 觀望。
• 2018/12/06: 股價31.45, 鐵路修好了; 中美貿易戰暫停90天, 但雙方課徵關稅並未停止仍為10%，只是同意暫時避免貿易戰升級至25%, 而中國會立即向美國農民購買農產品、工業等來自美國的產品。
• 2018/11/30: 股價32.00, 裕民107年第一季每股盈餘0.25元, 第二季每股盈餘0.60元, 第3季每股盈餘0.89元, 但貿易戰可能導致中國經濟需求下降, 低點反彈中, 觀望
• 2018/11/09: 股價29.95, 跌到現在有點支撐在30元左右, 受累於近期國際燃油價格走低, 加上遠短礦航線需求降溫, 澳洲鐵礦石發貨量少, 致電發言人關於低硫環保法規的公司態度, 目前仍以低硫油為主, 若某些航線的低硫油供應短缺疑慮才會優先安裝除硫器, 觀望
  
  
• 2018/10/25: 股價34.00, 台股偏空多殺多, 恐慌指數市場, 觀望
• 2018/10/15: 股價38.25, 又來到近期高點38塊多的位置, 短線操作的話可以找賣點, 長線操作的話就繼續放囉!
• 2018/10/08: 股價35.4, 緩步上升, 粗估今年EPS 2.3元的話, 股利可能2元, 若依照過去經驗, 股價可能上看4x元, 正面
• 2018/08/22: 股價35.15, 重新站上35元關卡!
• 2018/07/30: 股價31.50, 最近也是上演30~32元間的保衛戰! 但是指數BCI最近還滿強的, 貿易戰需要船多繞路運送, 正面
• 2018/07/06: 股價30.00, 持續下殺, 可以開始考慮佈局
• 2018/06/27: 股價32.05, 股價變相對便宜, 今年獲利有增長
• 2018/06/07: 股價33.95, 配發現金股利1.2元, 現金殖利率約3.5%, 保留未分配盈餘及可供分配法定盈餘公積合計有100.48億, 觀望!
  
• 2018/05/07: 股價35.4, 緩步回穩中.. BDI指數4月6日跌到今年以來最低點948點, 最近已漲到1,384點, 現貨市場行情海岬型船租有18,308美元，巴拿馬型船有10,176美元，超輕便型船有11,548美元
• 2018/04/08: 股價34.1, 裕民有傳產王國第二的遠東基團基本上不太可能倒閉, 倚重專業經理人治理, 專注本業且轉投資跨國經營應不同客群!
  觀察裕民業外轉投資公司也都是航運船舶管理相關, 加上兩家投資公司, 所以整體而言還是跟航運有非常高的關聯性; 以下引用自裕民105年報:

  整體關係企業經營業務所涵蓋之行業本公司之關係企業包括裕民航運（新加坡）私人有限公司、裕民航運（香港）有限公司、裕利投資公司、裕通投資公司、Falcon Investment Pte. Ltd.、Eagle Investment Pte. Ltd.及Overseas Shipping Pte. Ltd.等七家。其中，裕民航運（新加坡）私人有限公司及裕民航運（香港）有限公司以經營散裝貨輪運輸業務為主，並利用其享有新加坡及香港免稅優惠之競爭優勢，搭配租入船舶經營之；而裕利投資公司及裕通投資公司主要係從事對航運業、服務業、證券投資公司、銀行、保險公司、興建商業大樓、與建國民住宅及各種生產事業之投資，即以從事本公司本業以外之投資性業務為主；Overseas Shipping Pte. Ltd. 係為裕民航運（香港）有限公司九十三年度於Marshall Islands設立之境外投資公司，以經營油輪運輸業務為主；Falcon Investment Pte. Ltd. 及Eagle Investment Pte. Ltd.係為裕民航運（新加坡）私人有限公司九十五年度於BVI設立之境外投資公司，分別以經營各項投資業務及運輸業務為主；為拓展兩岸航運事務，裕民航運（香港）有限公司一○○年度投資成立廈門裕民船舶服務有限公司，並於一○四年更名為裕民（廈門）國際船舶管理有限公司，以經營國際船舶管理及船舶服務資訊諮詢為主。

  

  看歷年的業外損益就可以知道容易跟隨著景氣大好大壞!
  (聯華1229的業外轉投資比起來相對穩定一點)
  

• 2018/03/12: 股價36.4, 董事會決議今年發放現金股利1.2元, 殖利率約3.3%
• 2018/02/09: 股價34.5, 回檔整理
• 2018/01/31: 股價38.6, 與全球最大鐵礦石生產商簽訂25年(2020-2045)鐵礦石運送合約, 好強喔!!!
  裕民股價目前約在歷史中間值 (忽略2008那波高點110.68):
  在2001與2002年也是裕民最不賺錢的時候, 每季EPS只有-0.03~0.02, 股價更慘只有7~9塊, 但是基本上裕民是遠東集團底下很重要的布局, 做為集團的航運角色, 不光運輸亞泥的需求以及台灣國內台電與中油的生意, 也做許多國際的運輸生意; 裕民慘的時候就滿慘e.g. 8塊/20塊, 但賺錢的時候就很高50塊以上! 所以我說股價38元, 就是在中間左右, 觀望!
  
• 2018/01/24: 股價38.0, 2017年EPS約0.84元左右, 由於可支配盈餘滿多的, 可能配0.8~1元現金股利吧
• 2017/12/20: 股價36.5,
• 2017/11/09: 股價35.6, 最近沒新聞, 但觀察Capesize指數的確的近高點, 短線可以找賣點, 長線可以續抱~ 我是續抱希望可以到50元以上! 加油~~
• 2017/10/26: 股價36.15，整個10月緩步爬升!
• 2017/09/28: 股價33.55，急跌!! 跌破季線, 要整理一段時間, 全球又開始大量下訂單造船,預計2019年交船!
• 2017/09/22: 股價37.15，戰勝季線，景氣循環股賺錢的時候大家一直增加產能造船然後價格崩壞, 大家又不敢造船然後價格回升, 不斷循環的小週期約3~4年,大週期約8~10年(2010~2018失落的散裝航運)
• 2017/09/20: 股價34.80，最近一週跌跌不休, 明天季線保衛戰! 而BDI為1415點也接近這三年的高點, 到底是會突破還是回檔呢? 但據 TRADEWINDS 的報導包括中國的租賃公司和中國，韓國船東計 7 家公司將在中國及韓國船廠下單訂造高達 30 艘的VLOC，市場估計每艘造價約 USD 75 M，主要的交船期應落在 2020 年。所以航運看來很難回到2008的榮景啊!
• 2017/09/12: 股價38.90，累計上半年獲利1.21億元，EPS為0.14元, 股價也站穩37~39之間
• 2017/08/17: 股價39.15，爆大量12,542張成交量, 股價突破新高
• 2017/08/16: 股價36.60，爆大量12,897張成交量, 股價突破新高
• 2017/08/07: 股價34.10，爆大量 6,534張成交量, 股價突破一年半新高
• 2017/05/18 – 07/17: 股價29.20 ~ 31.8，值得注意是月營收是比去年成長許多!
  • 公式: (BDI-290)/114.5 + 23 = 裕民股價 , 而裕民股價通常是領先指標於BDI指數
    

    BDI指數 vs 裕民股價

    過去15年的指數比較, 從2001到2016年的期間! 相似度很高

    • BDI :最高點 11793 (2008年05月20日) 歷史新低點 290 (2016年2月10日)
    • 裕民: 最高點 123.5 (2007年10月29日) ,2006年之後歷史新低點 23.0 (2016年1月15日) , 歷史低點 5.6(2001年7月18日)

    

    計算一下: (當然股價是不理性的, 所以請不要太認真看待以下預測數字)
    BDI區間 / 裕民區間 = 兩指數的縮放比例 : (11793-290)/(123.5-23)= 114.5

    • 所以假設今天BDI指數是 500點,裕民股價約: ( 500-290)/114.5 + 23 = 24.83
    • 所以假設今天BDI指數是1000點,裕民股價約: (1000-290)/114.5 + 23 = 29.2
    • 所以假設今天BDI指數是2000點,裕民股價約: (2000-290)/114.5 + 23 = 37.93
    • 所以假設今天BDI指數是3000點,裕民股價約: (3000-290)/114.5 + 23 = 46.68
    • 所以假設今天BDI指數是4000點,裕民股價約: (4000-290)/114.5 + 23 = 55.4
• 2017/03/21: 股價32.25，今年預計配息0.75，換算殖利率約2.3%
• 2017/02/21: 股價31.00，突破3字頭! 裕民船隻數約53艘, 保留盈餘約150億, 船型以海峽型為主, 船價波動性大
• 2017/01/16: 股價25.60，基本上最近就是24~26元間徘徊
• 2016/11/14: 股價25.60，漲停！由於低迷許久立刻突破季線，量超大！ 跌勢止,漲勢起
• 2016/11/10: 詢問公司現況與回應內容如下
  感謝您於本公司網站提問留言，轉知本公司相關部門後，彙整回覆如下：
  1, 請問今年有融資讓現金水位到220億元，請問是要造船使用嗎？或其他用途?
  A: 今年上半年握有現金NTD220億元，主要用途係配合公司擴建船隊使用。2, 請問明年2017現金股利是否會發放? 由於有看到報導說“現金水位沒問題, 請股東安心仍會發放股利”，因此想確認公司想法。
  A: 公司目前尚有可供分配盈餘約NT$120億元以上可供未來年度發放，明年股利政策會考量公司資本支出、財務狀況、股價等因素後決定。

  3, 即便BDI不景氣, 公司仍趁機會造船預計會到50艘船, 想請問若寒冬持續下去是否這些多造的船反成負擔? 或公司有什麼策略呢
  A: 公司船隊擴充計畫皆審慎評估未來現金流量，即使景氣持續低迷，公司可由汰換舊船來支撐新船擴充計畫。

  4, 目前約多少閒置船隻呢？是否有計劃簽長約, 如新興與慧洋的營運方式呢？謝謝
  A: 公司船隊100%執行運務，無閒置船舶。目前亦有部分長期合約，於適當時機將會增加長期合約比率

• 2016/11/10: 股價21.95持續低檔，第三季沒虧錢，表示運費正處於收支平衡，加上公司有120億盈餘可使用，而今年發1元現金股利花費約9億以下，今年虧損至第三季財報約11.2億元，表示公司若這樣燒錢還可以撐4~6年。
• 2016/10/28: 股價21.95持續低檔，上週漲勢為曇花一現，近期股價波動應屬於短期bdi反彈, 估2016整年eps為-1.5元,長期而言散裝航運供過於求仍難以迅速逆轉,歷史股價裕民曾到個位數股價, 建議有興趣長期投資, 可於跌破21元再小加碼。不知道明年仍發現金股利?
• 2010年台灣散裝航運商排行:
  第一大運輸量的台灣海陸, 已經於2013年聲請宣告破產
  

運費指數說明與船型

BDI=波羅的海乾貨散裝船綜合運費指數 (簡稱波羅的海綜合指數)
運費價格的高低會影響到指數的漲跌, BDI指數一向是散裝原物料的運費指數，許多銀行都視這項指數為景氣榮枯的一項指標。BDI為BCI﹑BPI﹑BSI各占權重三分之ㄧ的綜合指數,是由幾條主要航線的即期運費加權計算而成,反映的是即期市場的行情。BDI是散裝船航運運價指標，散裝船運以運輸鋼材、紙漿、穀物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業原料為主。因此，散裝航運業營運狀況與全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關。故波羅的海指數可視為經濟領先指標。

• BSI=波羅的海超輕便極限型運價指數
  • 輕便極限型噸位：5萬噸以下 指數類別：BHI 主要運輸貨物：磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥 佔 BDI權重：1/3
• BPI=波羅的海巴拿馬型指數
  • 巴拿馬極限型噸位：5~8萬噸 指數類別：BPI 主要運輸貨物：民生物資及穀物等大宗物資 佔 BDI權重：1/3
• BCI=波羅的海海岬型運費指數
  • 海岬型噸位：8萬噸以上 指數類別：BCI 主要運輸貨物：焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、鋁礬土等工業原料 佔BDI權重：1/3

假設現在的原物料需求增加,表示各國對貨輪運輸的需求也跟著提高,在此情況下,運費的漲幅如果可以大過油價成本的漲幅,當然其獲利就可維持.在這種前提下,BDI會上漲,運輸股的股價也會上漲;假設現在原物料需求依舊增加,但貨輪供給增加而打壞運費市場,此時BDI波羅的海指數會下跌,當然運輸股的股價也會跟著下跌,所以,運費高低的影響遠比原物料的漲跌更是影響航運股獲利的關鍵.

裕民運價高漲 獲利看升

2021-04-11 01:30 經濟日報 文╱黃淑惠

BDI（波羅的海運價指數）急速反彈，近三個月漲幅達三成，近期指數雖然整理，但海岬型船舶指數相對較強勁，租金價格也居高不下，日租金周漲幅15%，一個月漲幅51%，來到2.2萬美元，裕民（2606）成為國內最大受惠業者，隨著海岬型、巴拿馬型日租金價格反彈，裕民第2季獲利出現想像空間。

近期月BDI指數雖然陷入盤整，然而業界認為是漲多回檔修正，到目前為止海岬型第2季的期貨合約日租價格已來到2.4萬美元，遠高於現在現貨價格的2.2萬元，代表著市場看好第2季以後的市況，所以期貨價格已經先漲。

而且這波運價反彈，從裕民去年第4季獲利表現也可以看出來，去年前三季稅後純益為4.59億元，每股稅後純益為0.54元，去年單第4季獲利高達4.19億元，主要是受惠於海岬型的運價反彈，再加上有二艘新船加入，裕民海岬型的現貨船租金上揚，推升獲利走高，每股稅後純益為0.49元，推升去年全年本期淨利達8.78億元，每股稅後盈餘為1.04元。裕民董事會通過每股配發現金股利1.2元，以9日收盤價41.85元計算，股息殖利率2.8%。

裕民航運目前擁有Capesize、Panamax、Post Panamax、Supramax、Ultramax、水泥船、超大型油輪 （VLCC） 及超大型礦砂船 （VLOC） 等船型，自有散裝船隊平均年齡約六年，再加合資及在建船舶，裕民船隊運力為50艘，總載重噸位為729.29萬噸，海外設有新加坡及香港、廈門等子公司，為台灣散裝航運市值最高的上市公司；未來還有六艘新船要交船，預計2021年交二艘，明年四艘則海岬型將加入船隊。

裕民認為，隨著後疫情時代，寬鬆貨幣政策持續助益市場的利基維持不變，各國紛紛祭出紓困方案以及擴大基礎建設的投資計劃，將有助散裝船需求攀升，散裝航運的需求面在受惠於今年的低基期基礎下，開春就受惠於龐大的需求加持，出現顯著的正成長；尤其，中國原物料需求比預期還旺，預計今年散裝船市場將自谷底翻揚，國內的散裝船個股營運將跟著受惠。

法人分析，這波散裝船運價在短時間內漲幅已達一倍，近期運價雖然回檔，但幅度都在一成左右，而且近日已經看起有止跌回升的現象，所以國內的業者包括裕民今年業績成長都會出現較大幅度的想像空間，尤其，裕民已決定在4月13日舉行法說會，由於海運族群是今年的景氣反彈股，預計將吸引不少法人到場聆聽。

國內的散裝船業者普遍認為，這波的漲勢是由輕便型的船舶大漲一倍後，巴拿馬型及海岬型接力跟著漲，由於前一波漲幅非常猛，在感恩前夕運價回檔修正是很正常情況，隨著近期鐵礦砂價格開始飆漲，推升海岬型的船舶價格跟著走揚，看起來，這波回檔已經暫告一段落。

2020年12月14日 《航運股》裕民「裕智輪」交船 看好2021年散裝市場復甦

【時報記者莊丙農台北報導】
裕民(2606)子公司裕民航運(新加坡)私人有限公司，委託青島北海船舶重工建造的第二艘載重噸325,000公噸超大型礦砂船(VLOC)散裝貨輪「裕智輪」，今天在青島北海造船廠交船，該船舶載重噸325,000公噸，將承運裕民與全球五大鐵礦石生產商之一的巴西淡水河谷Vale International SA of Switzerland公司簽訂的25年鐵礦石長期運送合約，總收入達美金6億元以上，將有助於提升裕民長約船比重並提供長期穩定的現金流量及利潤。

裕智輪配置最先進MAN B&W主機，預留將來可改造為LNG及燃油雙燃料的LNG ready設計，同時配備脫硫塔(SOx Scrubber)，不但符合2020年國際燃油公約規定低硫燃油的低排放標準，甚至EEDI(Energy Efficiency Design Index，能源效率設計指數)超低油耗表現超越國際規約，提升裕民的競爭優勢。

此外，裕民指出，散裝航運的需求面在今年的低基期甚至負成長的基礎下，預計明年將出現顯著的正成長，大陸原物料需求在下半年已經轉正成長，預計其他市場的需求也將陸續擺脫2020年的低谷，開始反彈，船舶供給面在面對環保法規的不確定性，壓抑船東大舉下單的意願，明年起將可能會呈現低交船高殺船的趨勢。

國際貨幣基金組織(IMF)預計大陸仍是今年G20國家中唯一呈現經濟正成長的國家，隨著疫情管制解封，國內工業恢復生產動能，鋼鐵產量屢屢創下歷史高點，世界鋼鐵協會預計大陸2020年的鋼鐵需求將較去年成長8.5％，是2019年前10大鋼鐵消費國家中唯一正成長的國家。大陸今年前10月鐵礦砂進口量年成長11.2％，在持續推動環保政策，提升高爐生產效能，將進一步推升巴西高品質鐵礦砂的進口需求，有助散裝航運市場復甦。

裕民航運目前擁有Capesize、Panamax、Post Panamax、Supramax、Ultramax、水泥船、超大型油輪(VLCC)及超大型礦砂船(VLOC)等船型，自有散裝船隊平均年齡約6年，再加合資及在建船舶，裕民船隊運力為50艘，總載重噸位為729.29萬噸，海外設有新加坡及香港、廈門等子公司，為台灣散裝航運市值最高的上市公司。

2020-07-08 裕民航運業績持續增長三季度有望扭虧為盈

來源：國際船舶網 編輯： 國際船舶網 我有話要說
受益於中大型散貨船日租金強勢上漲，台灣裕民航運業績持續增長，有望在第三季度扭虧為盈。今年第一季度，裕民航運營收約新台幣19億元（約合人民幣4.55億元），虧損約新台幣6400萬元（約合人民幣1531萬元），稅後虧損新台幣3.87億元（約合人民幣0.93億元）。裕民航運將一季度本業虧損主因歸咎於疫情衝擊總體經濟需求，加上散運市場也屬於淡季。

裕民航運預計，6月份公司營收應該會優於5月，7月又將優於6月，因為6月行情走高帶動的營收增長幅度主要會反映在7月。目前，裕民航運旗下船隊運營36艘自有船舶，包括14艘好望角型散貨船、11艘巴拿馬型散貨船、6艘靈便型散貨船、4艘水泥船和1艘VLCC。該公司船隊中現貨船舶比例約佔60%至70%左右。受因疫情影響，BDI指數一直持續低迷不振。但到了6月中下旬，隨著中國鋼廠陸續復工、加上國內鐵礦石庫存較低，帶動好望角型散貨船需求復蘇，往來南美、澳大利亞兩大主要租金加權航線日租金水準都顯著提高，好望角型散貨船日租金從6月初的3648美元增至6月底的30857美元，單月增幅高達745%。

與此同時，巴拿馬型散貨船日租金從6月初的5655美元增至6月底的9979美元，單月增幅約33%。靈便型散貨船日租金從6月初2968美元增至5250美元，單月增幅達77%。在大船加權比重高支撐下，BDI指數也從6月初的520點爬升至6月底的1799點。不過，在運力供給方面，今年至今為止老舊船舶拆解量持續處於較低水平，包括孟加拉國、印度、巴基斯坦等主要拆船國都受疫情干擾導致拆船廠停工。考慮到船員防疫等問題，預計要到疫情降溫之後才能見到更顯著的拆船潮。業內人士認為，第三季度在大宗物資穀物、鐵礦石需求回溫帶動下，中大型散貨船日租金有望持續上漲，裕民航運第三季度營收將逐月增長。分析師預測，雖然上半年裕民航運仍有虧損壓力，但隨著本業運營提前好轉，第三季度又有集團股利收入進賬，裕民航運第三季度運營將可扭虧為盈，全年獲利無虞。

2020/06/09 疫情衝擊航運業將大洗牌　裕民：有信心成為最後贏家

陳慜蔚／台北報導
裕民（2606）今舉行股東會，董事長徐旭東表示，第一季受到武漢肺炎（COVID-19）疫情、港口封鎖等不利影響，業績表現比較不好，但以目前狀況來看，應該第二季、第三季就會回來。裕民總經理王書吉則補充表示，在此次疫情衝擊全球經濟下，預期全世界會出現大洗牌，航運業也是，但裕民長期以來一直保有危機感、已經做好「超前部署」，相信會在未來景氣回溫之際將是「最後的贏家」。

裕民去年營收100.68億元，年減12.62%，稅後純益16.22億元，年減2.81%，每股純益1.92元。今股東會也通過配發每股現金股息1.9元，維持高度盈餘發放比例及高現金股息殖利率。徐旭東致詞時說明，公司財務結構健全，帳上保留未分配盈餘及可供分配法定盈餘公積合計為124.62億元，達每股14.75元，可供未來年度盈餘股利之分配，將持續努力創造績效回饋股東。

不過，裕民今年第一季受到疫情衝擊，嚴重衝擊總體經濟，導致航運本業虧損，裕民第一季營收19億元，淨損6400萬元，稅後純益3.87億元，每股虧損0.46元。其中，稅後淨損中包含營業外收支淨損3.2億元，裕民說明，主要受疫情影響全球股市崩跌，美國央行（FED）降息及無限QE措施，導致所投資金融資產及負債出現帳面評價損失，不過裕民強調，並不影響公司現金流量，日後可隨市場恢復好轉後回沖。

提及疫情衝擊，王書吉認為，目前疫情是全世界第二次世界大戰之後面臨最大的考驗，目前已經有600萬人確診，37萬人死亡，數字還在繼續增加中，疫情讓世界各國政府面臨救生計或救生命的考驗，對世界經濟造成很大損害。對海運來說，王書吉認為，各國檢疫措施繼續擴大，航運產業營運也受到影響獲利降低，因此第一季持續在很低迷的狀態。隨著美中貿易戰也因為這個疫情更為劇烈，地緣政治的不穩定等，都不不利於目前國際貿易發展。在此一惡劣競爭的情況下，王書吉認為，國際情勢持續改變，世界將出現一波大洗牌，但裕民過去這些年一直保有危機感、積極做準備，例如數位化船隊管理以及綠色船隊，都有助於長期營運競爭力，也可說是「超前部署」，因此有信心可以成為最後的贏家。

BDI第一季均值為591.56點，年減25.84%，創下歷史次低紀錄，不過指數至4月已經緩步回升，雖然目前市場仍充滿不確定性，但王書吉認為，在疫情逐漸回穩的情況下，第一季表現確實比較不好，但下半年一定會比上半年好。目前裕民持續進行船隊汰舊換新，目前公司散裝船隊平均年齡約5.7年，遠低於世界平均，有助提升競爭力。若再加合資、代管船隊，裕民船隊運力為48艘，總載重達670.9萬噸。除了航運本業，裕民也擴展多元化業務，徐旭東舉例如公司與台電、光明海運擬合資成立公司，將建造最適合台電碼頭作業的較大型高效能船舶承攬台電運務，確保台灣發電燃料供應安全並降低營運成本，日後也將伺機拓展液化天然氣（LNG）船運業務。

2020/05/08 工商 受疫情衝擊 裕民航運首季虧損3.87億

15:57 張佩芬
裕民航運（2606）2020年第一季營業收入19億元，營業淨損6,400萬元，稅後淨損3.87億元，每股虧損0.46元。公司指出，首季虧損主要受新冠肺炎帶來的金融資產等損失，預計全球疫情控制後，各國經濟刺激計畫將加大基礎建設投資，帶動原物料運輸需求，散裝市場將可望逐步回揚。

裕民說明，今年首季爆發新冠肺炎疫情，嚴重衝擊總體經濟，散裝航運市場適逢季節性淡季，需求不振加上低硫油價格加重船東成本，致航運本業虧損。2020年第一季BDI均值為601點，年減25％，其中，海岬型BCI指數1月31日收盤為「負20點」，是首次出現負數，並持續下探新低，3月9日收盤「負372點」，現貨日租金僅剩美金2,385，第一季BCI均值93點，年減90％，現貨日租金均值僅美金4,558，年減48％。

所幸指數緩步回升，4月已回復正數，但目前疫情持續擴散，不確定性仍充斥市場，預計於全球疫情控制後，各國經濟刺激計畫將加大基礎建設投資，帶動原物料運輸需求，散裝市場將可望逐步回揚。

此外，2020年第一季營業外收支淨損NT$3.2億，主因乃受新冠疫情影響，全球股市崩跌，FED為救市，大幅降息及無限QE，致所投資金融資產及負債出現帳面評價損失3億多。惟此部分損失，並不影響公司現金流量，日後可隨市場恢復好轉後回沖。

2020/01/02 散裝船裝不裝脫硫器要看租家意願 安裝比例僅約1成

工商 張佩芬
元旦前夕，新加坡高、低硫油價差已經破300美元，高達369美元，鹿特丹價差也有299美元，面對限硫令，散裝船運市場因為多數船隻都是做長約出租，裝不裝脫硫器主要看租家意願，目前裕民（2606）安排7艘船安裝，船隊規模最大的慧洋-KY（2637）僅有3艘確定進廠安裝，台航（2617）2艘，全球散裝船運業者安裝比例僅約一成。

裕民指出，短租的船隻，如果是低船齡的海岬型船，就會考慮在租約到期時進廠安裝，目前公司有4艘20餘萬噸的大海岬型船，已陸續安排進廠安裝，該型船全速航行時每日用油約60噸，目前都是減速航行，每日用油約40噸，與萬箱級貨櫃船每日用油上百噸有很大差距。裕民另有兩艘今年6月與9月將分別交船的32.5萬載重噸的超大型礦砂船（VLOC），都會裝上脫硫器，另有一艘卡爾薩姆型船則已完成安裝。

裕民內部估計，2020年全年高、低硫油價差在200至300美元之間，不過2019年12月31日的封關價，高硫油是366美元，低硫油734美元，價差高達368美元，鹿特丹高硫油288美元，低硫油587美元，價差299美元。裕民透露，也有租家很重視環保，不願意安裝脫硫器讓脫出的硫排到大海，選擇直接用低硫油。長期來看，將來脫硫器有可能被禁止，但因現在已經准許業者安裝，估計五年內不會有禁令。

2019/10/31 《航運股》市場大翻轉，裕民Q3賺贏H1

【時報-台北電】
2019年上半年因散裝船運市場嚴重低迷，EPS僅0.15元的裕民 （2606） ，下半年市場大翻轉，幾乎擁有的各型船運價都大幅飆升，加上第三季有投資集團事業配發股利約2.6億元進帳，約貢獻EPS 0.3元，法人預估該公司下半年獲利會是上半年的七到八倍，EPS在1到1.3元之間。

　裕民上半年獲利1.28億，EPS 0.15元，法人原就預估該公司第三季獲利可以數倍翻漲，而下半年因為巴西礦場災變後順利復工，運費水平大幅拉升，目前海岬型船現貨市場日租在2.5萬美元上下，比成本價高出1萬美元。

　公司自有的一艘VLCC，在沙國油田爆炸事件發生後，日租自2.55萬美元開始飆漲，9月25日美國以違法 送伊朗原油為由，宣布將大陸的中遠海運控股旗下的油輪列入制裁名單，運價瘋狂飆漲，本月上旬曾創下日租20萬美元的成交紀錄，本月29日也還有7萬美元，比成本價高出4.5萬美元，讓裕民參加的聯營池大為受惠。

　另10月11的中美貿易協商，中方承諾向美購買400～500億美元穀物，龐大的貨量將加大運價上漲力道，對擁有19艘巴拿馬型與超輕便型船的裕民來說，後市相當看好。

　由於11與12月是海岬型船加裝脫硫器的高峰，將導致不少該型船進塢無法使用，運價看升，擁有16艘海岬型船（其中兩艘為合資船）的裕民也將受惠。

2019-06-05 經濟日報 裕民裕勤輪命名接船典禮 徐旭東親自主持

記者黃淑惠╱即時報導
裕民航運（2606）委託日本株式會社大島造船廠建造載重噸8.2萬噸Panamax散裝貨輪「裕勤輪」(M.V. “Cemtex Diligence”)，於6月5日在日本大島造船廠舉行命名接船典禮。典禮由遠東集團董事長徐旭東親自主持，並邀請現任亞東紀念醫院院長、前衛生署長林芳郁教授之夫人林靜芸醫師，為「裕勤輪」命名。

遠東集團旗下九大上市公司之一的裕民，看好環保節能船市場商機，不斷的加快船舶更新動作，裕勤輪是目前市場上最搶手的環保船，船長228.99公尺，船寬32.26公尺，載重噸8.22萬噸，是日本大島造船廠為裕民航運建造的第6艘Panamax散裝船。

以節能環保概念設計建造，使用最先進的造船技術，船身採用節能線型設計、船殼使用超低阻力油漆、船艉安裝導流鰭和球型舵、裝置最新式ME型主機並匹配最佳效率螺槳，減少耗油。

其能效指標EEDI較國際海事組織（IMO）標準低23%，同時遵照「壓艙水管理公約（Ballast Water Management Convention）」，加裝最新壓艙水處理系統，符合最新環保標準。

隨著全球環保法規愈來愈嚴苛，在裕勤輪加入營運，除擴充裕民船隊運力外，由於該船型高效能低耗油的特性，深受市場青睞，將可迎接未來的市場需求，增加公司獲利； 隨著造船技術提升，裕民為強化營運效率，裕民也會持續進行船舶的汰舊換新，訂製節能環保船型，增加船隊競爭力， 裕民自2012年以來，已淘汰19艘老舊船舶，並加入32艘高效能環保新船。

目前在中國青島北海船舶重工公司建造之2艘32萬5千載重噸超大型礦砂輪（VLOC），預計於2020年陸續完成交船。

隨著新船的加入，裕民目前自營散裝船隊平均年齡約5.3年，低於全球散裝船隊平均年齡約9.8年，另外節能船舶載重噸比重超過七成，相較於其他競爭者，保有差異化優勢與競爭力，持續提升經營績效與獲利。尤其在低硫油公約於2020年正式實施後船東燃油成本因此增加，裕民的競爭優勢將更加顯著。

裕民航運目前擁有Capesize、Panamax、Post Panamax、Supramax、Ultramax、水泥船、超大型油輪（VLCC）及超大型礦砂船（VLOC）等船型，營運、在建、合資及受託管理的船隊總數達47艘，總載重噸位為658萬噸，海外有新加坡、香港及廈門等子公司，為台灣散裝航運市值最高的上市公司。

2019年4月18日 工商時報 淡水河谷Brucutu礦場可望全面恢復運作 船運價回彈 裕民新興中航樂

張佩芬╱台北報導
巴西最大礦商淡水河谷17日公告，米納斯吉拉斯州法院推翻了法庭禁令，Brucutu礦場將在未來72小時全面恢復運作，相當於一年增加三千萬噸鐵礦砂產能。此一訊息有望讓海岬型船運價獲得較大幅回升，估計受惠最直接的是裕民（2606），其次是新興（2605）與中航（2612）。

裕民航運總經理王書吉表示，這是個正面的消息，雖然淡水河谷重申其2019年的鐵礦石和球團礦銷售指引為3.07∼3.32億噸，並告知其目前的銷量預期應該保持在該範圍的中間位置，也就是還未修正與提高年產量，但因目前正值巴西雨季，影響到產能，該公司顯然是採取保守態度，但每年都有雨季，後續有機會調高預測產量。這項消息也讓售價原本已拉高的鐵礦砂，17日大連期貨價格，5月售價下跌1.85％，9月下跌3.87％。

海岬型船在今年4月2日現貨市場平均日租曾經降到3,460美元，創2016年3月以來新低，海岬型船運費指數（BCI）則僅剩92點，是歷史新低，16日海岬型船日租已經回升到5,991美元，BCI指數為459點，17日受日租巴西淡水河谷最新公告鼓舞，平均日租提高為6,209美元，BCI為463點。

淡水河谷是今年1月26日，在巴西布魯瑪基紐（Bruma dinho）的礦場發生水壩潰決事故，之後運送鐵礦砂的海岬型主力船市場運價一路下滑，近日逐漸回升。業界指出，之前是超跌，現在是跌深反彈，但目前的運價雖有較明顯回復，距離成本價1.5萬元仍有相當距離。

國內航商擁有海岬型船的包括裕民16艘（其中二艘為合資船），中航與新興各10艘，慧洋-KY（2637）雖有三艘，因簽的是15年長約，不受現貨市場影響。裕民因較多海岬型船在現貨市場，受到的影響也較大，該公司今年首季營收20.65億元、年減5.35％；中航有去年第四季簽的高價長約支撐，營收9.64億元，年增13.25％；新興因旗下超大型油輪運價今年運價倍增，首季營收9.62億元，年增39.96％。

2019年03月19日油輪運價攀升 新興、裕民受惠

工商時報 張佩芬／台北報導
新興（2605）因旗下三艘超大型油輪（VLCC）今年運價大幅攀升，1、2月營收6.58億元，年增34.75％，裕民（2606）也有一艘同型船受惠。VLCC去年首季現貨市場日租約1萬美元，今年首季約有3萬美元，目前已經漲到3.5萬美元。

油輪運價變化非常大，去年此時現貨市場日租曾跌破八千美元，到了去年11月底，日租最高漲到5.5萬美元，新興三艘VLCC加入的聯營池，掌握有部分長約，去年首季均價做1.86萬美元，今年首季估將達3.5萬美元，實際業績有倍數成長。

裕民投資的VLCC共有五艘，但因其中四艘是合資船，且都是以簽署長約方式運作，不受現貨市場波動影響。該公司今年1、2月營收13.81億元、年減5.35％，主要是受海岬型船運價跌深影響。

2018年12月6日 中時電子報 BCI兩日漲幅17.5％ 帶旺新興、裕民

張佩芬╱台北報導
中美貿易戰休兵三個月，帶來中國擴大對美採購需求，散裝船運業者指出，除了穀物，也會進口煤碳，因此除了以運送穀物的巴拿馬與超輕便型船，海岬型船也能受惠。該型船運費指數BCI前（4）晚大幅上漲101點，昨（5）日再漲186點，累計漲幅17.52％，擁有最多海岬型船的新興（2605）裕民（2606）、中航（2612）都受惠。

業界分析，目前中國從印尼進口的煤炭航程只有7天，從美國進口的距離長達約35天，以美國東岸諾福克港至廣州為例，經由巴拿馬運河航行距離約11,100海浬，航行周期35天，船隻如果繞駛南非好望角，航行距離13,767海浬，航行周期長達約42天。運輸周期長，運費高，這將導致散裝貨運輸需求大幅增加，以海岬型船與巴拿馬船型船直接受惠最大。

國內擁有最多海岬型船的是裕民16艘、中航10艘，新興9艘，其中裕民船隻在現貨市場比例最高，估計近七成，可以享受到最多現貨市場運價跳升的利益。慧洋（2637）也有3艘海岬型船，但並未在現貨市場營運，而是簽了日租高達3萬美元的15年長約，是目前1.53萬美元日租的倍數價。 目前美國黃豆收成已經進入旺季尾端，預期美國業者在10∼11月收成旺季大量囤積的黃豆，勢必於近期大量傾巢出貨，估囤積量在3千萬噸左右，船運租船需求也將湧現，可望推升運價走高，讓有關航商大發利市。

今年第四季散裝船運市場表現不如預期，主因中國鐵礦砂庫存高，加上環保因素讓進口煤炭減少，自10月30日起，BCI出現連續12個工作日下跌，於11月14日跌破1,000點，達到940點，單日跌幅高達18.47％。因海岬型船指數占波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）權重40％，帶動11月BDI跟著下跌。 BDI在今年4月6日曾經降至年度最低點948點，7月24日漲到1,774點，11月20日跌至1,003點，昨晚最新指數為1,296點。海岬船運費指數昨晚則是漲到1,925點。英國克拉克松研究機構表示，雖然近期BDI跌幅較大，但預計未來幾年散裝船運市場市場獲利潛力巨大，市場形勢樂觀。

2018年11月29日 04:11 工商時報 供需失衡 海岬型船運價暴跌暴漲

張佩芬／台北報導
散裝船運市場近月來海岬型船運價暴跌暴漲，平均日租從10月底的19,501美元跌到11月14日的7,987美元，上周五（23）日還只有8,625美元，本周二（27日）卻又漲到16,836美元，兩個工作日就翻倍上漲。業界分析，全球海岬型船僅約1,730艘，市場一有狀況就會出現大起大落。

海岬型在今年8月6日，市場平均日租最高曾經達到27,283美元，是4月5日年度最低價7,051美元的近四倍價。本月初開始出現的暴跌，與澳洲大礦商必和必拓本月5日火車出軌出貨中斷，南非也傳出有火車小出軌事件，加上人民幣下跌影響購買力，油價下跌影響運價，還有大陸部分地區禁止煤炭進口等，都是影響因素。而目前澳洲與南非火車都已恢復正常運作，澳洲與巴西礦方增加鐵礦石出貨，以彌補10月出貨短少，三大礦方BHP、Rio Tinto、VALE及大貿易商進場，連續3日大量租船近40艘海岬型船，船噸去化快速，船東順勢提高海運費報價。中國大陸港口鐵礦砂庫存則自今年4月高峰1.61億噸降至10月底1.39億噸，進口商近日正快速增補庫存，以因應2019年初的需求也是主因。

裕民航運總經理王書吉分析，因中美貿易戰，國際研究機構都在下修明年經濟成長率，原本明年散裝船運市場是需求大於供給，如果貿易戰擴大，會影響到大陸對原物料的需求，但大陸也不會坐以待斃，一定會透過擴大基礎建設來維持經濟成長率，因此估計明年市場對船噸的需求還是可以維持今年水平。

另為因應國際海事組織（IMO）2020年1月起限用低硫油法規，估計明年下半年就會出現明顯的低硫油效應，屆時會有較多船隻進場裝設脫硫器，進塢時間要三到四周，會讓整體市場船噸供給降低。光明海運則估算，2019年估計海岬型船有516艘，約三成船隻進入船塢加裝脫硫器，加裝工程期間約30日，船噸減少有助市場運價進一步上漲。老舊船舶在不符合經濟效益壓力下，唯一解決方案只有加速拆解賣廢鐵，估拆船率將大大提高，都會讓市場運力供給降低，有利市場復甦。

2018年11月16日 工商時報 3利空拖累 海岬型船運價急跌

張佩芬／台北報導
過去半個月海岬型船運價出現急跌，日租從10月30日的19,501美元，跌到前（14）日的7,987美元，跌幅高達144.16％。業界指出，澳洲礦場火車出軌、人民幣下跌與大陸部分地區禁止煤炭進口等都是影響因素，昨（15）晚已見到跌深反彈，平均日租為8,458美元。

海岬型船在今年8月6日曾創下年度最高價27,283美元，目前的價格連三分之一都不到。根據波羅地海航運交易所數據，海岬型船（BCI）指數自10月31日收盤為2,596點，前日收盤940點，跌幅高達63.79％，出現急跌現象，是受市場實質貨源短缺及負面氛圍影響，估計應屬短期現象。

#1 這一波跌深，主要是因10、11月鐵礦石需求與供給雙降，造成短期船噸過剩，租金大跌，估計是美元強勢，人民幣貶值，匯差擴大，不利於中國大陸進口鐵礦砂。另近期非鐵金屬價格皆下跌，唯鐵礦石價格維持平穩，也不利於大陸大量進口。

#2 另大陸自10月起實施環保限產影響鐵礦石需求，前日又有國際通訊社指出中國大陸在明年2月以前，大陸南方與北方將禁止煤炭進口，以致前日海岬型船日租單日下跌1,283美元。

#3 而澳洲大礦商必和必拓本月5日發生火車出軌事件，至今還未恢復正常運送，造成鐵礦砂供貨不及，船噸過剩壓力加大。近期國際油價衝高拉回，連12跌，跌幅近30％，也是海岬型船運價下跌因素之一。

業界認為，這些都屬於短期現象，市場很快就會跌深反彈，散裝航運基本結構並未實質改變，一旦中國大陸恢復大量進口，巴西與澳洲正常供貨，就會展開反彈行情，只是今年原屬傳統旺季的第四季，難以期待有優於第三季的表現。 今年海岬型船平均日租最低價是出現在4月5日的7,051美元，年初到本月14日為止，該型船平均日租為16,948美元，目前一年期的期租，仍有19,500美元的好運價，高於成本價約4,500美元，不過這一段時間期貨市場運價下跌了約四成。

2018/11/05 Moneydj理財網 散裝、貨櫃航運同跌！不只新興、已開發國家貿易也慘？

記者 郭妍希 報導
衡量原物料散裝航運運費的波羅的海綜合指數(Baltic Dry Index、簡稱BDI)上週五(11月2日)滑落至一個多月低，跟貨櫃航運費率同步走跌，顯示中美貿易戰已開始對新興、甚至是已開發市場產生影響。路透社10月25日報導，貨櫃航運費率如今已較前波的數年高點大跌24%、散裝航運費率也從5年高拉回逾10%，顯示全球貿易已有趨緩跡象、經濟逐漸蒙上陰影。

Moneydj iQuote報價顯示，BDI 11月2日終場下挫1%、收1,457點，創9月25日以來收盤低，已較7月24日的1,774點拉回17.9% 。另外，追蹤每週貨櫃船費率的Harpex Container Index則已較6月的7年高(516點)下挫近1/4。散裝船運送的是煤炭、鐵礦砂等原物料，貨櫃船運送的則是工廠製作好要賣給消費者的成品。也就是說，散裝航運反映的多是新興市場概況，貨櫃航運則受到已開發市場左右。

新加坡船舶經紀商Banchero Costa研究部主管Ralph Leszczynski表示，貿易戰持續升溫，無疑對貨櫃航運造成衝擊。另外，散裝航運費率下降，則是因為印度、巴基斯坦、印尼等新興國家的貨幣重貶，削弱其進口能力的緣故。Zero Hedge 2日報導，散裝與貨櫃航運費率一度在4月上衝至數年高，就是因為製造商趕在中美關稅開徵前趕緊進貨的關係。航運費率在8月觸頂後就逐步下滑，直到9月、10月才稍稍觸底反彈。

美國的製造業市況已有趨緩跡象。美國供應管理協會(The Institute for Supply Management)11月1日公布的報告已經顯示，10月ISM製造業指數從前月的59.8%下滑至57.7%，創6個月以來的新低紀錄。除了ISM報告外，英國市場研究機構Markit Economics也公布，美國10月份的製造業採購經理人指數(PMI)終值僅有55.7點、略低於初步估計的55.9點。

2018年10月05日 裕民航運新造巴拿馬型散裝貨輪「裕誠輪」高效數位化管理

工商 張佩芬
遠東集團旗下九大上市公司之一的裕民航運(2606)，其子公司裕民航運（新加坡）私人有限公司，委託日本大島造船廠建造的8.22萬載重噸巴拿馬型散裝貨輪「裕誠輪」(M.V. Cemtex Sincerity)，今（5）日在日本大島造船廠舉行命名典禮。裕民近六年加速船隊汰舊更新，已加入30艘高效能環保船，船隊平均船齡約5年。

典禮由遠東集團董事長徐旭東親自主持，並邀請新加坡海事及港務管理局副局長(發展)陳明治，為「裕誠輪」命名。典禮在徐旭東董事長、命名人及眾多賓客的觀禮見證下，順利圓滿完成。裕誠輪是日本大島造船廠為裕民航運建造的第5艘巴拿馬型散裝船，同樣以節能環保概念設計建造。裕誠輪預計11月初交船加入營運，除擴充裕民船隊運力外，由於該船型高效能低耗油的特性，又符合節能環保，深受市場青睞，迎接後續看好的市場需求，將增加公司獲利能力。隨著造船技術提升，裕民為強化營運效率，持續進行船舶的汰舊換新，訂製節能環保船型，增加船隊競爭力。自2012年以來，公司已淘汰18艘老舊船舶，並加入30艘高效能環保新船。

目前在建船舶尚有3艘（含日本大島造船廠建造之1艘巴拿馬型船，與中國青島北海船舶重工公司建造之2艘VLOC），預計於2020年前陸續完成交船。隨著新船的加入，本公司目前自有營運散裝船隊平均船齡約5年，低於全球散裝船隊平均年齡約9.4年，另外節能船舶載重噸比重高達八成，相較於其他競爭者，保有差異化優勢與競爭力，持續提升經營績效與獲利。尤其在低硫油公約於2020年正式實施後提高船東燃油成本，裕民的競爭優勢將更加顯著。除了持續致力於船舶環保節能設計，建造最具效能的新船外，裕民對於船舶管理系統也相當重視，秉持創新、轉型、再造的精神，配合現階段「大數據、物聯網（Internet of Things）、數位平台」技術帶動產業升級趨勢，與電信通訊設備業者合作，裕民成為全台首家使用船聯網（Connected Vessels）服務的散裝航運公司，提供最優質運輸服務品質；且為船舶海上航行安全而開發領先全球同業的「船隊安全管理系統（Fleet Safety Management，FSM）」，該系統的預警警報已能成功預防海上潛在意外事故發生。裕民船舶配置衛星通訊設備能將船舶航行航程動態等資訊數位化，即時提供岸上管理中心使用，並支援客戶物流程自動化控管，將大幅提升船隊管理效率，裕民創新的管理模式將從現有高效能環保船隊(Eco Ship)再進化為數位化高智能船隊(Smart Ship)。

「裕誠輪」船長228.99公尺，船寬32.26公尺，載重噸82,200公噸。延續裕民航運的節能環保船舶概念，以最先進的造船技術，安裝多項新式節能設備：船身採用節能線型設計、船殼使用超低阻力油漆、船艉安裝導流鰭和球型舵、採用最新式ME型主機並匹配最佳效率螺槳，減少耗油；其能效指標EEDI較國際海事組織(IMO)標準低23%，同時遵照全球海洋壓艙水處理公約，加裝最新壓艙水處理系統，超越環保標準。裕民航運實踐綠色行動，致力保護海洋生態不遺餘力，成為地球村模範生。

裕民航運目前擁有Capesize、Panamax、Post Panamax、Supramax、Ultramax、水泥船、超大型油輪(VLCC)及超大型礦砂船(VLOC)等船型，散裝船隊平均年齡約5年，營運、在建、合資及受託管理的船隊總數達48艘，總載重噸位為666萬噸，海外有新加坡、香港及廈門等子公司，為台灣散裝航運營運船噸規模最大的上市公司。

2018-09-26 14:32聯合晚報 裕民本季EPS拚0.8元 逼近上半年

記者黃淑惠／台北報導
國內的散裝船龍頭裕民（2606）第3季的獲利可望讓市場驚豔，法人推估，在本業好轉和轉投資的股票股利入帳，保守估算合計最少有7億餘元，每股純益上看0.8元，有機會逼近上半年獲利。本業的部分，法人推估，以裕民船迫訂造期間來推估，裕民海岬型船舶日租金平均的成本約在1.5萬美元區間，現在的市場日租金運價都在2萬美元以上；另外，巴拿馬型的日租金成本約在8,000到9,000美元，現在市場的現貨價格約在1.2萬美元區間，由於這兩種船型是裕民的主力船舶，裕民的換約效益可期，且會立即顯現在第3季的財報上。

裕民目前擁有Capesize、Post Panamax、Kamsarmax、Panamax、Ultramax、Supramax、水泥船、LR1油輪、超大型油輪及超大型礦砂輪等船型，包括自營、在建、合資及受託管理的船隊總數達48艘，其中又以海岬型跟巴拿馬型為主力船舶。另外，裕民是遠東集團的一員，轉投資的持股當中今年第3季會有股利獲利挹注，而且去年集團的營運概況比去年還好，股利也比去年好，所以今年度推估，可以認列的股利收入會比去年2.6億元高，有機會突破3億元。

隨著散裝船市況好轉，裕民今年營運表現也可望比市場預期還好，上半年稅後純益為7.19億元，每股純益0.85元；以現在裕民第3季本業及業外同時挹注，單季獲利將逼近上半年的獲利。今年散裝船的市況比去年還好，平均運價及指數都比去年出色，BDI指數25日上漲1.12%，收盤時來到1,450點，近一周反彈幅度為6.9%。代表海岬型的船舶表現的海岬型指數（BCI）近一周漲幅2%，25日收盤時指數小漲0.2%，來到1,868點；代表中型巴拿馬型船舶指數（BPI）漲幅相對較大，來到1,639點，日漲幅達1.86%、周漲幅達7.48%。

2018年09月11日 裕民8月營收成長九成 新興成長六成

工商 張佩芬
裕民（2606）8月合併營收11.96億元，年增92.78％，新興（2605）8月營收3.60億元，年增61.23％，裕民與新興高階說明，營收大增主因月內論程傭船（Voyage Charter）數量增加，這種合約是由船東支付油料與港埠費用等，因此向租船人收的費用也提高，但成本也增加，雖有獲利，獲利不會等幅提高。

裕民說明，公司因為招攬的貨多，本身船隻不夠用，在現成船市場以論程傭船方式租進船舶營運，這種以一個來回航次計算的短期租船，列在8月帳上的有6、7艘，佔了四成多，因此營收數字大增，但這些船毛利率偏低，因此獲利雖有增加，增加的不是很多。

新興高階則表示，公司8月實際營運船舶較去年同期多1艘，且期內亦承攬較多短期論程傭船合約貨載，整體營收較去年度同期提升，獲利也有增加。國內散裝船公司多數採用論時傭船（time charter）合約，這種合約船東不需負擔油料與港埠費用，因此營收數字較低，但不影響獲利。

8月台航（2617）合併營收2.93億元年增19.49％；中航（2612）營收3.38億元，年增率26.07％；四維航（5608）營收3.46億元，年增17.06％；慧洋-KY（2637）營收11.46億元，年增20.3％；正德（2641）營收0.72億元，年增7.47％。

2018年08月14日 04:10 工商時報 淡季不淡 裕民Q2獲利暴衝

張佩芬／台北報導
裕民（2606）今年第二季EPS0.6元，是第一季0.25元的2.4倍，上半年合計EPS0.85元，是去年同期0.14元的6.07倍，由於散裝船運市場下半年比上半年旺，加上裕民投資集團事業的股利收入估計可有約2.3億元進帳，貢獻每股獲利0.3元，法人估裕民全年EPS上看2.5元。

裕民上半年累計營收46.39億元，營業毛利5.39億元，毛利率11.61％，營業淨利3.70億元，營益率7.97％，稅前盈餘6.49億元，本期淨利7.19億元，合併稅後盈餘7.19億，年增率495.80％，EPS0.85元。

裕民36艘自有船當中，海岬型船最多，達14艘，巴拿馬型船11艘、輕便型6艘，4艘輕便型船與4艘水泥船，外加1超大型油輪，而今年以來海岬型船運價漲最多，去年8月10日海岬型日租僅有1.48萬元，略低於成本價，今年同日已經高達2.56萬元，較成本價高出1.06萬美元。 另夏天原是市場淡季，今年因為各國鋼鐵產量提高，礦砂需求拉升，7月以來海岬型船運價一路拉升；另因中美貿易戰，大陸轉向巴西購買穀物，巴拿馬型船運價也提升。
波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）本月10日是1691點，較去年同期的1092點高出54.85％。昨晚BDI最新指數是1709點。

由於裕民有超過七成船隻在現貨市場，法人估以目前運價走勢，加上第四季市場將進入傳統旺季，裕民下半年獲利將比上半年高許多，而公司投資集團的遠東銀行、亞洲水泥（1102）與遠東新（1402）等，估計可有2.3億股利進帳，貢獻每股約0.3元，因此全年獲利上看2.5元，會是去年1.18元的倍數。 裕民目前法定盈餘公積共100.48億元，公司年初與全球最大礦商巴西淡水河谷公司簽訂逾6億美元的25年鐵礦石運約，兩艘新造32.5萬載重噸的超大型礦砂船2020年交船後，估計每年可為公司帶來數百萬美元獲利。

裕民還領先業界有諸多創新之舉，包括加入澳洲與中國大陸之間鐵礦石和煤礦貿易的「綠色走廊」跨國計畫，與澳洲主要礦商必和必拓、力拓集團、FMG集團、船東商船三井、挪威船級社、伍德賽德能源公司及上海船舶研究設計院，共同研究建造液化天然氣（LNG）及燃油雙燃料動力海岬型散裝貨輪。

另為肆應現代船舶數位化管理，運用「大數據、物聯網（IoT）、數位平台」技術帶動產業升級，裕民與電信通訊設備商愛立信攜手在上個月底宣布共同打造全台首個船聯網（Connected Vessels）服務，已開發領先全球同業的「船隊安全管理系統（Fleet Safety Management, FSM）」。

2018-07-25 MoneyDJ新聞 裕民攜手愛立信打造船聯網，開發船隊安全管理系統

為肆應現代船舶數位化管理，運用「大數據、物聯網(IoT)、數位平台」技術帶動產業升級，電信通訊設備商愛立信攜手裕民航運(2606)，共同打造全台首個船聯網(Connected Vessels)服務，並開發領先全球同業的「船隊安全管理系統(Fleet Safety Management, FSM)」。自今(2018)年2月至6月，該系統的碰撞預警警報已成功預防海上潛在事故。

裕民指出，目前旗下新型遠洋船舶預計皆將裝設船隊安全管理系統，目前已裝設完成的50%船隊已顯現預期成效，如碰撞預警功能可大幅增進船舶航行安全，並有效提升船運效能。為蒐集船舶精確的位置與動態等資訊，船隊安全管理系統能將相關航儀及輪機裝備數據透過衛星即時同步回報至公司的管制中心；該系統的「碰撞預警」與「海盜預判」等功能，使船隊管理保持最高的安全標準，防止因安全事故肇生的額外支出。

該系統的碰撞預警機制協助船長可隨時、隨地監測本船與周圍船舶之間的相互動態，當本船與他船的最近距離(CPA)、預計碰撞時間(TCPA)低於安全設定值時，系統會顯示碰撞警報，提醒船長及時因應。

裕民執行副總經理徐國安表示，裕民航運致力善用資通訊(ICT)技術讓船隊管理更智慧、更安全；數位化船隊安全管理系統即時蒐集AIS、雷達等掌握船隊航行資訊，有助公司強化船隊航行安全管理；而船舶資訊、數據數位化、自動化更新，同時降低人工記錄的失誤機率。愛立信台灣總經理何可申則表示，愛立信擴展與裕民的合作關係，協助裕民船隊的數位化並提升其安全性， 該解決方案不僅為其航運業務提高效率，同時也有益於船員和海洋環境。

裕民表示，與愛立信的合作關係始於2015年，今(2018)年2月開始正式部署船隊安全管理系統；藉由與愛立信的合作有助提升船運效率、優化且降低船舶燃油消耗，進而減少二氧化碳的排放量，預計於今(2018)年底前，旗下遠洋船舶亦會全數導入該系統，建立一支智慧船聯網的創新船隊。

2018/07/06 鉅亨網〈散裝航運獲利靚〉不畏高油價Q2淡季不淡 下半年旺

散裝航商慧洋 – KY(2637-TW) 甫公布上半年稅前盈餘達 6.75 億元，年增 777%，EPS1.09 元，大幅優於去年同期 – 0.18 元，為散裝業捎來喜訊，散裝海運需求正持續看多，隨著逐漸進入傳統旺季，加上燃油成本多由租家負擔或可快速反應在運價內，相對不受高油價的衝擊，各大業者包括裕民 (2606-TW)、中航 (2612-TW) 獲利面持續轉好。

慧洋第 2 季營收為 31.99 億元，年增 22.15%，創單季新高紀錄，推升第 2 季每股稅前盈餘 (EPS) 衝上 0.74 元，是 9 季以來新高，主要是因慧洋上半年換約船舶多達 32 艘，換約比重已近總船隊的 3 成，且平均換約租金調漲近 23%，帶動獲利表現。

國內最大散裝現貨船商裕民
不同於慧洋為船東，國內有不少散裝航商為自營船隊，較容易受到景氣和油價的波動影響獲利面。市場對於高油價吃掉獲利的擔憂擴及整個航運業，尤其是國內最大散裝現貨船商裕民，其現貨船中有逾半以上是自營，然而裕民強調，近來海岬型運價大漲 40%，大型船舶上漲的運價可完全抵銷掉油料漲幅，目前看來對獲利面的影響相當小。裕民也說明，散裝航商比起貨櫃海運相對實際上不受油價衝擊，主要是運價 (或租金) 相對較能直接反應油價上漲，影響數不大，散裝業者能否交出獲利好成績，關鍵在供需。

從供需面來觀察，由於全球鐵礦砂供應過剩，且部分鐵礦砂業者擬定新採礦計畫為增加產量，因此，裕民認為，下半年旺季樂觀，可望較去年更好。即便市場預期鐵礦砂價格恐下滑，不過隨著開採量增加，對於運送鐵礦砂而言的海岬型船舶而言是好事，並不會因此衝擊船舶需求。裕民進一步指出，雖中國今年的鋼鐵需求將與去年一樣受到抑制，但預估中國以外的新興國家將有 4.9% 的成長動能，「一帶一路」沿線的東協國家特別是越南、菲律賓維持高度成長，為運價提供了一定的支撐力道。

2018年06月07日 裕民出運 徐旭東讚前景 遠東集團股東會第一棒

工商時報 張佩芬／台北報導
裕民（2606）昨（6）日股東會董事長徐旭東指出，去年BDI均數漲了七成，今年市場需求大於供給，前景看好，另國際海事組織（IMO）明年9月將強制設置壓艙水處理系統，後年初將實施低硫燃油公約，有利舊船加速淘汰。法人估裕民今年獲利有機會倍數成長。裕民昨日的股東會是遠東集團旗下公司今年第一場股東會，過去裕民在享有高獲利時，都是集團第一家辦理股東會的公司，今年重回第一，除了去年獲利表現不錯，也意味公司更看好今年獲利。

根據知名海運研究機構克拉森估計，今年貨載延噸海里增幅為3.4％，船噸僅增加2％，需求明顯大於供給，將是供不應求狀況。裕民對未來也做了嚴密規劃，總經理王書吉指出，公司今年2月與全球最大礦商巴西淡水河谷公司簽訂總金額逾6億美元的25年鐵礦石運約，並同時與青島北海船舶重工簽訂兩艘32.5萬載重噸的超大型礦砂船（VLOC）用以履約，預計2020年交船後，每年將可望帶來數百萬美元獲利。

另裕民與廈門國際貿易公司合資設立投資公司，一起開發中國大陸的FOB貨載，也已與日本丸紅等公司合作建立一個聯營池（POOL），裕民先派一艘船參與聯營，一起招攬中小型船運務。

裕民還領先業界，加入澳洲與中國大陸之間鐵礦石和煤礦貿易的「綠色走廊」跨國計畫，與澳洲主要礦商必和必拓、力拓集團、FMG集團、船東商船三井、挪威船級社、伍德賽德能源公司及上海船舶研究設計院，共同研究建造液化天然氣（LNG）及燃油雙燃料動力海岬型散裝貨輪。

昨股東會通過配發現金股利1.2元。徐旭東指出，裕民一直維持高度盈餘發放比例及高現金股息殖利率，過去十年平均殖利率有5.9％，高於銀行定存，目前公司帳上保留未分配盈餘及可供分配法定盈餘公積合計有100.48億元，可供未來年度盈餘股利之分配，之後也將持續努力創造績效回饋股東。

2018-03-06 去年甩虧損 裕民決議股息1.2元

聯合晚報 記者黃淑惠╱台北報導
裕民（2606）5日董事會決議今年發放現金股利1.2元，雖然還沒有公布去年獲利，然而，法人估計該公司去年EPS約有1元。裕民去年第3季獲利在轉投資利息收入及所得稅回充利益達2.2億元挹注，繳出亮麗成績單，第3季稅後純益為4.8億元，較去年同期成長67倍，每股稅後盈餘達0.57元；累計前三季稅後純益6.01億元，擺脫前年虧損11.19億元，每股稅後純益為0.71元，所以法人推估去年全年EPS上看1元。

BDI（波羅的海運價指數）止跌回穩，指數5日收盤1,210點，指數站穩1,200點關卡，近一個月的漲幅為11%。裕民今年也拿到全球最大鐵礦石生產商巴西淡水河谷（Vale International SA of Switzerland）簽訂兩艘25年鐵礦石長期運送合約訂單，有助於穩定長期業績。法人認為，長期來看，散裝最壞情況已經過去，隨著中國在19大報告中釋出政策利多，對於鐵、礦砂等基礎原料的需求看悄，將成為長線支撐散裝船需求的最大動能。

2018-02-09 經濟日報散裝航運熱 裕民中航進補

記者韓化宇／台北報導
大陸海關總署昨（8）日公布進出口數據，1月鐵礦砂進口達1億噸，創歷年單月次高及歷年同期新高紀錄，超出預期，一掃市場擔憂需求不振的陰霾，也激勵法人看好裕民、中航及中鋼旗下的中鋼運通等台灣散裝航商今年營運；中航昨日股價漲近3%，強勢回應。大陸是全球最大的鐵礦砂買家，為控制環境汙染，北京當局去年11月要求限制鋼鐵產量。鐵礦砂是煉鋼原料，雷厲風行限鋼令一出，市場擔心衝擊大陸鐵礦砂需求；去年12月大陸鐵礦砂進口較前月大減11%，一度令市場憂心匆匆。

但好消息是，據最新公布的數據，大陸元月進口鐵礦砂1億噸，較前月躍增19%、較去年同期成長9.3%，僅次於去年9月所寫下1.03億噸的史上最高記錄。

元月雖有季節性因素，惟法人認為，開春數據亮麗，多少反映大陸進口鐵礦砂需求並未不振，為遠東集團旗下的裕民、中鋼旗下的中鋼運通及中航等以載運鐵礦砂業務為主的散裝航商，捎來產業前景利多。

散裝業者分析，數據報喜有兩大主因，首先是季節因素，1月天寒地凍，渤海灣港口結冰使船無法靠港，所以要趕在此之前提高鐵礦砂庫存水位，因此拉升進口量。第二個因素則是大陸境內鐵礦砂品質差，含鐵量僅三成，不僅拉低煉鋼效率，還製造大量空汙，在環保意識抬頭下，對澳洲、巴西高品質鐵礦砂的進口需求水漲船高。

業者認為，大陸積極淘汰產能落後的老舊鋼鐵廠，新式鋼鐵廠為符合環保標準，必須仰賴進口鐵礦砂。長遠來看，大陸鐵礦砂需求會愈來愈高；這個趨勢，將是台灣散裝航商的商機。

鐵礦砂運送量大，業者會用總載重噸10萬噸以上的海岬型散裝貨輪來載運，裕民目前有14艘、中鋼運通14艘、中航10艘。看好鐵礦砂運送商機，業者紛紛訂造新船，擴大運力。裕民簽下淡水河谷大單，並同步訂購二艘32.5萬載重噸的超大型礦砂船負責運送，將成為國內噸數最大的散裝船；中鋼去年也宣布，砸110億元訂購八艘20萬噸級海岬型新船。

2018-01-31 經濟日報 裕民簽下淡水河谷長約, 2020~2045承運巴西出口至中國的鐵礦石運輸業務, 估挹注6億美元營收

記者韓化宇╱即時報導
散裝航商裕民（2606）今（31）日宣布，與全球最大鐵礦石生產商巴西「淡水河谷」簽訂25年鐵礦石運送合約，是裕民成立以來，簽訂最重大的長期合約，預計創造6億美元以上營收。裕民為專業散裝航運公司，長期以來與全球各大鐵礦石生產商保持密切的業務合作關係。 裕民是透過子公司裕民航運（新加坡）私人有限公司與淡水河谷簽約，同時與中國青島北海船舶重工公司簽訂兩艘325,000載重噸的超大型礦砂船（VLOC）造船合約，以承運此25年長期運送合約。

裕民表示，與淡水河谷公司簽訂鐵礦石長期運送合約，擴大雙方的合作領域，是裕民成立以來所簽訂最重大的長期合約，將自2020年起承運巴西出口至中國的鐵礦石運輸業務至2045年，預計這2艘船25年合約總收入達6億美元以上、約新台幣175億元。合約中有「燃油價格變動運價調整機制」，除可提升公司長約船比重，並為公司創造長期穩定的現金流量及利潤。船上並預留未來改為燃油及液化天然氣雙用（LNG ready）的先進設計，預計2020年中交船。

裕民今日漲2.38%，收在38.65元。去年營收85.36億元，年增率達31.14%。裕民表示，2017年散裝航運市場明顯復甦，BDI全年平均1,145點，年成長70%。中國經濟優於預期，2017年GDP成長6.9%，規模以上工業增加值維持6%以上成長率，工業企業利潤總額年成長超過20%。在環保以及產能過剩的前提下，中國嚴格執行供給側改革，淘汰落後鋼鐵產能，使鋼鐵業整體效益提升，也帶動高品質鐵礦砂的進口需求。中國2017年進口鐵礦砂約10.81億噸，年增5.5%。裕民強調，與淡水河谷簽訂的長期運送合約，即是配合未來持續成長的鐵礦石需求所規劃的運輸專案。

2018-01-24 經濟日報 裕民搶攻天然氣運輸商機

記者韓化宇／台北報導
看好節能減碳意識抬頭，散裝船商裕民航運瞄準天然氣運輸的綠色商機，擬先打造石油、天然氣雙燃料動力的「液化天然氣載運船」，不僅可用於運載傳統大宗物資如鐵礦砂，也能用在運輸天然氣，從美國、澳洲將天然氣運送到需求旺盛的亞洲國家。液化天然氣載運船又稱為LNG動力船，專門設計用於運送液化天然氣的液貨船，被喻為世界造船「皇冠上的明珠」。由於技術門檻極高，國內尚未有散裝航商擁有，打造LNG動力船是裕民正在進行中的目標。

布局天然氣運送商機 路線為美國、澳洲、亞洲

在環保意識高漲下，亞洲新興國家對天然氣需求將不斷攀高，是散裝業者下一波業績成長動能，因此積極布局天然氣運送商機。裕民發言人陳秀能指出，亞洲國家對於天然氣的需求愈來愈高，天然氣運送商機浮現，像美國頁岩氣產量高，亞洲對氣的需求大，船商就負責把氣從美國運到亞洲，這是裕民下一階段的布局。

陳秀能表示，船商用LNG動力船運送天然氣，可先在美國、澳洲等天然氣產地把天然氣燃料加滿，再運送到亞洲。他強調，減碳已成國際趨勢，火力電廠勢必要逐漸淘汰，改為天然氣發電，因此天然氣需求只會有增無減。為此，裕民與澳洲主要礦商必和必拓、力拓集團、FMG集團、船東商船三井及伍德賽德能源等國際公司合組「綠色走廊」專案，該專案將打造LNG動力船，專營澳洲和大陸間運輸。為符合經濟規模降低成本，裕民將加大船舶至26萬噸。

投資基金

此外，裕民為加強財務操作，昨（23）日公告投資基金平台OPAS Fund Segregated Portfolio Company公司發行的二檔基金，共計2,000萬美元（約5.8億元），年報酬率約5%至8%。裕民表示，船商經常有短期閒置資金，銀行利息太低，因此會投資一些金融商品提高資金使用效率。

2018年01月03日 工商時報 去年BDI大漲近七成 需求高於供給 今年散裝航運續旺

張佩芬／台北報導
2017年波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）全年均數是1,133點，與2016年的685點相較，漲幅高達68.35％，12月12日更創下四年新高，達1,743點。展望2018年，由於今年估計市場船噸僅會增加1％，市場需求約成長5％，業界估計今年每家上市櫃的散裝船公司都可獲利，且獲利會加碼。

由於因應不同船型權重調整，BDI於今年啟用新的計算公式，加上歐美剛結束連續假期，開市首日收盤指數為1,230點，較去年封關指數1,336點大跌136點。但波羅的海航運公會（BIMCO）已預測散貨船運市場運力增幅僅約1％，這是自1999年以來的最低增長速度，而市場需求估計增加5％，2018年全年散裝貨船市場需求高於供給已成定局，市場將會有更顯著的好轉。

裕民航運總經理王書吉指出，今年散裝船運市場估計會比去年更好，主要是因全球經濟看好，中國大陸對鐵礦砂需求面大，基礎建設會帶動大宗物料運輸成長，至於會有多好，舊船拆解速度是一大關鍵，市場好了，船東就會捨不得拆船。

另國際情勢發展也是一大關鍵，其中北韓問題較令人擔憂，而昨日傳出北韓領導人金正恩在新年賀詞上對南韓釋出善意，對業界算是一項利多。中鋼運通高階分析，南韓是鋼鐵產業大國，一年礦砂進口量估計近7千萬噸，如果南韓港口作業發生問題，對市場是會有一定程度影響。

四維航運總經理周英朗指出，美國擴大基礎建設，加上中國大陸一帶一路效應，今年市場是頗為看好，2019年開始國際海事法規對壓艙水管理系統、硫化物與氮氧化物排放的規定，將可加速舊船淘汰，對市場都是有正面影響的。

知名海運研究機構克拉森統計指出，過去10年糧食貿易複合成長率超過5.3％，運輸量僅次於鐵礦石。另Cargill研究顯示，未來5年內，全球糧食貿易量將以每年3％～4％的速率增長，國際糧食理事會預測，因為亞洲與非洲國家的需求，到2022年，全球糧食運輸量將達到5.55億噸，達到歷史最高水平，因此在2018年，巴拿馬與輕便型船舶相當看好。

但正德航運副總經理林勝鶴與中鋼運通高階認為，對市場影響最大的還是運礦砂的海岬型船，不過林勝鶴也分析，近年因為中國大陸強力做污染管制，大宗貨的鐵路與公路運輸量銳減，轉往河海的內貿運輸，也因此提高了市場對輕便型船的需求。

2017-11-10 17:42經濟日報 裕民第3季獲利 年增達67倍

記者黃淑惠╱報導
隨著散裝船現貨價格回升，已開始反應在各家的獲利上，裕民公布第3季財報表現出色，第3季稅後純益為4.8億元，較去年同期的700.5萬元成長67倍，每股稅後盈餘達0.57元，較去年EPS0.01元大幅成長。

這波運價指數的反彈，又以海岬型運價指數（BCI）反彈幅度最大，裕民是國主要經營海岬型的公司，受惠於船舶陸續換約，裕民獲利也一季比一季好，累計前3季稅後純益6.01億元，擺脫去年虧損11.19億元，每股稅後純益為0.71元。裕民上半年已經轉虧為盈，第3季獲利又更好，第4季為散裝船傳統旺季，再加上運價全面性的回升；其中，裕民44艘船舶當中，又以海岬型、巴拿馬型為主，近期兩種船型的運價都很好，第4季的獲利還可望比上半年好。

2017/10/23 MoneyDJ新聞 裕民Q4本業營運續向上；期約船逐步增加比重,且現貨船已從年初約8成降至現在約6~7成

記者 劉莞青 報導
第四季以來，BDI指數受惠北半球煤炭旺季與中國鐵礦石進口需求仍在，從10月初1,328點走升，最新報價達1,578點；而在市場現貨船租金也見走揚下，法人看好，國內現貨船佔比重達總船隊逾6成的裕民(2606)最有望受惠。由於裕民第二季本業已見轉盈，市況更佳的第三季，料本業表現可再向上、同時業外也有集團旗下公司股利收入進帳，而在第四季展望上，法人認為，其本業可維持季成長，是以，裕民今年應可交出穩健獲利成績單；針對明年市況，裕民指出，市場供需狀況不宜大過樂觀看待，目前也逐步在市況轉好階段增加期約船比重。

在第四季展望上，因為仍屬北半球煤炭、鐵礦石出貨旺季，波羅的海乾散貨指數(BDI)10月以來仍然堅挺，自月初1,328點持續走升，近期已來到1,578點，是以，法人認為，以現貨船為主的裕民，第四季營運仍有再向上空間，且業外方面，裕民孫公司亦處分基金資產，將貢獻獲利約172萬美元(約台幣5,160萬)；整體而言，在散裝市況回溫與業外進帳支撐下，今年裕民營運表現可望有穩健獲利的成績，也較去年的虧損8.48億元、大幅改善。回顧裕民第三季營運表現，由於目前裕民船隊中仍有6至7成左右的現貨船，是以，營收表現與市場租金水準關聯性高，而受惠於進入旺季(南美穀物、北半球煤炭)與市場需求增，各類散裝船舶租金翻揚，BDI從820點一路走升、季末來到1,328點、單季升幅約62%，亦帶動裕民營收迎來成長，單季營收20.38億元、年增約32%。

在獲利表現上，法人指出，以裕民船隊平均船齡來看，盈利點約落在BDI 1,250~1,300點，相對第三季本業應仍有穩健獲利機會，加以業外尚有遠東集旗下公司的股利收入進帳，是以，法人評估，裕民第三季獲利應可有不遜於前季(稅後淨利1.38億元)的成績。

針對後續市況，裕民指出，確實今年散裝市況已見改善，然而下半年以來市場二手船交易活絡，也幾無拆船發生，且現在造船速度很快，雖目前市場可見新船訂單數量不大，但供需狀況不宜太過樂觀看待，是以，公司也規劃趁市況表現仍佳之時、逐步拉升期約船的比例，以保護未來公司在市況反轉後仍可有一定的獲利能力。今年以來裕民現貨船比重逐步下降，已從年初約8成降至現在約6~7成。

2017-09-21 聯合晚報 散裝輪 第4季看旺

記者黃淑惠/台北報導
國內的散裝船龍頭裕民（2606）今天領軍散裝船族群上漲，盤中裕民36.6元，盤中漲幅達5.1%，其餘的散裝船新興（2605）、台航（2617）漲幅也達2%以上。波羅的海綜合指數(BDI)指數近期漲勢再起，20日收盤指數來到1,449點，即將挑戰1,500點的關卡，市場觀望買盤陸續進場租船，使得散裝船的氣氛比原來預期還熱絡；近一周BDI指數上漲8.38%、近一個上漲15%、近三個月漲幅更高達71%。

法人指出，由於散裝市場低迷太久，國內的業者長約也都陸續到期，即將要進行換約，以目前市場租船氣氛，第4季旺季可望有表現不錯。國內的業者包括裕民、新興、中航（2612）、台航、四維航（5608）及慧洋KY（2637）等都將受惠。國內的散裝船業者指出，BDI自7月底起漲以來就穩步上升，主要還是中國對於品質較好的鐵、礦砂、煤等原料需求增加強，市場即便小回，也很快的反彈，完全沒有趨緩跡象，雖然BDI每次大漲拉回修正，反彈的幅度則比修正幅度高，本波漲勢應該還會延續至少好幾個月。

2017/08/20《航運股》裕民業內業外雙喜

【工商時報─張佩芬】裕民（2606）受惠於波羅地海乾貨船綜合指數（BDI）翻升，第2季手上的長約運價有提升，本業虧損大幅縮小，加上投資的股票與基金獲利入帳，提早達成轉虧為盈目標，第3季更加看好，激勵裕民近1周來股價大幅上漲14.93％，近1個月上漲20.69％，近3個月上漲31.18％。上周五裕民股價收38.50元。裕民第2季單季獲利1.38億元，EPS達0.16元；累計上半年獲利1.21億元，EPS為0.14元。第3季本業看好，根據往年經驗，粗估還會有2億多元的股利進帳，獲利數字將可有較大拉升。

2017/08/17 BDI指數創近4個月新高 散裝接棒貨櫃大漲 | 相關個股裕民38.85 +6.15% 中航31.25 +3.99% 新興22.65 +3.66% 正德7.96 +3.92%

鉅亨網記者王莞甯 台北
繼貨櫃海運旺季暢旺後，散裝業者於第 3 季底也將進入傳統旺季，散裝景氣主要觀察訊號 BDI 指數昨 (16) 日先行衝破 1200 點關卡，創 4 月下旬以來新高，市場看好散裝航商將接棒演出，裕民 (2606-TW)、中航 (2612-TW) 今(17) 日早盤大漲超過 6%，新興 (2605-TW) 和正德 (2641-TW) 也有漲超過 4% 的表現。

散裝航運業的傳統旺季為每年 11 月至次年 4 月，夏季處淡季，不過，在貨櫃航商陸續反映第 2 季獲利衝高、旺季效應之後，市場將投資焦點擴大至散裝業。從 BDI 組成細項來看，近一周以海岬型指數漲幅最大達 36%，是推升 BDI 的主力，此外，巴拿馬指數近一周來漲幅 11.68%，而輕便型指數漲幅相對較少僅 2.65%，顯示目前散裝市場成長主力來自鐵礦砂和燃煤等工業原料的需求帶動。

據海運專業諮詢機構 Clarkson 的統計，市場現有 15 年以上高齡船占全體超過 10%，且數量大於新訂船數量；BIMCO 也預測，未來 2-3 年的船舶淨增加量將維持低成長，供需結構趨於健康。從需求面來看，裕民指出，美國積極推動基礎建設、再加上中國持續推動城鎮化和一帶一路沿線新興國家的基礎建設需求下，有利散裝航商業務擴展。

裕民目前自有船舶共 36 艘，另外還有管理船舶 1 艘、香港船東合資建造的船舶 2 艘，以及與中油合資的油化兩用貨輪 3 艘，未來將再陸續加入 5 艘已簽約新訂船舶，交船後經營船隊載重噸將達 589 萬噸。中航是同時經營陸運貨櫃運送和散裝航運的公司，散裝航運占營收比重近 6 成，以海岬型船為主，因此，在此波海岬型指數運價大漲中，是最受惠的業者之一。

2017/08/07 BDI指數周漲1成攀3個月高 裕民、中航歡呼漲

鉅亨網記者王莞甯 台北
散裝航運景氣判斷指標─波羅的海綜合指數 (BDI) 上周反彈逾 10%，散裝航運業者受惠，裕民 (2606-TW) 今 (7) 日盤中漲幅一度逼近 5%，中航 (2612-TW) 也漲逾 2%。法人指出，散裝業有三大利多，包括拆船量將隨國際壓艙水公約上路增加，中國鋼廠陸續復工和基礎建設進行，以及冬季用煤旺季需求等，皆可望推升下半年運價。

BDI 指數上周五 (4 日) 來到 1032 點，創 5 月以來高點，近一周漲幅達 10.61%。為了緩解產能並因應環保問題，中國官方自 2013 年實施拆船補貼，今年已是中國拆船補貼的最後一年，再加上壓艙水公約將實施，預計同時可刺激老舊船舶拆解。根據 Clarksons 預估，今年全球拆船量仍可望維持 4000 萬噸的拆解量，不過，需求隨著中美印等國基礎建設進行，預計下半年運量需求將推升 BDI 指數。法人進一步說明，今年散裝供需逐漸平衡，預估 BDI 指數均值區間為 900-1100 點高於 2016 年，展望 2018 年，供給將再進一步下降至 1.8%，需求成長率則預估為 2.7%。

2017年07月20日 (工商時報) 強制設置壓艙水處理系統 延後2年實施(期延至2019年11月)

張佩芬／台北報導
國際海事組織（IMO）原定今年9月8日開始實施的商船強制設置壓艙水處理系統規定，因各國船東強烈要求，合格的系統廠商製造不及，已決定延後兩年實施，估計將會延緩老舊的散裝、貨櫃與油輪等型船報廢拆解速度，對市場復甦速度也會產生一定程度影響。

慧洋海運總經理鄭俊聲指出，IMO是在本月7日左右做出決定，將實施日期延至2019年11月，不過美國已在今年初就開始實施這項規定，但允許航商申請在下一次船舶歲修時順便進行安裝。由於航行美國的散裝船是以巴拿馬型船為主，海岬型船受到的影響最小，估計海岬型船報廢拆解的速度也會因而延後。

裕民航運總經理王書吉表示，強制設置壓艙水處理系統在最後一刻決定延期，確實會造成舊船拆解速度延緩，而他個人希望該規定儘早實施，好讓老舊船舶加速淘汰，海運市場也可加速復甦。業界原估計，壓艙水處理系統安裝費用，輕便型船估約40萬美元，巴拿馬型船約50萬美元，海岬型船近百萬美元，評估15年以上船隻安裝並不具經濟效益，因此會加速拆解。

幸好今年貨櫃與散裝船運市場都明顯好轉，年初到本月17日為止，散裝船運的波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）平均數為965點，去年同期為504點，呈現近倍數翻轉，海岬型平均日租從去年的4,927美元跳升為11,246美元，巴拿馬型船從4,173美元跳升為8,557美元，超輕便型從4,958美元跳升為8,442美元，輕便型從4,194美元調升為6,939美元。

王書吉指出，目前巴拿馬型船日租已超越裝載量高一倍的海岬型船，主要是因目前是煤炭與南美穀物運輸旺季，相關貨載主要都是巴拿馬型船運輸，第四季進入散裝船運市場旺季，加上今年新造船交船數少，全年運價應可獲一定支撐。 要觀察的是散裝船運市場上一波高峰，30多艘超大型油輪改裝為散裝船動向，今年5月有一艘改裝船沉沒，目前有4艘該型船被要求停航受檢，由於這些改裝船船齡偏高，如加速淘汰，每艘都等於兩艘海岬型船，有利加速改善市場供需。

2017-06-30 經濟日報 徐旭東領軍裕民 擘建環保節能嶄新船隊

記者黃淑惠╱即時報導
儘管前幾年散裝航運市場情勢嚴峻、供需失調，裕民航運近年仍不斷進行船舶汰舊換新，持續優化船隊效能並且輕齡化船隊船齡，委託日本株式會社大島造船廠建造載重噸6.24萬噸 Ultramax 散裝貨輪「裕揚輪」(M.V. “Asian Pride”) 6月30日在日本大島造船廠舉行命名交船典禮，裕民自有船隊船齡將降低至六年，全面提升在散裝航運市場的競爭力，成為亞洲最環保、最節能的散裝船隊。

今天在日本舉行舉行命名交船典禮「裕揚輪」，船長199.98公尺，船寬32.26公尺，載重62,466公噸，並配備四組30噸吊桿，承襲裕民航運一直所秉持的維護海洋生態的企業責任概念，「裕揚輪」是環保新船系列之一，以最先進的造船技術，安裝多項新式節能設備。例如:船身採用節能線型設計、船殼使用超低阻力油漆、船艉安裝導流鰭和球型舵，並採用最新式ME型主機與最佳效率螺槳。

其能效指標（EEDI）二氧化碳排放值，遠低於國際海事組織(IMO) 設定之參考標準，提早達成IMO所設定的2025年船舶能效指標，另外亦安裝最新壓艙水處理系統，早於2017年9月生效的全球海洋壓艙水處理公約，超越環保標準，致力實踐綠色行動。 典禮由遠東集團董事長徐旭東(右一)親自主持，並邀請亞東紀念醫院在美國的合作夥伴 -美國猶他大學前醫學院系主任 Vivian S. Lee 女士(右2)，擔任「裕揚輪」之命名人。

目前在建船舶還有二艘，分別為一艘Ultramax和一艘Panamax，2019年前陸續完成交船，平均船齡將降到五年以下。裕民也指出，為迎接航運散裝市場春燕做足準備，根據Clarkson資料估算，節能環保的Ultramax型散裝船占Handymax散裝船僅14%，裕民於散裝市場將保有差異化優勢，並透過長期進行的汰舊換新計畫，達到船隊效能優化及輕齡化，有效保持市場競爭力，提升經營績效與獲利。

2017年06月23日《科技》愛立信推一把，裕民物聯網解決方案啟航

【時報記者王逸芯台北報導】
愛立信今(23)日宣佈，將提供船隊安全管理服務解決方案，以協助台灣的裕民(2606)航運邁向新一代的物聯網技術與服務。愛立信表示，本次提供的解決方案包括以愛立信物聯網加速器平台服務方案為基礎的碰撞與海盜識別，可避免與小型漁船碰撞並預測海盜攻擊；船舶資料管理可增加船舶數據的可視性，以支援未來的大數據分析；以及遠端維護系統，可減少維護與修繕的成本和時間。

愛立信與裕民航運的合作關係始於2015年，主要的目的是希望能提升船運效率、優化且降低船舶燃料、以及減少二氧化碳的排放量。新協議將強化裕民的船隊安全與成本效率，並提供專為裕民打造的重要效能指標與效率報告服務。裕民航運執行副總徐國安表示：「藉由導入愛立信的船隊安全管理系統，將能協助裕民航運保持最高的安全標準，確保運營成本效益，本次雙方合作開發了這套解決方案，相信愛立信的資通訊技術能將為我們的業務帶來革新。」愛立信東北亞區總裁柯瑞東(Chris Houghton)表示：「深信行動性在產業轉型中扮演著相當重要的角色，憑藉著我們在行動連結、數位服務以及端到端物聯網解決方案的領先地位，此次與裕民航運的深度合作將展現基於行動性的IT系統之高效管理，最終將改變商務作業流程，並為企業帶來營運收益。」

2017年06月06日 裕民LNG船研發計畫 挖角吳巨聖

張佩芬／台北報導
吳巨聖原挪威、德國船級社大中華區發展戰略總監 圖／張佩芬
裕民航運（2606）領先國內業界，加入綠色走廊專案，與業界共同研究建造液化天然氣燃料動力（LNG-fuelled）Newcastlemax海岬型散裝貨輪。為執行這項計畫，裕民總經理王書吉挖角挪威、德國船級社（DNV．GL）大中華區發展戰略總監吳巨聖任其特別助理，負責專案業務。 綠色走廊專案結合裕民、澳洲主要礦商必和必拓（BHP Billiton）、力拓集團（Rio Tinto）、FMG集團，商船三井（MOL），以及挪威、德國船級社、伍德賽德能源公司（Woodside Energy）、上海船舶研究設計院（SDARI）。第一階段成果上周四在挪威奧斯陸Nor-Shipping event發表，證明了LNG燃料動力船的經濟與技術可行性。

吳巨聖是淡江大學輪機系畢業，海洋大學航業技術研究所碩士，目前在上海海事大學商船學院就讀博士班，在挪威、德國船級社工作22年，該船級社長期進行LNG船的研發設計，還曾在台灣發表研究成果。裕民總經理王書吉表示，吳巨聖是造船技術專業人才，想回台灣工作，裕民要發展LNG船，也需要像他這樣的專才，因此促成了這段因緣。王書吉指出，現在建造LNG船技術上沒有問題了，就等LNG供應商、貨主等配合條件完善即可執行。吳巨聖則分析，LNG船雖然估計造價會較一般船舶高出兩成，但因2020年國際海事組織（IMO）將實施全球0.5％低硫公約，油價會較目前高硫重燃油高出三到五成，使用LNG船估計6到7年就可回收。

2017-05-11 BDI反彈 散裝景氣好轉

經濟日報 記者陳景淵／台北報導
波羅的海乾散貨指數（BDI）止跌回升，重新站回1,000點，帶動散裝航運後市好轉，其中裕民航運今年營運已率先恢復，4月營收6.8億元，年增49%；正德海運首季營運也虧損減緩，業者認為，後續鋼鐵、煤炭需求升溫，將有助於下半年散裝景氣走揚。

裕民今年在散裝航運業者中表現最佳，累計今年前四月營收達24.8億元，年增28.8%；隨著新造船舶投入營運，加上今年運價優於去年同期，有助裕民取得更好的合約條件。裕民董事長徐旭東先前表示，去年散裝航運景氣差，營運落入谷底，但隨著今年全球整體經濟情勢好轉，散裝航運景氣將否極泰來，裕民今年營運將優於去年，至於是否獲利一事，則要再觀察幾個月。Clarsksons預估，今年船舶運力供給成長0.6%，需求預計成長2.1%，BDI指數已從2016年谷底回升。

2017-03-06 裕民去年首度虧損 仍配息0.75元

〔記者王憶紅／台北報導〕
散裝運輸裕民（2606）去年每股虧損1.03元，創下上市以來首度虧損，但董事會為照顧股東，決議配息0.75元。裕民指出，帳上有累積盈餘，因此，用法定盈餘公積來照顧股東權益，預計每股配息0.75元。

法人指出，波羅的海乾散貨指數（BDI）自今年2月14日685點，截至最新一日已回升至939點，短短不到1個月波段上漲達254點或約37%，更較去年2月11日歷史低點的290點大漲2.23倍，散裝運輸最壞的狀況可說過去了，今年營運表現可望較去年佳。慧洋-KY （2637）之前表示，散裝航運已脫離谷底，農曆年後運價雖然下跌，期貨市場日租卻是節節高升，加上中國與印度等對基礎建設與原物料需求，另外，國際船舶環保及安全法規的新規定，勢必讓部分船東退出市場，且新造船訂單持續創新低，以及船東拆卸老舊船意願增加，市場供需秩序可望趨近平衡。除慧洋對今年營運提出看法外，新興（2605）預計本月底召開法說會，裕民也在評估法說會日期，屆時，2家公司對散裝景氣看法，勢必成為法人關注的焦點。

2017/01/14 運價下半年漸回穩散裝業者加速汰舊換新

（陳慜蔚／台北報導）
進入2017年，代表散裝航運市況的BDI（Baltic Dry Index，波羅的海乾貨散裝船綜合運費指數）未見明顯反彈，指數從去年底的961點，上周一度跌破900點，業者認為，上半年不會有太大反彈，運價仍需至下半年以後，才會有較大幅度回升。雖上周走跌，不過在最新一交易日上揚18點後，BDI在上周末以910點作收，今年以來跌幅收斂至約5.3%。

不過儘管今年以來指數欲振無力，觀察各型船舶運價則都仍較去年同期明顯好轉，各型船舶中，海岬型船日租金回到1萬343美元，較去年同期僅有2748美元，成長達2.76倍。至於巴拿馬型船日租金8312美元，亦較去年同期的3049美元成長1.72倍，超輕便極限型船日租金則為7729美元，較去年同期的4125美元成長87.36%。

多數業者認為，散裝航運在去年上半年持續維持谷底表現，不過進入下半年後，運價逐漸好轉，雖反彈力道不大，不過再以今年來看，目前各型船舶運價也都高於去年同期，產業景氣自谷底回升趨勢應已可確立。

看準產業景氣將慢慢復甦，業者也紛紛強化低點布局，如裕民（2606）陸續交付節能新船，上周也才剛新交2艘海岬型散裝船「裕耀輪」及「裕宙輪」，後續還有5艘新船將於2019年前陸續交付完成。裕民主管表示，此一系列新船主要為滿足公司汰舊換新計畫，隨著所有節能環保船隊到位，將有助於降低營運成本、提升獲利。

裕民總經理王書吉則指出，預期散裝船運市場真正好轉，還要再等一年多，因為壓艙水、低硫燃料油等環保規定趨嚴，預計下半年業界將會加速拆解舊船，若拆船數量多於預期，促使供需趨近平衡，市場恢復速度就會加快；另外，裕民今年沒有造新船的計畫，但考慮利用市場低檔，買進船齡三年以內、性能佳的環保船。

2016-11-28 運費回升 散裝航運甩陰霾

經濟日報 黃智勤／綜合外電
儘管運費目前的升勢多與年終旺季因素有關，例如中國填補煤炭、鐵礦砂供應、美國大量出口穀物，不過航運業高層預期，市況將穩定緩步好轉，並持續到明年第2季。紐約上市航運巨頭Scorpio Bulkers執行長布格比說，市況已從「非常糟」回復到「不太好」，雖離完全復甦還有很長的時間，但現在看來最糟的時刻已經過去。先前大型業者被迫賣船變現、彌補虧損，部分小型業者宣告破產。銀行業也因壞帳升高而拒絕對航運業者提供融資。

2016-11-17 鐵礦砂運送需求升溫 BDI大漲86點收1231點

經濟日報 記者陳景淵╱即時報導
市場認為，這波散裝航運走強，一方面是中國大陸對鋼筋有計劃減產，鐵礦砂價格走揚，激勵運送鐵礦砂的海岬型船舶運價上揚；此外川普選上美國總統，市場預期美國將做大基礎建設等，刺激原物料的運貨需求。不過全球運力過剩的局面在短期內尚無法快速改變，則埋下航運景氣變化的不確定因素。

裕民協理陳秀能指出，近日BDI表現強勢，市場當然會對散裝景氣翻轉有所期待，尤其第4季已進入散裝航運的旺季，北方國家的工業在風雪來之前要補足庫存，航運需求轉強，再加上這波海岬型船舶強力演出，讓目前的航運市場暢旺，裕民多數海岬型的船舶已經開始獲利。

2016-11-14 BDI衝破千點 散裝航運股漲勢強

中央社 台北14日電
散裝船運市場波羅的海乾貨船綜合指數(BDI)上週衝上千點大關，運價穩定呈上揚趨勢，散裝船業表示，第4季供需恢復正常，整體表現優於前3季；包括裕民、中航、四維攻上漲停。BDI指數今年2月初最低點僅290點，第2季亦在低盤旋，從第3季起運價逐步有起色恢復正常，上週末再向上突破千點，達1045點。

散裝業者受惠價加溫，且市場上新船供應逐涉減少，噸位數增幅有限，市場供需漸平衡，各家散裝業財報開始有起色；包括裕民、中航、四維等個股今天盤中陸續攻上漲停，帶動類股大漲2.95%。

• 慧洋前3季稅後盈餘8億6917萬元，EPS1.69元；
• 中航前3季稅後盈餘1億3414萬元，EPS 0.55元；
• 裕民第3季稅後盈餘700萬元，每股盈餘0.01元，單季轉盈，前3季稅後虧損11億1985萬元，每股虧損1.33元。
• 正德海運第3季開始虧轉盈，不過前3季累計稅後虧損1329萬元，每股小虧0.1元。

散裝業者表示，近年來BDI指數雖相對低迷，但今年受惠於新造船陸續加入營運且長約鎖定獲利得宜，整體營運仍持續趨向穩健向上；隨著BDI指數逐漸回穩，新船訂單及交船量大幅減少，新增船噸僅微幅成長，市場供需秩序逐漸調整，再加上中國大陸鋼鐵產品大幅減產價格大漲，補庫存需求顯現，預期第4季整體表現將優於前3季。

2016-11-10 裕民第3季每股獲利0.01元；累計前3季稅後虧損11.2億元，每股虧損1.33元

〔記者王憶紅／台北報導〕
波羅的海乾散貨指數（BDI）自今年2月以來持續走高，也帶動散裝運輸業者脫離苦境，裕民 （2606） 第三季稅後盈餘700萬元、正德海運 （2641） 單季稅後盈餘405萬元，皆由虧轉盈。

BDI最新一日以上漲43點的954點作收，較今年2月10日歷史最低點的290點，漲幅達 228%。業者預估，隨著BDI指數逐漸回穩，新船之訂單及交船量大幅減少，新增船噸僅微幅成長，市場供需秩序逐漸調整，中國大陸鋼鐵產品大幅減產價格大漲，導致補庫存之需求顯現，預期第四季整體表現將優於前三季。裕民第3季每股獲利0.01元；不過，累計前3季稅後虧損11.2億元，每股虧損1.33元。

2016-09-21 散裝市況回溫仍有難度，裕民今年營收估減2成

(MoneyDJ新聞 劉莞青 報導)
由於今年以來散裝航運運能過剩情況嚴峻，散裝船舶平均租金水平仍較去年同期衰退，導致以現貨船為主的散裝航商裕民(2606)今年前8月合併營收40.18億元，年減約22%；針對市況，裕民指出雖拆船比例增加，帶動下半年散裝市況可望較上半年好轉，但在實質運量需求面沒有上升的情況下，散裝市況要回溫仍有難度，法人則預估今年裕民營收恐有2成衰退，不過，下半年虧損幅度應可較上半年收斂。

裕民航運成立於1968年8月29日，前身為裕民運輸公司，原經營貨車運輸業務，於1984年改組為裕民航運，為全球船東、礦商、鋼鐵廠、電廠提供散裝航運運輸服務，主要經營大宗物資運送，以礦砂、煤炭及榖物為主。目前其包括營運、在建、合資及受託管理等船隊總數達48艘，營運船隊包括14艘海岬型、13艘巴拿馬極限型、2艘輕便型、5艘水泥船和6艘超級油輪(VLCC)。

今年裕民前8月合併營收40.18億元，較去年同期衰退約22%，主因仍係散裝運能過剩，造成散裝平均租金表現不佳，連帶影響以現貨船為主的裕民營運表現。以散裝市況來看，因運能過剩，今年以來BDI指數上漲速度仍偏緩，目前指數位置在865，相對去年同期仍有約1成衰退，不過，每日平均租金水平目前約在7,800美元，已較年初5,000~6,500美元好轉，惟距離損益兩平水準12,000~13,000美金還有一段水準。

裕民今年原先規劃將有2至3艘新船下水，但由於散裝市場運能仍呈過剩，裕民亦推延新船交船時間，今年僅11月有1艘新船下水；而在拆解舊船部分，上半年裕民已處分2艘船齡20年以上老船，今年規劃再持續處理其他船齡落在18至20年以上等的老舊船隻，冀能緩解運能過剩問題，也能降低因船齡老舊產生的營運成本。

至於在韓進破產的影響上，裕民表示，韓進本身約有20艘左右的散裝船，目前亞洲部分航線亦有部分租金上漲情勢發生，惟就現階段市況來看，因為後續韓進船隻有新公司接手，使整體運能並無實質減少，對於緩解運能過剩應無太大助益。 裕民今年上半年在運價衰退影響下，合併營收29.6億元、年減20.53%，且因運價低於損益兩平水準，致上半年稅後虧損11.27億元、每股虧損1.33元。

展望後續，裕民表示在今年拆船情況增加帶動下，下半年情況確實已較上半年低谷好轉，但除供給面外，實際運能過剩問題的改善，仍需看運量需求復甦時機而定，法人預期裕民全年營收約有2成左右衰退，下半年單季轉盈亦有難度，但下半年虧損應可較上半年收斂。

散裝航運價格影響因子及預測模型

散裝航運產業自2008年開始運力供給大幅超越運力需求，至2014年首度反轉而呈現運力供給成長率小於運力需求成長率。本研究採用供需平衡法來對乾散貨運價進行研究，分別對全球乾散貨運市場的運輸需求、運輸供給和運價指數進行分析。並以超額需求比率與波羅地海乾散貨綜合運價指數 (Baltic Dry Index, BDI)之關係建構預測模型，供給需求模型採用海運週轉量(單位: tonne miles)以同時考慮海運貿易量與海運距離。本研究預估2014年平均之BDI、BCI、BPI與BHMI運價指數分別為1286.2、2057.6、1323.2與1119.9點。

本研究並以BDI指數之預測值對裕民航運公司之息前稅前折舊前利潤EBITDA 以及股票價格進行估計，並以2011年第一季到2014年第一季回溯測試以預測結果進行交易之績效。EBITDA之預測結果精確度屬於合理範圍，對股價之預測，一共進行五筆交易，勝率為100%，最高單筆報酬為28.1%，持有期間總報酬為72.7%，年化報酬率為18.3%。

2014-2016 全球散裝船運力分析

Ref: 船舶與海運通訊第133期

2015年全球散裝船運力預估將達到10,270艘，7.55億dwt，增加3.9% ，比2014年的4.5%出現下降，2016年將增長4.2%。

海岬型船
2014年海岬型船交船預估達98艘(19.2百萬dwt)，有28艘拆解(4.6百dwt)，導致淨增加70艘 (14.6百萬dwt)，艘數年增長4.5% (噸位增長5% )。2014年底海岬型船運力達1,632艘(3.073億dwt)，2015年預估將淨增加52艘(9.9百萬dwt)，緊接著2016年增加44 艘(7.6百萬 dwt)。

巴拿馬型船
2014年預估交付達164艘(13.2百萬dwt)，有64 艘拆解(4.5百萬dwt)，淨增加100艘(8.8百萬dwt)，總運力2,447艘(1.94百萬dwt)，艘數年增長4.3% (噸位增長4.8%)，2015年預估增加55艘(5.7百萬dwt) ，接著2016年暴增至130 艘(10.9百萬dwt)，由於預期拆解艘數不多。

超輕便極限型船
2014年交船預估達194艘(11.2百萬dwt)，有64艘拆解 (2.8百萬dwt)，總運力達3,110艘(1.66億dwt) ，淨增加130 艘(8.3百萬dwt)，艘數增長4.4% (噸位增長5.3% )。船廠手持訂單維持正常，2015年預估淨增加168艘(11.2百萬dwt) ，基於實際可交船數的相當大落差的假設，接著2016年增加179艘(11.8百萬dwt)。輕便型船2014年預估交船達151艘(5.0百萬dwt)，有142艘(3.9百萬dwt) 拆解，淨增加10艘(0.1百萬dwt)，總運力艘數達3,078艘(87.9百萬dwt)，2015年預估增加54艘(2.8百萬dwt)，接著2016年增加54艘 (2.9百萬dwt)。

2016/08/15 裕民上半年虧損逾11億元 握高額現金部位股利發放穩健

散裝航商裕民(2606-TW)公布上半年稅後淨損11.2億元，每股虧損1.33元，其中，第2季單季虧損縮至4.79億元，每股虧損0.57元，裕民說明，目前握有高額現金部位220億元，將持續採取穩健股利發放原則，不因虧損狀況影響下一年度的股利發放；展望下半年，裕民看好，第3季運價逐漸回穩，第4季更進入旺季，下半年可望優於上半年。
好奇的去看一下現金流, 明明虧損為什麼現金部位會上升?
新聞果然不能盡信…新聞竟然沒提到這筆錢是融資借來的!!

近8年ROE:
很標準的景氣循環股…

 

2016年07月09日 BDI連12漲 散裝航運下半年回溫

【陳慜蔚╱台北報導】散裝航運可望自谷底逐步回穩，代表產業市況的BDI（Baltic Dry Index，波羅的海乾貨散裝船綜合運費指數）連12個交易日上揚，最新一交易日來到699點，年初以來累計漲幅逾47%，產業市況曙光微現。若僅看這波漲幅，BDI自580點起漲，短短10餘日漲幅即高達20.5%，多數業者雖然仍不敢過於樂觀，不過多半認為，下半年運價即使不至於強力反彈，但應可較上半年好轉。觀察散裝各類型船舶現貨運價，目前雖都仍未回到去年同期水準，不過若以海岬型船舶運價來看，目前日租金已回到7000美元以上，較年初僅約4800美元水準，漲幅接近50%。至於其他如巴拿馬型船舶及超輕便極限型船，運價則同樣已分別反彈至6231美元及6735美元，與去年同期運價相較，跌幅已縮小至約20%及15%。

包括裕民（2606）、中航（2612）及慧洋-KY（2637）主管都認為，散裝航運市況低迷主要受到船舶供給影響，因此未來供需是否逐漸平衡，將是散裝航運能否反彈的重要關鍵因素。中航董事長周慕豪表示，如果從這個角度來看，今年舊船淘汰及新船加入營運的供需狀況逐漸回穩。

以海岬型船為例，上半年全球淘汰69艘，加入63艘，淘汰已大於加入，由於上半年為交船旺季，下半年兩者差距應繼續拉大，對產業回溫有正面幫助。裕民主管同樣認為，散裝跌落谷底主要來自暫時性的供需失衡，但今年以來，除交船數量持續減少，至今新船訂單幾近於0，因此預估將可逐步好轉。且若從結構性來看，運載需求仍會持續成長，因此雖上半年探底，不過在產業逐步調整之後，最慢1年內恢復。

2016/05/12 財報：裕民(2606)105年第一季稅後虧損6億4794萬元，EPS-0.77元

【財訊快報／編輯部】
裕民(2606)公佈民國105年第一季經會計師核閱後財報，累計營收14億6486萬3000元，營業毛損2億1042萬5000元，毛利率-14.36%，營業淨損2億7894萬7000元，營益率-19.04%，稅前虧損6億4376萬元，本期淨損6億4794萬9000元，合併稅後虧損6億4794萬9000元，EPS-0.77元。

看到這則新聞, 心裡的第一句話是Winter is coming, 谷底終於來了!
下圖可以看到裕民幾乎沒有過的單季虧損, 如今發生在2016年第一季, 印象之前華碩也有過類似情況, 而後來重生! 不知道絕對低點到了沒, 只能觀察是否進入相對低點分批買進, 現在還不是很清楚是否已經進入相對低點, 再觀察!

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2016/04/27 BDI睽違半年後重登700點 月飆64%！鐵礦砂、鋼鐵帶旺

(MoneyDJ新聞 記者郭妍希)
衡量原物料散裝航運運費的波羅的海綜合指數(Baltic Dry Index、簡稱BDI)在海岬型船(Capesize)需求熱絡的帶動下，暌違近半年後終於又登上了700點大關。嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，BDI 26日終場勁揚2.03%、收704點，為去(2015)年11月2日首度出現「7」字頭；4月迄今漲幅高達64.1%。波羅的海海岬型指數(BCI)更勁揚4.47%、收1,135點，也創去年11月2日以來收盤新高。路透社26日報導，用來運輸15萬噸貨品(例如鐵礦砂、煤炭)的海岬型船平均每日盈餘26日跳增了513美元、來到8,789美元。

相較之下，波羅的海巴拿馬指數(BPI)26日卻下跌1.24%、收718點。巴拿馬型船(Panamax)通常運送噸位為6-7萬噸的煤炭或穀物，其平均每日盈餘在26日下滑66美元至5,729美元。

shipandbunker.com 27日報導，英國運費暨金融衍生性商品經紀商運投商務公司(Freight Investor Services，簡稱FIS)指出，最近散裝航運市況明顯復甦，主要是受到中國鐵礦砂、鋼鐵價格雙雙攀高的激勵，但這比較像是病人暫時能夠起身罷了。希臘海運經紀商Allied Shipbroking Inc.市場研究與資產評估部主管George Lazaridis則說，多數原物料的供給不但過剩、散裝航運的裝載產能也還是過多，顯示需求依舊疲軟，實在令人憂心。

在大媽瘋狂炒作下，中國鋼鐵價格在上週飆漲至2014年年底以來新高，連帶鐵礦砂、焦煤等金屬原物料也跟著受惠。雖然許多分析師警告，原物料價格有再度吹出泡沫的風險，但花旗卻認為，鋼價應該不會馬上回崩，摩根士丹利(通稱大摩)則認為，中國大陸經濟本波的復甦循環應該會延續到夏季。barron`s.com 25日報導，花旗發表研究報告指出，在鋼鐵需求於夏季失去動能之前，鋼價應會保持區間震盪的模式、崩跌的機率不大。

說到底，鋼價是否有撐，還是要看中國經濟本波能復甦多久。摩根士丹利(通稱大摩)指出，中國經濟本波的復甦循環應可再延續3-4個月，直到8、9月份的夏季期間才會趨緩；雖然本次成長的品質並不優(主要是由政府的刺激政策帶動)，但中國市況仍有些許動能。大摩指出，中國的累積資本產出率(incremental capital output ratio，ICOR)仍在上升中，提振名目GDP的舉債活動也依舊熱絡，在這樣的環境下，經濟會維持緩步減速的大趨勢，中間夾雜小型的弱勢復甦與趨緩循環，與過去四年來的情況相同。

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2016/04/14 散裝運量持續供過於求，裕民今年營收恐衰2成

(MoneyDJ新聞 2016-04-14 10:50:29 記者 劉莞青 報導)
近期散裝各類型船舶運價、BDI指數也緩步上升，只是今年度散裝運量成長幅度仍高於原物料需求成長幅度，散裝船舶現貨船整體平均運價每日5,500-6,000美元仍比成本12,000-13,000美元來得低，對以現貨船為主的裕民(2606)來說影響重大，法人預期今年裕民營收可能有2成衰退，恐面臨虧損。

裕民(2606)以現貨船為主的散裝航運公司
裕民航運成立於1968年8月29日，前身為裕民運輸公司，原經營貨車運輸業務，於1984年改組為裕民航運，為全球船東、礦商、鋼鐵廠、電廠提供散裝航運運輸服務，主要經營大宗物資運送，以礦砂、煤炭及榖物為主。目前其船隊營運、在建、合資及受託管理的船隊總數達53艘，營運船隊包括15艘海岬型、14艘巴拿馬極限型、2艘輕便型、5艘水泥船和1艘超級油輪(VLCC)。

裕民第一季拆除2艘船齡超過20年以上的老船, 下半年有2艘超級油輪交船
裕民今年的新船，在考量散裝產業生態運量已經供過於求，裕民也持續在觀察供需正常的時間點，目前主要考量會在符合合約規範下，盡量與造船廠延後交船與新船下水時間，避免進一步惡化產能，估計今年會有2-3艘新船，不過規劃加入船隊時間點為第四季。由於散裝市場產能過剩嚴重，加上也不符營運成本，裕民第一季拆除2艘船齡超過20年以上的老船。此外，在轉投資的部分，裕民投資的環能海運今年在下半年有2艘超級油輪交船，目前2艘油輪已有運務在接洽，屆時一下水估計就能夠有獲利，今年將能為裕民帶來一些業外收入。

短暫上漲的BDI亦無法排除再下滑的可能
適逢南半球穀物出貨，散裝各類型船舶運價均有回升，不過由於2016年新船下水仍多，散裝運量成長約4%，大於原物料需求成長的1%，其中中國原為鐵礦砂進口大國，但今年需求放緩，短暫上漲的BDI亦無法排除再下滑的可能；另外，散裝各種船舶運價雖有回升，海岬型平均每日5,500-6,000美元但仍低於成本價格12,000-13,000美元，裕民船隊營運以現貨船為主與運價關聯性高，估計業績可能衰退兩成，亦恐面臨虧損。

2016年03月10日 理財周刊／美元轉弱原料漲　航運股低檔反彈

隨著美元近期有轉貶趨勢，各項以美元計價的國際原物料包括鐵礦砂、黃豆、小麥、玉米等，價格也有反彈跡象，市場在原物料價格可能持續走揚的預期心理下，搶運氣氛逐漸濃厚，由於這些原物料多以散裝為其主要運送方式，其中2015年仍可維持獲利的新興(2605)、裕民(2606)、中航(2612)等，後市值得觀察。

買航運股可參考相關指數:
法人指出，航運主要分為貨櫃輪船及散裝輪船，簡單來說，貨櫃輪船就像是公車一樣，所有人都可以上車，而不管貨櫃有沒有載滿，時間到公車就是必須開車，而且每個乘客每個人都付相同的車資，油錢則交由車主(航商)承擔。至於散裝輪船就像是計程車，客人租車後，可以自行使用，想要裝多少就裝多少，油錢則是由承租人自行吸收。

散裝船航運運價指標是波羅的海綜合指數，亦稱為波羅的海乾散貨指數(Baltic Dry Index, BDI)，是由幾條主要航線的即期運費加權計算而成，海岬型指數(BCI)、巴拿馬型指數(BPI)及輕便型指數(BSI)各佔權重三分之一。其中，海岬型承載噸數八萬噸以上，主要承載鐵礦、煤炭等；巴拿馬型承載噸數為五到八萬噸，主要承載穀物；輕便型承載噸數為五萬噸以下，主要承載水泥、鋼材、木屑等。

景氣影響航運業者甚鉅:
一般而言，每年十一月至次年四月屬於散裝航運的旺季，夏天則是淡季。影響散裝航運景氣的因素很多，除了天災，貿易傾銷法令、外交政策與油價都是影響散裝航運景氣的重要因子，散裝船運價指數為影響業者獲利的重要指標。
產業人士指出，油價對波羅的海指數漲跌其實沒太大影響，最大變數就是景氣，景氣好時，大家都搶著租船；但景氣不好，為了不讓船閒置，航商只好降價求售，也造成了波羅的海指數漲漲跌跌。而波羅的海指數上次高峰是在2008年年中，當時因為中國要舉辦北京奧運，大興土木，需要進口大量的鐵礦砂及其他原物料，使得BDI指數衝高到11793歷史高點。

2015年因為油價、鐵礦砂等原物料價格跌幅很深，散裝市場供給過剩，呈現旺季不旺，因此BDI指數跌落歷史新低且持續走弱，最低來到474點，幾乎可以用「慘澹」來形容，也是航商口中「最差的一年」。法人指出，由於國際原物料多是以美元計價，當美元走強時，各主要原料出口國貨幣相對貶值，因此獲利較好，反觀美元走弱時，原料出口國可以收到貨幣減少，漲價就在所難免。

不過也因為景氣不佳，航商不是倒閉，就是拆卸舊船以減少支出，使得貨運供給減少，法人指出，過去八年，包括韓國、丹麥及中國等地區，就有不少散裝航商因為禁不起市場嚴峻考驗，紛紛尋求破產保護，再加上舊船拆船等供給減少的因素，只要景氣稍稍回升，航運價格就有機會反彈。

目前觀察指標，就是鐵礦砂價格，其中在供給端部分，南非和澳洲近年港口罷工，加上巴西Samarco礦場關閉，鐵礦砂供給開始吃緊，在需求部分，則有來自中國鋼鐵廠的庫存回補，因此今年鐵礦砂價格漲幅已達17％，如果從2015年十二月低點起算，漲幅更達35％。

中航、裕民、新興經營狀況佳:

• 中航目前擁有10艘海岬型船，平均船齡在十年以下，法人指出，出租船隻以現貨報價為主，獲利較易隨著BDI、BCI指數的波動而波動。中航公布2015年財報，營收33.61億元，毛利率27.96％，營業獲利5.9九億元，營益率17.57％，稅前盈餘4.14億元，稅後純益3.32億元，ＥＰＳ1.3元。
• 裕民共有53艘船隻，是台灣規模最大的散裝航商，其中共有16艘海岬型船隻，另外還有2艘正在建造中。裕民的優勢除了在運量最大外，籌碼面的變化也值得注意，尤其2015年第四季，集團旗下券商大量買進裕民股票，目前股價仍在其成本範圍區間，不排除有機會演出一波解套行情。
• 新興目前共有18艘各型貨輪，其中包括9艘海岬型17.5萬噸的散裝貨輪，今年還會再加入一艘25萬噸的鐵礦砂專用輪，順利的話，交船後有機會搭上鐵礦砂反彈行情。法人指出，新興與中航及裕民不同的地方，是新興主要多以簽長約為主，獲利相對穩定，波動性較小，儘管在運價大幅反彈時，受惠程度將不若其他同業來得多，但仍屬於穩健的投資標的。

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2015年09月14日 散裝市況低迷　運價均低於去年

散裝航運市況續低迷，在市場供給仍多影響下，壓抑各型船運價，BDI（Baltic Dry Index，波羅的海乾貨散裝船綜合運費指數）上周五指數下跌12點，收818點，若以現貨運價看，各型船目前運價均較去年同期低，業者估年底前仍無法有太大反彈。以海岬型船舶為例，最新運價日租金8614美元，較去年同期的1萬8246美元跌幅逾50%，至於巴拿馬型船舶日租金5878美元，跌幅也有16.18%，超輕便型日租金8473美元，跌幅則為19.45%。（陳慜蔚／台北報導）

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2012/07/05 實戰操作景氣循環股 – 以散裝裕民為例

【文／謝富旭】擅長操作景氣循環股如塑化、水泥、航運與鋼鐵股的蕭金星，投資名單的常客計有中鋼、台塑、南亞、台化等；但他直言，上述這些股票已經好幾年沒有碰了，最重要的原因是：等不到一個理想的進場時點。

股票要愈做愈有錢的第一個原則，一定要「眼高手低」。
也就是說，投資除了要「著眼於」產業地位高、殖利率高，以及老闆要具有高信譽，「出手」投資時，一定要等到股價夠低才介入。「台塑與中鋼是好股票，符合我第一個『眼高』的原則，但除非它們來到我心目中理想的價位，讓我能在『相對低價』進場，否則，光靠好股票很難每年穩定賺六％」。

至於何種價位才是蕭金星心目中的便宜價位？他說，這沒有標準的計算公式，但他喜歡用籌碼面來判斷。如果月成交量來到兩年來的最低點，加上融資餘額同樣也處於低檔的話，就值得考慮買進長期投資。從籌碼面觀之，台塑與南亞成交量還不至於出現「急凍」狀況，中鋼的籌碼面似乎達到了，但考量該股今、明兩年配息不佳，也暫不考慮加碼(但目前有中鋼部位)。

過去幾個月台股量縮下跌中，蕭金星選擇東聯與台汽電加碼，即是著眼於該兩檔股票皆出現成交量急凍，融資餘額處於低檔，而且殖利率高於六％，加上也擁有產業龍頭地位原則。「在買之前，我一定會想一個問題，這檔股票在這個價位買下去後，值不值得我長抱十年，而且睡得安穩？」「如果答案是肯定的，我就有決心去買進！」

想要每年穩賺六％的投資人大多把「低買高賣」當作最高指導原則，意即在企業獲利佳，本益比走低(股價除以每股獲利)時，勇於買進；然後在公司獲利惡化，本益比竄高之時，拋售股票。蕭金星說：「如果是操作景氣循環績優股的話，這個觀念會讓你吃上大虧！」

操作股票會愈做愈有錢的第二個心法 -「高買低賣」:
在景氣循環績優股本益比最高時，甚至公司因嚴重受到景氣衝擊落入虧損時勇於買進；然後，在景氣轉好，公司獲利逐步上揚，導致本益比節節下降時，分批賣出。運用這個原則，蕭金星操作的經典之役是散裝貨運股裕民。從一九九七年亞洲金融風暴後，全球海運業因船隻供過於求，加上經濟低迷而陷入不景氣，航運業獲利惡化，連帶本益比也節節上升。蕭金星同樣運用上述第一個原則，待裕民航運成交量急凍、融資餘額大減，於2001年以近9元的價位買進裕民；如果以隔年裕民的每股稅後純益（ＥＰＳ）0.4元觀之，買進裕民時的本益比高達二十二倍。

買進後，裕民股價一路跌至五元才止跌，蕭金星也逐批加碼壓低成本。僅約兩年，隨著航運業景氣轉好，裕民等航運股隨之步步高陞。蕭金星出場點約在二十幾元，兩年的時間獲利超過200％。這次航運股景氣循環從09年觸及頂點後開始下滑，許多航運股獲利紛紛衰退，於是又開始出現高本益比，甚至是無本益比現象。這一次，蕭金星把落入虧損，股價率先修正的長榮海與萬海作為今年加碼的對象。「這兩檔今年雖配不出股息，但股價跌得遠比裕民深，未來可賺到的差價相對潛力十足，可把沒賺到的股息彌補回來！」

蕭金星強調，運用本益比高時買進，本益比低時賣出的「高買低賣法」只適用於景氣循環股。較不受景氣影響的高殖利股如電信、保全、水電、食品等類股，仍可援用「低買高賣法」──即股價來到較低的本益比時買進，本益比較高時賣出。但有一種股票他絕對不碰，即低本益比的高價股(股價百元以上)，因為這種股票不是體質有大問題，不然就是前景有極大的疑慮，想要穩賺六％的投資人應敬而遠之。

蕭金星找到了一個方法來克服這種「輸家情緒」，即永遠保持30％的貪婪。
克服輸家情緒 隨時保有三成部位 多頭減碼、崩跌加碼, 秉持買股「眼高手低」以及「高買低賣」兩大原則，是蕭金星股票愈做愈有錢的兩大利器。除此之外，他透露，「保持30％的貪婪」，則是他股票愈做愈快樂的關鍵心法。有人說，股票即使賺錢，也是輸家，因為你不可能把所有的股票賣在最高點，也不可能買在最低點。不可能做到，所以一定會徒留遺憾，股票投資者永遠有輸家情緒。

「多年來我有一條奉行不悖的原則，即股市再怎麼漲，我一定保持至少三○％資金持有股票！」「就算加權指數漲到二萬點以上，我也一定這麼做！」蕭金星斬釘截鐵地說。他進一步解釋說：「對一個股市老手來講，最痛苦的並不是賠錢的時候，而是當股市大漲時，你被軋空手，看著股票一直漲，卻遲遲不敢下手那種失落感！」「如果你無法控制這股失落感，整個心被飢渴萬分的貪婪所盤踞，搞不好最後你就會走火入魔。在高點時不理性地重押，變成一個股市賭徒而不自知，從此走上毀滅之路！」永遠保持30％部位，是蕭金星摸索出避免「走火入魔」的最佳處方。「股市多頭時，我會慢慢減碼，但以持股30％為減碼上限，出現飆漲行情時，眾人快樂，我也跟著一起快樂！」「股市從高點回落時，就算這三○％的部位價格腰斬，但佔我總體資金損失不過一五％，我自認還承受得起，這就是我做股票會愈做愈快樂的祕訣！」

相對地，如果股市崩跌，蕭金星則不惜把資金部位買滿到100％
2008年金融海嘯時，蕭金星不斷加碼的結果，一度令他沒錢再投入股市。「那時候我不害怕，因為我對自己的選股，以及買進價位的掌握極具信念，反而還有一點興奮。」逢低分批買進的結果，加權指數從三九五五點反彈至五千多點時，蕭金星當時的部位已經由虧轉正，金融海嘯這四年來，他在股市的資產大幅增加了近三倍之多。

2002/09/03 艱困經營的航運業 (元大投顧 提供)

航運業依然面臨著供過於求的窘境，即使遇到旺季到來，可調漲部份附加費，但往往實際調漲幅度有限，因此要有大波段景氣行情不易，只能有旺季行情而已。
航運結盟已是明顯趨勢，同時也是減少供給量並降低成本最好的方法，若未來能形成幾個大的航運聯盟，則運價將可獲得拉抬，讓航商營運得到實質獲利。
大陸今年將成為我最大出口地區，貨物的運送將更為頻繁，同時也將成為航運業者擺脫營運低潮的碁石，若能順利三通，將為兩岸帶來更充沛的貿易量，且可節省運輸成本，因此短線三通雖會造成航商部份利空，但長線而言仍有利其營運發展。

一、前言
航運業可分為三大類，包括海運業、內陸運輸業及空運業，雖然運送貨物方式不同，但其共同點就是與全球經濟活動有密切的關係，也就是說產業景氣好與壞，是建立在全球或區域的經濟成長率高低與否，區域與區域間及國與國間彼此貨物或人員往來越頻繁，如此將會帶動運輸的需求上升，航運業的景氣自然趨向好轉，反之亦然。由於內陸運輸業，主要是國內物品運送，近幾年因台灣經濟成長趨緩、產業外移嚴重及大型航商紛紛設立專屬碼頭，產業較無成長性，在此並不多述，主要仍以海運業為主，至於空運業將約略提到台港航線分析，但不做深入分析。雖然去年美遭逢911攻擊，致使全球經濟活動頓時蕭條，讓原本就陷入經營困難的海運業，更是遭到無情的打擊，像是遠洋線運費由1500美元劇降至700~800美元，近洋線從600美元降至470~480美元，至於散裝航運則由日租金17000~18000降至7000~8000美元，造成航商虧損嚴重，而今年受惠於全球景氣緩步好轉及美國地區積極補庫存，運價及承載率都有開始回升，但往往航商實際調漲價均不如宣稱價格，原因不外乎全球船噸數供給依然供過於求，以下將分別詳細說明。

二、國際貨櫃運輸市場分析
貨櫃運輸是利用固定裝載方式來輸送物品，通常分為20呎櫃(TUE)及40呎櫃(FEU)兩種，由於是標準化裝載，物品的運送及裝卸速度較快且省時，因此採定點定時航線。若依距離遠近及往來頻率多寡，則可分為遠洋線及近洋線，其中遠洋線主要分為亞洲~美國的越太平洋線、亞洲~歐洲航線及美國~歐洲的越大西洋線，而北美為全球最大消費地區，亞洲又是主要生產基地，因此越太平洋線所占運量高達5成以上，但也就是因為如此，去程承載率往往達到90%以上，但回程卻是低於50%且連運價也減少一半的特有現象，其次運輸量居次的是亞歐航線，至於越大西洋線，因美歐同屬已開發國家，彼此物品運輸自然種類及數量不如另兩條航線。

貨櫃運量預測, 需求面分析，表一為華盛計量經濟機構所推估的北美及全球貨櫃海運量值，預測2002年較去年增加443萬TUE，年成長率為6.9%，而2003年則持續成長4.9%，至於北美地區不論是去程或回程都可明顯看出明年成長力道將不如今年，不過無論如何海運業應已脫離2001年的谷底，隨著全球景氣日趨好轉，即使未來成長力道有限，但對於海運業仍算是好消息。供給面分析，一艘貨櫃船建造需耗時18~24個月，由於2000~2001上半年景氣熱絡，致使航商爭相建造船隻，加上製船技術精進，船頓數不斷擴大，使得單位成本下降，量能又變相增加，因此預估光這兩年就增加近233艘，合計達到104.36萬TUE，其中2002年131艘57.70萬TUE，2003年102艘46.65萬TUE，若是根據海運月刊估計，2002年交船數高達251艘，增加76.86萬TUE，成長率高達14.33%，遠高於全球貨櫃運量的6.9%，再以2003年比較，船隻則是增加112艘，載物TUE數增加40.5萬，其成長率為6.60%，也是高於貨櫃運量的4.9%需求成長率，所以供過於求狀況仍是相當嚴重，另外從表二也明顯發現，載量TUE數的成長率持續高於船隻成長率，由此呼應先前建造船隻有大型化趨勢，這也是造成船運嚴重供過於求的原因之一。目前越太平洋線運能過剩已達30%，歐亞航線也將近20%，若是照此建造速度增加，未來船運超額供給問題只會更形惡化，運價維持低檔水準也將成為常態。

(其他關於貨櫃航運:略過)

三、世界乾散貨市場分析
散裝航運為不定期裝載大宗物資及農工原料的船隻，依其噸位大小可分為輕便型、巴拿馬極限型及海岬型三種，若以租用方式不同，則又分為計時租船、計程租船及長期租約三種，其中計時是將船舶租出並按日計算金額，貨主並負擔多數費用，計程則是以噸數計價，費用則由船主支付，至於長約型則是長期租用，對於船商而言可避免短期租金的劇幅波動。

供給依然過剩，需求明顯不足
預估去年散裝船隻噸數增加2370萬噸，但拆船數卻只有869噸，若單指主要三大船型分析，海岬型增加37艘、巴拿馬型增加127艘、輕便型138艘，合計為2030萬噸，至於拆船則僅有490萬噸，兩者相差近1540萬噸，加上與貨櫃航線相同也有大型化現象，因此供過於求的情形將難以獲得解決，表十二為去年散裝航運運價表，以計時租船分析，不論是巴拿馬型或海岬型單日租金自年初即不斷下滑，以海岬型為例，其單日損益平衡點為13000美元，但自去年7月起即急速滑落，航商根本無利可圖，最低為去年底的7164美元/日，目前運價雖有回升，但僅在9000~10000美元間，航商仍處於虧損狀態。

 

表十二、散裝航運運費及租金明細 單位：美元/噸 美元/日

項目 年月	巴拿馬極限型					海岬型
	運費			租金		運費	租金
	美海灣—日本(穀物)	美海灣—歐陸(穀物)	北太平洋往返(計時租船)		泛大西洋往往返	和普敦—鹿特丹(煤)	大陸—日本、遠東(計時租船)
90/01	22.23	14.59	12996		10989	6.88	18111
90/02	22.12	14.35	12794		11003	6.74	19656
90/03	22.73	14.93	12150		11503	5.99	17919
90/04	22.82	15.13	9638		11601	6.46	16460
90/05	23.33	15.17	9750		11638	6.72	16204
90/06	22.79	15.2	9418		11087	6.27	15610
90/07	18.78	12.69	6971		7875	4.82	9065
90/08	18.11	11.64	5728		7015	4.09	6730
90/09	17.85	11.36	5775		6733	4.61	8300
90/10	17.55	10.98	4620		6398	3.90	7230
90/11	16.36	9.83	5730		5695	3.88	7383
90/12	16.45	9.85	5827		5721	3.98	7164

資料來源：財訊

 

散裝貨物在未來5~10年間仍有不錯成長，其中以煤炭運輸成長較大，而屬於油輪運輸的石油產品也有不錯成長，但反觀鐵礦石、穀物則是小幅成長，因此散裝貨物的成長仍不如船噸數的增加幅度。

表十三、世界散裝貨運量預測 單位：百萬噸

年度 產品	速報值	預測
	2000	2005	成長率	2010	成長率	2015	成長率
石油	2024	2133	5.38%	2313	8.43%	2482	7.30%
鐵礦石 煤炭 穀物 鋁土礦/氧化鋁 磷礦石	455	473	3.95%	497	5.07%	516	3.82%
	520	577	10.96%	634	9.87%	689	8.67%
	225	232	3.11%	239	3.01%	247	3.34%
	55	55	0%	55	0%	55	0%
	30	30	0%	30	0%	30	0%
五大散貨合計	1285	1367	6.38%	1455	6.43%	1537	5.63%
小宗乾貨	713	758	6.31%	810	6.86%	861	6.29%

資料來源：日本造船公會 資料整理：元大京華

波羅的海指數，由於Q3原本就是淡季，因此指數始終無法在1000點以上站穩，不過照航商看法要再跌破前波低點的可能性也不高。近期鋼價及大宗物資價格走揚，因景氣有遞延效果，以致無法顯現在指數航價上，預估在Q3季末時，配合Q4傳統旺季到來，波羅的海指數才有翻揚機會。