元翎(4564) 高市佔的高壓氣瓶, 發展中氣體發生器 安全氣囊等

元翎創立於1988年，以自有品牌MOSA及代工高壓鋼瓶，王德鑫指出，元翎高壓鋼瓶產品主要應用在咖啡、烘焙、冷飲、調味保鮮、及家庭DIY等食品相關行業，客戶包括星巴克等咖啡連鎖店、麥當勞等。

主要競爭對手是奧地利ISI、KAYSER及匈牙利LISS等廠商。2018年全球高壓鋼瓶需求超過10億支，元翎出貨4.3億支居市場龍頭，高壓鋼瓶今年占元翎營收比重會從去年85％拉高近90％。

元翎2013年切入氣體發生器市場，應用在汽車安全氣囊氣體發生器及穿戴式個人防護用氣體發生器，大陸是元翎氣體發生器最大市場，打入大陸比亞迪、長安及奇瑞等汽車廠供應鏈體系。去年中美貿易戰導致大陸汽車市場衰退，但大陸新能源車成長，元翎今年氣體發生器相對保守，出貨目標與去年相當。

心得記錄:

• 2024/11/26 股價 22.7, 接近前低檔, 自從Trump當選後, 美國對於烏俄戰爭的態度是希望烏克蘭不要堅持打回失土, 美國想要中止支援烏克蘭, 這樣的話歐洲的經濟應該多少有點幫助吧! 觀望
• 2024/07/30 股價: 28.65, 盤中快報:4564(元翎)股價急拉至28.65元，拉抬幅度達到12.28%。觀望
• 2024/07/22 股價: 24.00, 股價盤在23~25之間很久了, 由於虧錢能一直不跌破20也是很神奇, 可能有什麼背後的力量在護盤吧? 元翎法說會表示的幾個重點:
  [高壓鋼瓶]: 元翎出貨量減少, 目前中國茶飲咖啡市佔率第一(超過5成以上)，東南亞市佔第一(6成), 歐洲因為法律與仿冒(誰仿冒?不夠詳細說明?)所以衰退很多, 未來會更積極佈局海外埃及()等國家; 過去銷售模式比較偏重經銷B2B，今年計畫會在亞馬遜線上銷售; 蘇打水還有氮氣都有
  [無人機]:朝山難救助，公共工程維修開發機型
  [節能減排]: 在高壓產品上，熱管理，熱泵，節能等領域，目前打樣成功電池膨脹閥跟球閥可用在冷凍空調或是汽車熱管理今年也參加汽機車零配展
  [安全氣囊]: 台灣唯一生產的廠商，預測第三季穩定成長, 打入日本跟韓國國際車廠業務也成功進入泰國市場
  [航太，船舶關鍵零組件]: 第一階段開發產品已過測試，開始進入第二階段進行少量供應，希望繼續成長

法說會講稿文件(2024年07月16日)：
https://mops.twse.com.tw/nas/STR/456420240712M001.pdf

2023/11/26 股價: 24.45, 貢獻元翎營收的主力是高壓充氣鋼瓶, 但因2023年歐洲、澳洲客戶持續去化庫存，加上美國需求減緩! 以市場別來看，前三季亞洲市場營收近7.88億元，營收占比從去年同期55.1％提高至77.4％；歐洲市場營收0.38億元，營收比重由去年同期的20.7％降至3.8％；美洲市場營收1.51億元，營收占比從去年同期12.1％提升至14.9％；其他市場營收近0.4億元，占比由去年12.1％降至3.9％。

下圖是2021年與2022年的營收資訊:

查看近幾年的財報, 可以發現最主要的原因是營收短少非常嚴重!
比較2018年與2023年的營收幾乎是腰斬

近十年美國與歐元區的消費者信心指數, 2023-2024都算是低點

2023/08/28 股價: 25.5, 股價在23~24有支撐, 上半年虧損EPS 0.99元, 觀望

2023/05/26 股價: 33.1, 突然急拉從24元連三天拉升, 至少反映市場往好的方向前進, 而有人開始低部建倉, 元翎兩大業務: 1)高壓鋼瓶市場仍在去化庫存，持續強化CO2等新產品布局，但中國的二線廠商持續以低價想進入這塊市場, 這可能是未來隱憂; 2)氣體發生器逐年緩步成長, 受惠中國新能源車客戶銷售暢旺帶動、安全氣囊平均裝配量成長，今年氣體發生器業務已經轉虧為盈，預估明年出貨將翻倍成長，公司也將增加一條管式自動化產線，預計明年底量產。 觀望

2023/05/17 股價: 23.05, 最近似乎23元附近有支撐,

2023/03/07 股價: 25.65, 元翎是消費一次性商品, 依照營收獲利目前股價有點偏高, 畢竟2022獲利很低, 觀察近年本益比15-25, 落差滿大的, 等看看是否有機會更低價, 觀望

2022/11/23 股價: 23.6, 近一年來獲利大幅下滑, 股價由年初約42元一路跌至23元左右, 公司說法是高壓鋼瓶受客戶庫存調整、通膨導致終端消費需求減少，以及中國清零也干擾市場消費力道，加上不景氣導致中國製低價仿冒品再度干擾歐洲市場，目前經銷商下單速度仍較保守，而美國大客戶目前庫存已經去化告一段落，但因高通膨與市場能見度仍不高，出貨還未回到疫情前水準。 股價已經腰斬, 所以我想可以開始觀望留意!

2021/06/25 股價: 47, 解封可望星巴克的營收有機會大幅回升，對元翎的營收助益。元翎近年也開始轉型車用零組件供應商，據說已經獲得福斯汽車安全氣囊發射器認證，下半年可望開始供貨，加上安全氣囊成為汽車標準配備且數量自過去兩顆到六顆未來標準配備可望達到八顆，元翎未來營收成長可期。觀望

2020/07/31 股價: 37.6, 產品主要應用於食品領域，加上以外銷歐美地區為主，上半年業績受疫情衝擊顯著，法人預期全年營收、毛利率估均較去年明顯衰退。公司則看好自身在高壓鋼瓶市佔率達4成，且競爭對手較少，待全球市況回穩，營運可望迅速恢復正常。
– 以地區別看營收比重，歐洲佔50%、美洲佔28%、亞洲及大洋洲則各佔約11%；
– 以產品別看營收而言，高壓鋼瓶約佔95%，主要應用於車用、穿戴式裝置的安全氣囊氣體發生器約5%。
(至於營收比重仍低的氣體發生器部分，透過將工業品部門事業以既存分割方式，移轉給100%持股的元翊公司，主要出貨給中國自主汽車品牌客戶，如比亞迪。近年因中國車市較疲軟，出貨表現轉弱，因此公司近年來轉向開發穿戴式防護型產品，並已打入義大利品牌重機防護衣及老人防摔產品供應鏈，去年開始小量出貨，因防護型產品利潤優於車用氣體發生器!)
– 原料成本方面: 鋼材部分過去100%由中鋼(2002)供應冷軋鋼捲，現已調整至2成，雖近期中鋼盤價走升，對元翎成本影響有限；氣體方面，因主要都與供應商簽長約，價格相對穩定。

2019/03/07: 元翎3/7以每股 25 元掛牌上市，掛牌首日大展蜜月行情，早盤隨即站上 50 元大關! 元翎斥資14億元，在中科虎尾園區擴建新廠，第一條月產1千萬支高壓鋼瓶生產線，去年第四季投產，年產增加二成，在新產線加入下，月產能由原先的3,400萬～3,500萬支，提高至4,400萬～4,500萬支。

元翎虧損 明年營運有望好轉

2023/11/25 工商時報 沈美幸
元翎（4564）生產高壓充氣鋼瓶及氣體發生器為主，前三季營收下滑，每股虧1.28元，氣體發生器打入韓系車廠供應鏈體系，預計明年出貨，明年營運有機會比今年好轉。元翎董事長王德鑫表示，元翎跨足軍工產業取得2個發射系統專案，未來營收貢獻10％～15％。

元翎前三季合併營收10.17億元，本業虧損達2.63億元，業外損失0.20億元、本期淨損2.50億元，每股虧損1.28元。其中前三季高壓充氣鋼瓶5.06億元、營收占比49.7％；氣體發生器4.43億元、營收占比43.6％，其他營收0.68億元，比重6.7％。

以市場別來看，前三季亞洲市場營收近7.88億元，營收占比從去年同期55.1％提高至77.4％；歐洲市場營收0.38億元，營收比重由去年同期的20.7％降至3.8％；美洲市場營收1.51億元，營收占比從去年同期12.1％提升至14.9％；其他市場營收近0.4億元，占比由去年12.1％降至3.9％。

王德鑫指出，元翎高壓充氣鋼瓶因歐洲、澳洲客戶持續去化庫存，美國需求減緩、中國大陸低價品及仿冒品猖獗，客戶下單保守，前三季銷售減少、價格下滑，前三季營收大幅衰退。歐洲、美洲及亞洲是高壓鋼瓶三大市場，亞洲市場相對強勁，未來加大力道開發CO2應用產品。

元翎指出，景氣不是很好，元翎前三季氣體發生器銷售200萬套，小幅成長，低於元翎原先預期，穿戴式產品需求低迷。汽車安全氣囊從燃油車進化到油電混合車、電動車，未來歐美市場將全面改用電動車，有利於混合式氣體發生器銷售，元翎打入韓系車廠供應鏈，計畫明年出貨，與Takada安全氣囊合作，開發安全氣囊氣體引爆器正進行測試，預計2026年出貨。

王德鑫指出，氣體引爆器朝向大氣量、長持壓產品，元翎新應用產品著重穿戴式防護、兒童座椅應用。全球氫能車市場主要在大陸，元翎也與數家廠商洽談合作。

王德鑫表示，元翎在軍工產業屬發射系統，有兩個專案項目，惟簽保密協議不能對外說明，未來營收貢獻10％～15％，數量還會陸續的增加。

元翎高壓鋼瓶漸回溫，氣體發生器出貨續穩

MoneyDJ新聞 2023-06-30 09:29:27 記者 鄭盈芷 報導

高壓鋼瓶大廠元翎(4564)Q2出貨逐漸回溫，公司表示，歐洲仍較為低迷，美國則有所改善，不過整體高壓鋼瓶訂單還未回到先前需求，至於主要用於車用安全氣囊的氣體發生器則表現穩健。有鑑於營收規模還有待進一步回升，元翎Q2獲利還須觀察。對於媒體揭露的中科院潛艦專案、無人機相關應用等訊息，公司則未評論。

元翎受高壓鋼瓶業績還在低檔影響，Q1每股虧損0.46元，先前因有價證券於集中交易市場達公布注意交易資訊標準，公布4月自結每股虧損0.17元；元翎Q2高壓鋼瓶營出貨可望較Q1回溫，不過還未回到較為健康水準，Q2整體獲利表現還待觀察。

在氣體發生器方面，則受惠中國新能源車市場成長、安全氣囊顆數增加趨勢，出貨表現穩定，至於新產品長持壓氣體發生器則等待客戶下半年拉貨規劃。

焦點股：元翎氣體發生器維持成長態勢，股價底部出量上漲

2023年5月25日 週四 上午10:52【財訊快報／研究員吳旻蓁】
高壓鋼瓶大廠元翎(4564)Q1氣體發生器持續獲利，不過受高壓鋼瓶未達經濟規模影響，Q1每股虧損0.46元；元翎指出，Q1可望為谷底，不過受通膨影響消費信心，目前高壓鋼瓶需求還是不太明朗，公司也積極拓展多元產品應用，推出CO2鋼瓶攻自行車補胎、蘇打水機等新應用，目前也已經與美國經銷商接洽。元翎受惠中國新能源車成長加速，去年氣體發生器事業已經轉盈，而在高壓鋼瓶營收下滑、氣體發生器持續成長下，Q1氣體發生器營收占比達47%，較去年的19%大幅彈升。此外，因應新能源車客戶需求增長，今年Q1底也增加了一條管式自動化產線，目前已投入量產，今年氣體發生器出貨可望維持成長態勢。

股價近日底部出量起漲，相繼突破年線反壓及前高，下檔看缺口及短期均線支撐力道，若有守，則有利多方力道延續。

中科院持續增產飛彈，供應鏈營運步步高！

2023/6/26 高適
面對中國武力犯台風險提高，美國國會議員近期提出美台合作生產武器、優先供貨給台灣等草案。事實上，美台合作軍工生產「已是現在進行式」，目的除了使相關零組件能在台灣生產製造，即時滿足台灣的防衛需求，並依照台灣「國防產業發展條例」等規定，同時積極爭取獲得原廠認證，透過國際合作及投資等方式，落實轉移研發或產製等關鍵技術，以改善台灣國防產業、擴大市場規模及與國際供應鏈接軌。

由於負責台灣國防飛彈研發生產的中科院，在技術上具有一定能力，加上亞太飛彈軍備需求孔急，或許有機會讓飛彈也成為美台合作軍工生產的項目，讓台灣飛彈供應鏈有機會吃到更多的商機。

為因應中國軍事威脅，中科院已加速量產各型國產飛彈量產，預估今年飛彈總產量將從去年的逾800枚，提升至逾1000枚，成為中科院飛彈供應鏈的營運成長動能來源。軍功PA廠全訊(5222)為台股中最純正的中科院飛彈供應商，有高達8成營收均來自中科院，市場預期去年底立法院通過2400億元國防特別預算，約有一半與全訊相關，營運與中科院飛彈量產規模與時程息息相關。

高壓鋼瓶大廠元翎(4564)子公司的元翊，2021年與中科院合作潛艇專案，成為台灣唯一有能力提供魚雷及飛彈的氣體推動系統廠商。另中科院自行開發的台版彈簧刀無人機，其用於拋射的氣體推動系統也是由元翎所供應，待未來量產後將對營收產生一定貢獻，等於擁有飛彈、無人機雙軍工成長引擎，有助增添營運成長的想像空間。

元翎鋼瓶業務仍觀望；氣體發生器明年看倍增

MoneyDJ新聞 2022-11-22 10:50:31 記者 鄭盈芷 報導
高壓鋼瓶大廠元翎(4564)受高壓鋼瓶稼動率不佳、提列存貨跌價損失影響，Q3毛利率降至5.47%，來到掛牌以來低點，導致Q3單季轉為營業淨損，Q3每股小虧0.02元；元翎表示，高壓鋼瓶市場仍在去化庫存，公司也將強化CO2等新產品布局，而氣體發生器業務則受惠中國新能源車客戶銷售暢旺帶動、安全氣囊平均裝配量成長，今年氣體發生器業務已經轉虧為盈，預估明年出貨將翻倍成長，公司也將增加一條管式自動化產線，預計明年底量產。

元翎為全球高壓鋼瓶大廠，提供咖啡、烘焙所需之奶油瓶及蘇打水瓶等消費使用，主力產品為N2O(一氧化二氮)小鋼瓶，由於N2O鋼瓶較集中用於奶油發泡，公司近年也積極拓展CO2鋼瓶應用，包括啤酒發泡、蘇打水機與自行車補胎等。

在氣體發生器業務方面，應用則分為車用安全氣囊與個人穿戴防護裝置，今年主要成長動能來自車用，元翎主要車用客戶為中國第一大新能源車商，受惠於新能源車銷售暢旺，且安全氣囊平均裝配量提升到6顆以上，元翎今年前3季氣體發生器營收年增近120%，也帶動氣體發生器業務轉虧為盈。

元翎前3季高壓鋼瓶約佔營收68.2%，較去年同期的85.1%下滑，氣體發生器則佔29.5%，較去年同期的11.2%大幅提升，其他2.3%。

元翎今年氣體發生器營收雖大幅成長，但受營收主力的高壓鋼瓶下滑影響，今年營運較為承壓，公司指出，高壓鋼瓶受客戶庫存調整、通膨導致終端消費需求減少，以及中國清零也干擾市場消費力道，加上不景氣導致中國製低價仿冒品再度干擾歐洲市場，目前經銷商下單速度仍較保守，而美國大客戶目前庫存已經去化告一段落，但因高通膨與市場能見度仍不高，出貨還未回到疫情前水準。

元翎在高壓鋼瓶業務將拓展CO2應用，持續分散產業與應用範圍，而氣體發生器今年受惠中國新能源車市場大幅成長，隨著中國客戶開始佈局海外市場，預期明年銷售也將大幅成長，公司也將因應客戶需求發展長持壓氣體發生器，此產品適用於連續式安全氣囊，在汽車翻滾時，可提供較佳的緩衝，目前已開發完成，並通過客戶測試，預計明年下半年供貨。

元翎去年氣體發生器約出貨136萬套，今年到9月已超過180萬套，預估明年將有翻倍成長，為因應客戶需求，將優化生產製程、提高產量，今年公司也增購一條管式自動化產線，預計明年Q1底量產，屆時管式產量將較目前增加40%以上。

除了安全氣囊之外，元翎也積極發展氣體發生器在個人穿戴防護裝置的應用，包括老人防護、游泳戲水、滑雪，以及重型機器安全防護，由於此塊屬於利基市場，公司也相當看好未來布局機會。

元翎近期董事會通過辦理現增2000萬股，主要係用於償還銀行借款。元翎累計前10月合併營收為16.29億元，年減20.58%；累計前3季EPS為0.45元，較去年同期的1.43元衰退。

獨家／車電概念股夯！專家找出「3檔」低位階、低本益比股

2021/06/25 08:30:00
記者戴玉翔／台北報導
台股昨（24）日高檔震盪，盤中一度漲逾百點，指數來到17439.63點，終盤上漲71.25點，漲幅0.41%，收在17407.96點，重返17400點關卡。永誠國際投顧分析師許豐祿表示，下週將延續本週的車用電子題材，可以留意「股價低、位階低、本益比低」

兼具解封概念與車用題材的元翎（4564），它本身是在做高壓小鋼瓶，就連星巴克都是元翎的客戶，更拿下全球高壓小鋼瓶超過40%的市占率，為何說他是解封概念股呢？因為一旦解封，星巴克的營收有機會大幅回升，對元翎的營收大有助益。元翎近年也開始轉型車用零組件供應商，據說已經獲得福斯汽車安全氣囊發射器認證，下半年可望開始供貨，加上安全氣囊成為汽車標準配備且數量自過去兩顆到六顆未來標準配備可望達到八顆，元翎未來營收成長可期。

元翎5月營收月增32%，年增32.4%，創近14個月新高。股價也自年線附近慢慢上揚，昨日更是站上所有均線，且外資從5/21就開始布局，到現在約買進3700張左右，投資人可以留意。

疫情衝擊，元翎看營運短空長多

MoneyDJ新聞 2020-07-27 11:01:37 記者 周瑩慈 報導
高壓鋼瓶廠元翎(4564)，因產品主要應用於食品領域，加上以外銷歐美地區為主，上半年業績受疫情衝擊顯著，今年前6月營收較去年同期衰退34.56%。展望今年，法人預期，隨各地經濟活動重啟，5月以來業績逐漸向正常水準靠攏，惟下半年恐無法抵銷上半年的衰退，全年營收、毛利率估均較去年明顯衰退。公司則看好自身在高壓鋼瓶市佔率達4成，且競爭對手較少，待全球市況回穩，營運可望迅速恢復正常。

元翎今年首季營收5.14億元，季減4.13%、年減30.68%；毛利率25.42%，季減0.98個百分點、年減10.49個百分點；營益率20.94%，季減5.01個百分點、年減5.74個百分點；稅後淨利0.73億元，季增49%、年減53%，EPS 0.4元。累計上半年營收9.82億元，年減34.56%。

以地區別看營收比重，歐洲佔50%、美洲佔28%、亞洲及大洋洲則各佔約11%；以產品別而言，高壓鋼瓶約佔95%，主要應用於車用、穿戴式裝置的安全氣囊氣體發生器約5%。

公司表示，因高壓鋼瓶主要作為奶油發泡器、氣泡水瓶等容器的動力來源，因客戶主要為速食、咖啡廳等業者，加上外銷歐美比重高，今年受疫情衝擊顯著。展望全年，公司表示保持審慎態度，5月之後月出貨量恢復至約3400萬支，約為去年月均產量86%，下半年回溫幅度則有待觀察疫情走勢。

法人預期，元翎今年在歐美地區疫情仍不穩，加上未見明顯成長動能下，全年營收、毛利率可能較去年明顯衰退。不過，看好公司在全球市佔率達4成，且競爭對手較少，待消費市場回穩，業績可望迅速恢復過往水準。

毛利率方面，據了解，鋼材部分過去100%由中鋼(2002)供應冷軋鋼捲，現已調整至2成，雖近期中鋼盤價走升，對元翎成本影響有限；氣體方面，因主要都與供應商簽長約，價格相對穩定。整體而言，法人預估，受營收規模下滑、稼動率較低等影響，全年毛利率恐自去年的32.8%下滑至不到30%。

至於營收比重仍低的氣體發生器部分，透過將工業品部門事業以既存分割方式，移轉給100%持股的元翊公司，主要出貨給中國自主汽車品牌客戶，如比亞迪。近年因中國車市較疲軟，出貨表現轉弱，因此公司近年來轉向開發穿戴式防護型產品，並已打入義大利品牌重機防護衣及老人防摔產品供應鏈，去年開始小量出貨，因防護型產品利潤優於車用氣體發生器，公司看好若未來防護型產品出貨量放大，有助子公司轉虧為盈。

元翎精密今掛牌上市 蜜月行情甜股價翻倍大漲

鉅亨網記者林薏茹 台北2019/03/07 12:28
高壓鋼瓶及安全氣囊氣體發生器製造商元翎精密 (4564-TW) 今 (7) 日以每股 25 元掛牌上市，掛牌首日大展蜜月行情，早盤隨即站上 50 元大關，盤中維持超過 1 倍的漲幅，漲勢驚人。

元翎精密成立於 1988 年，目前資本額為新台幣 15.78 億元，掛牌上市後股本將達到 17.78 億元，公司致力於高壓鋼瓶及氣體發生器的研發、生產與銷售，為市場上少數同時具備開發多種氣體發生器能力的廠商，目前高壓鋼瓶產品營收比重約 85%， 是全球消費性高壓鋼瓶領導廠商之一。

元翎精密高壓鋼瓶知名客戶包括麥當勞、星巴克，氣體發生器客戶包括比亞迪、通用汽車等。其所生產的高壓鋼瓶為一次性拋棄式產品，主要應用於食品業，以自有品牌「mosa」和 ODM 服務銷售全球，據經銷商內部統計，目前於全球市佔率達 4 成。

元翎經過多年的市場開發及產能擴充，去年高壓鋼瓶出貨量超過 4.3 億支，由於新產能於去年第 4 季加入，今年 1 月新產能已滿載，出貨量可望突破 5.4 億顆，客戶以歐美地區餐飲設備品牌廠或通路商為主，去年美洲地區營收占比約占 37%、歐洲 29%、亞澳及其他地區 34%。

展望今年，元翎董事長王德鑫表示，去年第 4 季加入 20% 高壓鋼瓶產能，目前其營收比重約 85%，今年可望提升至 9 成，且去年 9 月已取得今年所有產能訂單，從 1 月起產能便滿載，受惠高壓鋼瓶新產能帶來的成長動能，預期今年營收可望年增 2 成。法人預估，元翎今年每股純益上看 3.5 元，可望續改寫歷史新猷。

元翎訂3/7上市 每股25～28元

工商時報 沈美幸 2019.01.23
全球最大高壓鋼瓶製造廠、安全氣囊氣體發生器廠元翎（4564），暫訂3月7日以每股25～28元上市。元翎去年擴建高壓鋼瓶生產線已投產，將今年產能5.4～5.5億支已全數賣掉，董事長王德鑫指出，高壓鋼瓶及氣體發生器是今年營運成長動能，整體業績看增20％。

元翎斥資14億元，在中科虎尾園區擴建新廠，第一條月產1千萬支高壓鋼瓶生產線，去年第四季投產，年產增加二成，在新產線加入下，月產能由原先的3,400萬～3,500萬支，提高至4,400萬～4,500萬支。

法人依據元翎去年前三季EPS達2.15元，全年營收26.43億元，年成長29.71％推估，去年EPS逾3元，預估今年營收年成長20％，上看32億元，EPS有機會挑戰3.5元，雙雙續創史上新高。
元翎創立於1988年，以自有品牌MOSA及代工高壓鋼瓶，王德鑫指出，元翎高壓鋼瓶產品主要應用在咖啡、烘焙、冷飲、調味保鮮、及家庭DIY等食品相關行業，客戶包括星巴克等咖啡連鎖店、麥當勞等。

主要競爭對手是奧地利ISI、KAYSER及匈牙利LISS等廠商。2018年全球高壓鋼瓶需求超過10億支，元翎去年出貨4.3億支居市場龍頭，高壓鋼瓶今年占元翎營收比重會從去年85％拉高近90％。

元翎2013年切入氣體發生器市場，應用在汽車安全氣囊氣體發生器及穿戴式個人防護用氣體發生器，大陸是元翎氣體發生器最大市場，打入大陸比亞迪、長安及奇瑞等汽車廠供應鏈體系。去年中美貿易戰導致大陸汽車市場衰退，但大陸新能源車成長，元翎今年氣體發生器相對保守，出貨目標與去年相當。

元翎精密3月上旬掛牌 今年EPS續戰新高

鉅亨網記者林薏茹 台北2019/01/22 18:52
高壓鋼瓶及安全氣囊氣體發生器製造商元翎精密 (4564-TW)，預計 3 月上旬掛牌，公司致力高壓鋼瓶及氣體發生器的研發、生產與銷售，目前全球市占率約 4 成，去年新產能挹注下，全年每股純益可望改寫新猷、法人估達 3 元，今年預期營收可年增 2 成，全年每股純益上看 3.5 元，續戰新高。

元翎精密成立於 1988 年，目前資本額為新台幣 15.78 億元，掛牌上市後股本將達到 17.78 億元，公司致力於高壓鋼瓶及氣體發生器的研發、生產與銷售，為市場上少數同時具備開發多種氣體發生器能力的廠商，目前高壓鋼瓶產品營收比重約 85%， 是全球消費性高壓鋼瓶領導廠商之一。高壓鋼瓶知名客戶包括麥當勞、星巴克，氣體發生器客戶包括比亞迪、通用汽車等。

元翎生產的高壓鋼瓶為一次性拋棄式產品，廣泛應用於食品產業、休閒運動產業、醫療保健產業、救生設備產業汽機車產業、國防安全產業等。目前元翎產品主要應用於食品業，如咖啡、烘焙、冷飲、調味保鮮、及家庭 DIY 市場等。以自有品牌「mosa」和 ODM 服務銷售全球，據經銷商內部統計，目前其於全球市佔率達 4 成。

氣體發生器方面，元翎主要應用產品包括汽車安全氣囊氣體發生器、穿戴式個人防護用氣體發生器，汽車安全氣囊氣體發生器產品包括駕駛座、乘客座、側囊、簾式囊、膝蓋囊等全系列產品；穿戴式個人防護用氣體發生器則包括重型機車、滑雪、銀髮族跌倒防護等利基型產品。

元翎經過多年的市場開發及產能擴充，去年高壓鋼瓶出貨量超過 4.3 億支，由於新產能於去年第 4 季加入，今年 1 月新產能已滿載，出貨量可望突破 5.4 億顆，客戶以歐美地區餐飲設備品牌廠或通路商為主，去年美洲地區營收占比約占 37%、歐洲 29%、亞澳及其他地區 34%。

元翎過去每年營收均維持 3 成的年成長，但 2017 年受到半導體產業景氣佳，氣體供給短少影響，加上匯率因素與原料鋼材上漲等，使 2017 年營收與獲利表現不如預期。不過，去年在新產能開出挹注下，全年營收年增 3 成達 26.4 億元。法人預估，元翎全年每股純益可望上看 3 元，改寫歷史新高紀錄。

展望今年，元翎董事長王德鑫表示，去年第 4 季加入 20％高壓鋼瓶產能，目前其營收比重約 85%，今年可望提升至 9 成，且去年 9 月已取得今年所有產能訂單，從 1 月起產能便滿載，受惠高壓鋼瓶新產能帶來的成長動能，預期今年營收可望年增 2 成。法人預估，元翎今年每股純益上看 3.5 元。

展望後市，元翎未來將發展智慧型安全氣囊、銀髮族跌倒防護、新一代安全氣囊氣體發生器等 3 項新品，將於 2020 年後開始出貨。

鮮活果汁(1256) 中國新茶飲原料供應鏈上游大廠 銷售大陸連鎖餐飲

• 2024/07/29: 股價178.5元, 看每月營收的2024Q2的EPS應該是滿慘的, 全年EPS可能不到10元, 股價可能回到2016~2017年間的120~150元區間, 觀望
  
• 2024/07/23: 股價187.0元, 酷暑來臨，中國大陸手搖茶飲需求顯著，然中國新茶飲市場受經濟環境因素影響，導致民生消費力減弱，同時茶飲行業皆進行成本壓縮，導致銷售金額減少；加上適逢雨季多處暴雨不斷影響消費，以致營收較去年同期減少, 另外有打入大型量販通路的預包裝產品, 股價低檔, 可以考慮建立持股, 觀望
  
• 2024/03/08: 股價214.23元, 鮮活果汁去年獲利成長EPS達12.41元 擬配發每股6.6元股息, 觀望
• 2024/01/22: 股價230.0元, 鮮活果汁-KY大陸子公司蘇州鮮活原預定申請深圳A股上市在時機不對情況下確定撤件,觀望
• 2023/08/28: 股價270.0元, 2023Q2單季每股純益達 6.09 元，2023 年上半年稅後純益 2.52 億元，每股純益 7.44 元,觀望
• 2023/01/03: 股價271.5元, 大陸疫情連續幾年嚴格封控，造成人流銳減，部分二線品牌撐不住，帶動整併潮加速。鮮活果汁-KY前11月營收37.63億元，年減13.04％；前三季稅後純益3.36億元，較去年同期慘遭腰斬。惟隨大陸疫情封控逐漸鬆綁，法人看好鮮活明年營運成長可期。
• 2022/12/07: 股價287.5元, 大陸開始解封，將為營運增添活水, 股價走高!
• 2022/09/05: 股價216.5元, 由eps推算160-170也滿有可能的, 觀望
• 2022/08/26: 股價241.5元, 今年新式茶飲產業低迷, 觀望

夏季飲品旺季到 鮮活果汁-KY6月營收月增2成

鉅亨網 記者張欽發 台北 2024-07-04 19:28
鮮活果汁 – KY(1256-TW) 今 (4) 日公布最新營收資訊，鮮活 2024 年 6 月營收為 4.14 億元，月增 20.73%，但受到天氣因素影響，中國大陸多處暴雨不斷，以致營收年減 25.63%，累計 2024 上半年營收 20.67 億元，年減 11.12%。

而鮮活果汁 2024 年第二季營收爲 11.97 億元，爲近三季來新高，季增 37.63%，年減 20.33%。

鮮活果汁主管指出，6 月營收達 4.14 億元，係因酷暑來臨，中國大陸頻繁出現創記錄的季節性高溫，整體手搖茶飲需求顯著，挹注營收較上月增長 20.73％，然中國新茶飲市場受經濟環境因素影響，導致民生消費力減弱，同時茶飲行業皆進行成本壓縮，導致銷售金額減少；加上適逢雨季多處暴雨不斷影響消費，以致營收較去年同期減少 25.63%。。

隨著消費趨勢的變化，冷凍產品需求逐年顯現，鮮活果汁積極升級和擴展冷凍產線及倉儲設施，目前 4 個廠區都具備冷凍產品生產能力，並足以滿足客戶的需求。
同時，鮮活打入大型量販通路的預包裝產品，在市場上獲得迴響，鮮活果汁將審慎觀察市場走向，靈活調整策略，擴大市場占有率。

展望下半年，鮮活果汁目前有昆山、天津、廣東與廣西 4 座廠合計年產能 15.5 萬噸優勢，並進一步優化供應鏈管理，提高整體運營效率，站穩中國大陸新茶飲供應商領先群位置，且同時致力於滿足消費者對健康、天然及新鮮產品的需求。

鮮活果汁 – KY 在 2024 年第一季營收爲 8.7 億元，毛利率 24.35%，季增 3.35 個百分點，年減 2.9 個百分點，單季稅後純益 4534 萬元，較上季由虧轉盈，與 2023 年同期稅後純益 4544 萬元相當，每股純益爲 1.34 元。

鮮活果汁去年獲利成長EPS達12.41元 擬配發每股6.6元股息

鉅亨網記者張欽發 台北 2024-03-08 17:49
鮮活果汁 – KY(1256-TW) 今 (8) 日公布最新獲利，稅後純益 4.2 億元，每股純益達 12.41 元 ，與德麥 (1264-TW) 同爲去年獲利超越一個股本的食品股，鮮活果汁擬配發每股 6.6 元股息。

鮮活果汁 2023 年全年合併營收 46.32 億元，毛利率 28.13%，年減 0.39 個百分點，稅後純益 4.2 億元，年增 4.12%, 每股純益達 12.41 元。而德麥 2023 年全年營收 58.38 億元，毛利率 33.15%，年減 1.38 個百分點，稅後純益達 6.76 億元，創新高，年增 6.72%，每股純益達 18.24 元。德麥去年 股利擬每股配發 14 元現金，也創新高。

鮮活果汁 2024 年 2 月營收為 2.01 億元，月減 52.73%，年減 26.7%，累計 2024 年前 2 月鮮活果汁 – KY 營收 6.28 億元 年增率 38.55%，公司指出，因 2 月適逢農曆春節假期，工作天數減少，且客戶提前於 1 月啟動備貨, 鮮活果汁 – KY 為中國大陸新茶飲巿場產品原料供應大廠，且位居產業供應鏈上游，銷售布建全國連鎖餐飲體系，2024 年季節性拉貨動能明顯，主要原因為，新冠疫情解封後，國內餐飲消費市場逐步回溫，帶動新茶飲市場規模持續向上攀升，主要連鎖新茶飲品牌透過開設分店，大幅拓展市場版圖。

鮮活果汁1原因 取消大陸深圳A股上市申請

2024.01.25 工商時報 李麗滿
鮮活果汁-KY（1256）大陸子公司蘇州鮮活25日召開股臨會確定取消獨董設立，主要是原預定申請深圳A股上市在時機不對情況下確定撤件，回歸原子公司組織；鮮活果汁2023年全年營收達46.30億元，創歷史次高，展望2024年新零售回復，營收持續穩定成長。

鮮活指出，中國大陸2023年整體景氣復甦不如預期，惟鮮活鎖定健康茶飲的原料、加強對產品的質化發展並積極擴大與同業的競爭門檻，繳出全年營收年增12.78％的成績，僅次於2021的46.55億元，業績回升至疫前水準。

隨著疫後大陸消費市場明朗，且積極復甦國內民生產業，內需的經濟活動跟著逐步回歸常態，加上連鎖新茶飲品牌持續擴張市場版圖，帶動整體新茶飲業績增長，鮮活擁有昆山、廣東與天津三座廠合計年產能13萬噸優勢，站穩大陸新茶飲原料供應商領先地位。

疫後消費復活 食品股后鮮活果汁上半年獲利倍增EPS 7.44元

鉅亨網記者張欽發 台北2023/08/18 18:22
食品股股后鮮活果汁 – KY(1256-TW) 今 (18) 公布最新財報 2023 年第二季稅後純益達 2.06 億元，季增 3.54 倍，年增 1.97 倍，單季每股純益達 6.09 元，2023 年上半年稅後純益 2.52 億元，每股純益 7.44 元，鮮活果汁目前則積極開拓中國大陸三、四線城市，加強產品滲透力。

鮮活果汁 2023 年上半年純益次於德麥 (1264-TW) 的每股稅後純益 9.02 元。鮮活果汁 2023 年第二季營收 15.03 億元，毛利率 30.01%，季增 2.76 個百分點，年增 2.35 個百分點，稅後純益達 2.06 億元，季增 3.54 倍，年增 1.97 倍，單季每股純益達 6.09 元。鮮活果汁 2023 年上半年營收 23.28 億元，毛利率 29.03%，年增 1.88 個百分點，稅後純益 2.52 億元，年增 1.21 倍，每股純益 7.44 元。

鮮活果汁業績成長主要原因，為去年中國大陸因疫情嚴峻進行管制，鮮活昆山廠配合政府防疫政策停工，致基期較低，今年中國大陸全面解除管制後，公司營運在已排除疫情干擾下逐步回穩，挹注第二季營收獲利成長，

鮮活果汁指出，中國大陸新茶飲市場於疫後需求逐步回溫，鮮活積極擴增產品項目與服務對象，帶動整體營運表現正向，且因應市場復甦後的需求變化，鮮活持續優化產品組合，同時，中國大陸內需消費力波動以及新茶飲發展趨勢變化大，公司透過謹慎觀察及持續研發新品投入市場，以墊高與同業的競爭門檻，加上擁有昆山、廣東與天津三座廠合計年產能 13 萬噸優勢，保持市場領先地位，並持續往三、四線城市擴張營運版圖。

鮮活果汁 7 月營收為 5.77 億元，月增 3.64%，較去年同期成長 21.42%，僅次於 2021 年 7 月 5.85 億元，為單月歷史次高；累計 2023 年 1-7 月營收 29.03 億元，年增達 22.36%，由於 7-9 月夏季與暑期飲料產業旺季，估第三季旺季營收將走強。

茶飲供應鏈企業相繼成功上市，IPO不成的茶飲企業都去自建供應鏈了

李三刀 筷子玩思維 2023年11月14日 12:40 北京
古之欲成大事者，首須廣積糧、高築牆，其一是搞定供應商，其二是建立發展壁壘，壁壘是發展中後期的事兒(壁壘是在發展中得到驗證才建立的，不單是靠佈局)，供應商(供應鏈)貫穿了企業整個發展的始末、從開端到結束。

在商業環境，有企業成於供應商優勢，也有企業最後敗於供應商劣勢，所謂兵馬未動、糧草先行，同樣是這個道理。商業行為與兵家行為邏輯不同，商業是買賣，一舉一動都是資本的味道。資本有小商和大商之分，種一畝地需要幾十斤種子，一個村幾十、數百畝地起，需要的種子一兩個站點就能解決，這是小商，小商千千萬，之上還有大商，大商靠著小商來獲取生存資本，小商的月流水數千、數萬，到了幾十萬差不多就是經營的天花板，而大商的月流水在千萬起，數千萬到數億、數幾十億徘徊(流水而非利潤)。

到了大商這個級別，一旦實現多年獲利，加上市場前景良好，那就是上市的好時機。
大商的利好，也像徵大客戶的發展向好，在餐飲業，新茶飲是餐飲上市的主要業態，而在新茶飲品牌密集申請上市的背後，新茶飲的供應商們也在疫情前後集體提交上市申請，其中不少在2022年成功登陸A股(其區別在於，茶飲企業遞交IPO多數未獲批復，茶飲企業的供應商遞交IPO多數已成功上市)。
折騰至今，新茶飲品牌的上市之路依然遙遙無期，但供應商們卻大多先人一步，是不是說新茶飲的糧草生意，會更性感一些？

✔供貨比賣貨更是好生意？
從市場行為來看，供應商是廣積糧，作為企業的糧庫，而新茶飲的發展是高築牆，透過產品構築壁壘，從茶到茶液、混入奶液、糖漿、水果、小料等，一杯新茶飲的產品就此完成。值得注意的是，茶飲的壁壘不是對同業而言的，茶飲的壁壘是對於顧客、便利商店產生的，區別於便利商店飲品和餐廳飲品，一家新茶飲門店透過複雜的人工現制，實現了現代現製飲品價值消費的新必要性。

由於新茶飲的誕生，飲品供應商的產品終於有了新的去處，更高的客單價給了供應商開發高品質新品的動力，透過複雜的障礙以及持續競爭，還有供應商創新與門市創新的連動，此舉進一步增加了新茶飲壁壘的同時，也深度升級了新茶飲價值消費的必要性。

做個炸雞、炒個魚香肉絲，家裡都可以做，但要調製一杯“芝芝椰椰芒芒”，哪怕網上能找到配方，由於原料的缺乏和手法的不熟練，顧客對於飲品的需求滿足還是得透過茶飲門市完成。由此，新茶飲實現了傳統奶茶店的邏輯重構(傳統奶茶店有茶葉、糖、牛奶就能做，鏈路更短)，行業體量也從數千、數萬家進入數幾十萬家的規模，其中蜜雪冰城的門市數在試圖往3萬家門市的超級體量進軍，古茗、滬上阿姨、茶百道等遞交了IPO的品牌也正向萬店規模衝刺。
新茶飲品牌規模成長、產業體量越來越大，這對供應商當然是好事。
然而，真的只有好事嗎？

✔細數新茶飲產業的主要供應商
新茶飲供應商分佈最大的四個方向是茶、水果、奶、小料及其它。
1)、茶葉
茶葉有原生茶和再製茶(茶粉、茶末、香精加工茶等)，(區別於傳統奶茶)新茶飲的茶葉大多採用自然原生茶，有企業從原產地茶葉拿貨，也有從茶葉貿易商、茶葉工廠拿貨(小品牌也有向淘寶、批發市場等直接下單的，大品牌也包括部分自建茶園)。
喜茶、茶百道、奈雪的茶等有著同一個茶葉供應商(非唯一供應商)：新榮陽，新榮陽旗下的駿荼家既向企業供貨，也向茶葉門市銷售，同時也在電商通路賣貨。
在茶飲圈的知名茶企還有印江青耕、福建幫利、立頓等品牌(包括原產地茶葉品牌)，與其它供應商不同，茶葉品牌的供應商略顯低調，它們的官網也沒有透露太多的資訊。

2)、水果
水果包含了原生水果和加工水果(果醬、果汁、果味產品等)，一杯飲品通常既需要原生水果，也需要加工水果，例如一杯檸檬汁既有鮮檸檬片、鮮檸檬汁，也有濃縮檸檬汁(作為風味調和)。
其中的品牌有田野股份(「產品+配方+服務」的一站式解決方案，主要產品有原料果汁、速凍果蔬、鮮果塊等，已於深交所上市)、鮮活飲品(提供飲品解決方案，擬登陸深交所)、徳馨食品(果汁、果醬、糖漿、椰奶、茶葉、茶湯等產品解決方案，已遞交IPO)。
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3)、奶
傳統奶茶用的是植脂末(奶精)，代表企業是佳禾食品(已在A股上市)。新茶飲對奶源的需求不僅有奶精，還有奶油、全脂牛奶等，代表企業有安佳、雀巢、味全、明治等，起司奶、厚乳、植物奶等的供應商有恆天然、OATLY等。值得注意的是，蒙牛、伊利也在推廣自己的餐飲通路產品。

4)、小料及其它
解決了茶葉、水果、牛奶的供應，還有一些小料及其它產品，比如三元生物(A股上市)的代糖、寶立食品(A股上市)的小料(布丁、爆珠、粉圓等產品)。
至於耗材方面的供應商企業有新巨豐、家聯科技、嘉美包裝、南王科技、恆鑫生活、富嶺股份(幾乎均為A股上市企業，未上市的也已遞交IPO)。
外購是購買的邏輯，一個供應商向多家企業供貨，門市只做產品的出貨，這是最理想的狀態。
然而，在當代企業的思維邏輯下，外購意味著風險，例如成本波動對企業利潤的影響，在需要開發市場的時候，供應商會向企業讓利，而在供應緊縮時，供應商會漲價，這使得企業的市場經營充滿不確定性。

另一方面，一個供應商會向多個不同層級的企業供貨，例如新榮陽同時向奈雪的茶、茶百道等供貨，田野股份又向奈雪的茶、茶百道、滬上阿姨等供貨，佳禾食品的客戶有蜜雪冰城、奈雪的茶、喜茶、滬上阿姨等，就算茶飲企業在宣傳端對供應商做了隱藏，供應端企業也會拿客戶來做案例，不同價格帶、不同格調的品牌用同一個供應商的產品，難免讓顧客產生偏見。

此外，我們也看到供應商有著研發、開發、客製化的屬性，例如喜茶此前向恆天然訂製厚起司奶蓋(落地於「芝芝產品」)，同類案例還有厚乳(塞尚乳業) 、冰博客等。供應商對於產品的客製化、開發、研發，可以在某些方面代替新茶飲品牌的研發職能(但無法形成閉環，例如水果企業和茶葉企業少有互聯，企業還需要做最終的聯合研發)。
但另一方面，有遠見、有財力的品牌則傾向自研和自建供應鏈。企業們的共識是風險應該受控製而非隨市場波動。

✔供應鏈焦慮成風，下場賣貨或許是供應商的新出路
蜜雪冰城2012年開始自建獨立研發中心和中央工廠，多年過去，如今也有了自己的果園和茶園，早早解決了加盟供應鏈的穩定性問題；喜茶自建茶園，還有自己的物流和倉儲。
當然，茶飲供應鏈廣闊、原料複雜，全部自建、自有的重資產並不是一個易事兒，大概也不是一件好事兒。除了自建外，茶飲企業們還做了兩個事兒：一是投資供應商，比如奈雪的茶、滬上阿姨投資田野股份，以此獲得穩定、優先供貨權(供應商也樂於如此來形成穩定的合作關係)；二是去除中間商，例如奈雪的茶、古茗、蜜雪冰城、茶百道等都在嘗試跨過中間供應商向原產地或者一級供應商直採。

我們關注到，茶顏悅色、星巴克等也在投錢優化供應鏈，佈局種植端和開發研發職能，在自建成風的驅使下，供應商如果是物流分發式，沒有自己的加工研發能力，那麼它的未來必然是艱難的。
還有一個問題不得不提，例如大客戶依賴症，德馨食品的招股書顯示，蜜雪冰城、星巴克、瑞幸咖啡、奈雪的茶等大品牌是利潤的主要來源，而大多企業不會把訂單全部放在一個供應商身上，一旦大客戶的供應流動，可能會導致整個供應鏈的震動。
為此，如何發揮供應價值是新茶飲競爭及生存的主要價值取向，以田野股份為例，企業信賴創新驅動成長，此前研發了黃皮汁、油柑汁、刺梨汁等小眾網紅飲品，也深受茶飲企業看好。
在當前茶飲創新困境背景下，小眾是短期解決方案，從厚乳到水牛奶再到耗牛奶等，小眾具有網紅的先發優勢，也是同質化的階段性解決方案(後來者總會以更低的成本、更佳的優化跟上)。
據悉，一些大供應商不再滿足於賣貨和代研發，它們也在試圖進入市場，大概會開出自己的線下茶飲品牌，作為產品樣板店或線下茶飲品牌等。

✔內捲已經蔓延到了智慧自動化設備領域
不只是茶葉、水果，從吸管到包裝袋再到設備等，這些都屬於供應鏈管理的範疇，只是卷原料，這條路似乎到自建種植端、工廠端就差不多到了盡頭，從行業現狀來看，不少茶飲品牌逐步將目光放在了設備智慧自動化方面，以實現供應鏈的智慧自動化升級。
在疫情之後，喜茶、奈雪的茶、霸王茶姬、益禾堂、蜜雪冰城等都開始了自研或者引入第三方智能設備，喜茶、奈雪的茶等是屬於自研派，團隊招募了相關工程師，其中涉及的機器有自動、智能的出茶機、去皮機、去核機、切丁機、蒸煮機等，喜茶、奈雪的茶還註冊了不少設備技術專利。

根據筷子玩思考(www.kwthink.cn)了解，智慧自動機可以實現效率的提升，例如葡萄去皮，一筐葡萄人工需要15分鐘左右，機器僅需1分鐘，自2022年之後，喜茶搞的智慧自動機已進入門市使用，加盟商也可以選擇對應的智慧自動機(要加錢)。
在人效方面，財報可見，對比2020年和2022年，奈雪的茶的門市數翻了一倍多，但人工並沒有成倍增長，隨著智能自動機的深入，奶茶店的人效還可以再深入優化。
有茶飲品牌指出，智慧自動機在降低人力成本的同時，還能優化品控且提高效率，這是茶飲門市未來進化的一個大方向。
不過，從智慧自動化的角度來看，這或許也會改變新茶飲的固有邏輯，不再現制，而是升級為門市工業化，這也可能導致新茶飲進入更深入的成本戰，新茶飲可能會淪為便利商店飲品的姊妹產品。
然而這一未來還很遙遠，目前來看，茶飲品牌持續精細化供應鏈已成定局，而茶飲企業的供應商們藉著上市資本化擴大規模、提高研發能力併升級壁壘，兩方攜手，短期內新茶飲的未來還是很理想的。

鮮活：陸茶飲業洗牌 將迎復甦

工商時報 曾仁凱 2022.12.20
大陸茶飲市場近半個月產生不小變化，大陸新式茶飲第二品牌「奈雪的茶」入股市場老三「樂樂茶」，而國內上櫃公司雅茗-KY（2726）16日也通過將旗下手搖飲品牌「快樂檸檬」交給大陸代理商，且不排除處分大陸事業。

大陸搖茶店重要原料供應商鮮活果汁-KY（1256）主管觀察，大陸茶飲行業正式進入強者恆強的洗牌期，這只是開端，有利引領大陸茶飲產業在後疫情時代迎來加速發展與復甦。

大陸新式茶飲市占第二品牌奈雪的茶，12月初宣布投資人民幣5.25億元（約合新台幣23億元），入股市場老三樂樂茶背後母公司上海茶田餐飲公司，持股43.64％，成為第一大股東，挑戰「喜茶」的龍頭地位。

旗下擁有知名手搖飲品牌快樂檸檬、仙蹤林的台灣上櫃公司雅茗-KY，16日董事會也通過大陸市場停損計畫，擬以品牌授權方式，由大陸市場代理進行快樂檸檬品牌的經營及業務拓展。雅茗透露，未來不排除處分大陸事業，已有幾組買家洽談。

餐飲業者分析，大陸疫情連續幾年嚴格封控，造成人流銳減，對於茶飲及餐飲行業造成重大衝擊，效應逐漸浮上檯面，部分二線品牌撐不住，帶動整併潮加速。

鮮活果汁-KY財務主管陳怡如觀察，大陸新茶飲行業正邁入長期主義階段，走向強者恆強的洗牌期和整合期。他認為奈雪的茶投資樂樂茶，象徵大陸茶飲頭部集團的重塑與整合，強強聯合將極大改變茶飲行業的格局。他說這只是開端，後續還會有更多類似的品牌整合。

陳怡如指出，這對整個行業是一劑強心劑，因為大陸疫情管控開始轉向落實精準防疫，餐飲消費行業將迎來強勢復甦，品牌整合集中，競爭力會增強，有助引領市場走出低谷、迎來春天。

由於頭部品牌對供應鏈要求更嚴格，採購更透明，鮮活面臨成本壓力可能進一步增加，但公司完善的產能布局，將展現競爭優勢，有利在變動中贏得更多市場份額。

受疫情影響，鮮活果汁-KY今年前11月營收37.63億元，年減13.04％；前三季稅後純益3.36億元，較去年同期慘遭腰斬。惟隨大陸疫情封控逐漸鬆綁，法人看好鮮活明年營運成長可期。

《食品股》大陸解封添動能 鮮活一度衝漲停

09:58 2022/12/07 時報資訊 郭鴻慧
鮮活果汁-KY(1256)11月營收雖然還是衰退，不過，大陸開始解封，將為營運增添活水，今日開平走高，一度衝上漲停板287元，隨後雖遭打開，但漲幅仍在8%以上。

鮮活果汁11月合併營收新台幣1.84億元，年減7.76%，前11月合併營收37.64億元，年減率13.04％。鮮活表示，中國大陸從10月中下旬開始疫情多點爆發，部分重災區至今仍處於封控中，由於10月份以後屬於傳統淡季，加上疫情催化、經濟低迷，終端消費信心薄弱，降低消費等因素影響，導致銷量出現下降。

展望後市，鮮活致力研發健康茶飲的原料，並加強對產品的質化發展，擴大與同業的競爭門檻，產品多元組合強化市場通路，憑藉集團共配模式，及每年總產能可達13萬噸優勢，除形成供貨保證，並得以保持銷售市場持續拓展，未來將持續優化產線，以期疫情與防疫管制趨緩，民生經濟逐步復甦，提振餐飲消費力，推升公司營運表現。

鮮活果汁上半年獲利大幅衰退 每股賺3.37元

2022/08/26 19:02:33
經濟日報 記者何秀玲／即時報導

台資果汁大廠鮮活果汁-KY（1256）26日公布半年報，稅後純益為1.13億元，年減73.8%，每股純益（EPS）為3.37元。鮮活果汁表示，主要原因為4月昆山廠為配合當地政府防疫政策停工，工作天數明顯減少，加上疫情反覆，民生消費與物流深受影響，以及廣東、福建、廣西逢傳統雨季持續下雨時間較長，致影響公司整體銷量與獲利表現。

鮮活果汁26日股價以241.5元平盤作收。

鮮活果汁表示，新式茶飲產業變化快速，公司持續投入研發，針對不同新式茶飲品牌提供差異化產品服務，並完整掌握消費者對新鮮、健康飲品的需求，並持續強化規模經濟，以保持市場領先地位。

展望下半年，鮮活果汁7月合併營收4.75億元，月增率15.94％，符合傳統旺季走勢，惟目前中國大陸整體民生消費復甦仍緩步，公司面對疫情對於民生經濟的衝擊，將藉由快速調整產銷節奏，與保持市場敏銳度，並憑藉高規格工業化製造，生產流程標準化，維持產品的品質與穩定性，期進而提升產品競爭力。

鮮活果汁並將挾昆山、廣東及天津三座廠年總產能可達13萬噸優勢，持續深化市場，以期消費力逐步復甦後，得以搶先掌握商機。

《食品股》消費力降低 鮮活7月營收年減18%

2022/08/05 時報資訊 郭鴻慧
鮮活果汁-KY(1256)7月合併營收新台幣4.75億元，月增15.94％，但因去年同期處於高檔，而今年新式茶飲產業低迷，因此，年減18.72%，前7月合併營收23.73億元，年減18.08%。

鮮活指出，7月營收較去年同期減少，主要是因為中國大陸去年於疫情好轉時，上半年消費市場信心恢復，消費者購買力道強勁，整體新式茶飲產業復甦快速，推升去年7月合併營至高檔水位，不過，隨著中國大陸對教培、互聯網、房地產等行業進行引導管控，整體市場逐級降溫，新式茶飲淡季的到來和疫情的反覆，以致低迷的消費市場一直持續，整體新茶飲市場處於低位運行。今年又因疫情與封控，對人們的工作、生活、收入都帶來較大的影響，飲品消費人數減少，購買頻次降低，以致營收動能疲弱。

展望下半年，鮮活昆山、廣東及天津三座廠，每年總產能可達13萬噸優勢，公司謹慎面對疫情對民生經濟的變化，快速調整產銷節奏，以期營運穩健。

餐寶典: 2021茶飲供應鏈TOP10名單

2021-12-01
上榜品牌分別是：凱愛瑞、雀巢、佳禾食品、鮮活果汁、德馨飲料、安佳、新榮陽、幫利茶葉、塞尚乳業、茶立芳。
10家中有4家已上市，1家準備上市。

近日，餐飲大數據研究與評估機構NCBD（餐寶典）正式發表「2021中國茶飲供應鏈TOP10」名單。本榜單由NCBD（餐寶典）依據企業綜合實力、所服務客戶知名度、顧客數量、產品競爭力、創新性、媒體傳播等指標，結合分析師評估選出。

一、茶飲供應鏈，上市企業多
在分析「2021年中國餐飲供應鏈TOP100」時，餐寶典指出：「餐飲供應鏈上市潮已經正式來臨，未來餐飲供應鏈上市的企業數量，將遠超過餐飲上市公司的數量。」這點在茶飲供應鏈上體現得特別明顯。

在本次上榜的十大品牌中，已上市的就有4家，分別是凱愛瑞、雀巢、佳禾食品和鮮活果汁。其中，凱愛瑞和雀巢皆為外商；佳禾於今年4月30日在A股上市；鮮活果汁則早在2016年3月已在台灣上市，今年11月26日，其董事長表示大陸子公司（崑山鮮活）擬在大陸申請上市。

除了這4家之外，還要一家德馨飲料準備上市。 2021年7月，浙江德馨食品科技股份有限公司（即「德馨飲料」）與安信證券簽署上市輔導協議，並在浙江證監局報送了輔導備案資訊。

可以預見，隨著茶飲產業的蓬勃發展，未來幾年將會有越來越多的茶飲供應鏈企業登陸資本市場。

二、茶飲供應鏈企業的「兩難」
“得供應鏈者得天下”，是餐飲業的共識，茶飲業也不例外。對於茶飲企業來說，誰擁有穩定的、完整的供應鏈，誰就更有優勢、更有競爭力。一些有能力的企業，像撻檸、悸動燒仙草、蜜雪冰城，都已開始自建供應鏈；其他條件還不成熟的，則在不斷尋覓並鎖定優質供應商。

這是從需求面來說，從供給面來說，供應鏈企業為了實現進一步成長，也需要鎖定優質的茶飲企業，並給後者持續提供新產品、新服務。從這個意義上講，我們常說的某茶飲企業推新頻率高，恐怕不只是茶飲企業自身的追求，也可能還是背後供應鏈企業的需要。

如此一來，就難免存在「為創新而創新」的情況。根據餐寶典了解，這種情況在某種程度上成為了一些茶飲供應鏈企業所面臨的「困境」。而要解決這個問題，還只能靠供應鏈企業和茶飲企業雙方的共同努力。

以燒仙草為例，「龜苓膏第一品牌」生和堂與它的客戶悸動燒仙草，就已經形成了很牢固、深遠的合作關係，雙方都認識到了行業亟待優化升級之處，正共同致力於把燒仙草飲品（甜點）做得更營養、更健康。

三、結語
和位於“台前”的餐飲企業相比，供應鏈企業是“幕後工作者”，往往鮮為人知。但事實上，這些供應鏈企業只要下游的需求一直存在，那麼它們的營收就比餐飲企業要穩定得多；因此，一方面，供應鏈領域存在很多實力非常雄厚的「隱形大佬」；另一方面，供應鏈企業也更容易收穫資本的青睞，走向資本市場。

在茶飲產業，隨著整個產業的不斷發展，不斷有新的細分品類冒出來；例如燒仙草、檸檬茶，雖然作為食品早已存在，但能夠像今天這樣成為茶飲的一個細分品類，恐怕是很多人都沒想到的。在這種情況下，餐寶典分析師認為，儘管茶飲供應鏈領域實力強勁的巨頭不少，但其他企業也並非就完全沒有機會。

大地KY (8437) - 受中國雙減政策影響 試著創造新營運模式

大地幼教股份有限公司
上櫃公司/ 資本額4.785億
主要業務為教育諮詢。幼教用品銷售。幼教軟體銷售。

• 2024/07/12 股價: 37.15, 急拉上漲3.35元, 感覺是跌深反彈, 觀望
• 2024/04/10 股價: 32.5, 股價到新低點, 但觀察到董監持股比例仍維持23%以上, 自由現金流與淨現金流2023年有比2022年改善, 預計2024年配發股利1元, 觀望
  
• 2023/11/27 股價: 48.45, 跌破50元! 中國近年出生率連續下跌，新生兒減少中, 2022年已經減少5610所幼兒園，已顯現出這種關停趨勢。按減少的幼兒規模測算，中國將有三分之一幼兒園關閉，三分之一幼師需要再就業。對於普惠性幼兒園，無論公辦、民辦，政府的生均補助標準是一樣的，家長繳納的學費是一樣的，實現了辦園標準統一、財政補助統一、收費標準統一、教師待遇統一。如2019年1月，北京市財政局、市教委聯合發佈《北京市市級財政支援學前教育事業發展補助資金管理使用實施細則（修訂）》，首次明確對普惠幼兒園不再分一二三級園差別補助，而是均按每人每月1000元給予生均定額補助。
• 2023/10/27 股價: 58.8, 法說會大地因應業績下滑的計畫:
  1.新增海外營運據點
  • 2023/09於菲律賓克拉克正式取得營業執照
  • 推廣Dadi-Coach
  • 除中國大陸外，已確定會進入台灣 日本 韓國 越南等鄰近地區
  2. 強化非學科課程
  • 線上英文一對一家教 (Hi-Tutor)、美學 (Otto2)、音樂 (iFunote)
  3. 加強客戶開設三歲以下托育服務
  • 符合中國大陸政策
  • 輔導客戶取得相關證照及培訓
• 2023/08/28 股價: 80.5, 第2季綜合損益表，每股虧損0.09元, 太慘了..開始季虧損! 算一下EPS應該會持續下跌股價
  

公開資訊觀測站重大訊息公告 大地-KY股利：現金1元

2024/03/07 18:56
(8437)大地-KY-董事會決議股利分派
1. 董事會擬議日期：113/03/07
2. 股利所屬年(季)度：112年 年度
3. 股利所屬期間：112/01/01 至 112/12/31
4. 股東配發內容：
　(1)盈餘分配之現金股利(元/股)：1.00000000
　(2)法定盈餘公積發放之現金(元/股)：0
　(3)資本公積發放之現金(元/股)：0
　(4)股東配發之現金(股利)總金額(元)：47,851,070
　(5)盈餘轉增資配股(元/股)：0
　(6)法定盈餘公積轉增資配股(元/股)：0
　(7)資本公積轉增資配股(元/股)：0
　(8)股東配股總股數(股)：0
5. 其他應敘明事項：無
6. 普通股每股面額欄位：新台幣10.0000元

中國一年消失5610所幼兒園　是壞事也是好事？

撰文：外部來稿出版：2023-11-22 19:30
根據教育部發布的2022年全國教育事業發展統計公報，全國共有幼兒園28.92萬所，比上年減少5610所，下降1.90%。學前教育在園幼兒4627.55萬人，比上年減少177.66萬人，下降3.70%。其中，普惠性幼兒園在園幼兒4144.05萬人，比上年減少74.16萬人，下降1.76%。

本文轉載自微信公眾號《風聲》，作者為21世紀教育研究院院長熊丙奇。
根據教育部發布的2022年全國教育事業發展統計公報，全國共有幼兒園28.92萬所，比上年減少5610所，下降1.90%。（微博）2026年不少小學將面臨生源危機

這一資料已經顯示出幼兒園數量與幼兒園在園幼兒下降。但還不是最嚴重的下滑。

中國2019年、2020年、2021年出生的幼兒比2016年、2017年、2018年出生的幼兒少1444萬。也就是說，到2024年，所有2019～2021年三年出生的幼兒100%進幼兒園，幼兒園在園幼兒也只有3727萬人。

相比2022年在園幼兒4627.55萬人，會再減少900萬幼兒。而幼兒園孩子的減少，會逐漸波及到小學、初中、高中以及大學。按照適齡學生的人數變化，今年將是中國的入學高峰，但到2026年，不少小學就將面臨生源危機。內地少子化等問題愈趨嚴重之際，「三孩政策」的配套措施備受關注。（中新社）有關專家推測，到2035年，中國義務教育階段的學生，將減少3000萬，這其實還是偏樂觀的估計。2035年中國將迎來大學入學高峰，而到2038年，中國大學的招生數，就會超過出生人口數。

人口變化必將帶來教育佈局結構的調整。當前社會輿論普遍關注以下問題：幼兒園和學校會不會出現關停潮？義務教育階段的民辦學校會不會全部退出？

毫無疑問，如果幼兒園和小學，保持現在的班額與師幼比，必然很快就會出現大批幼兒園、小學關停。2022年已經減少5610所幼兒園，已顯現出這種關停趨勢。按減少的幼兒規模測算，中國將有三分之一幼兒園關閉，三分之一幼師需要再就業。是不是一定要「教師大裁員」？

中國現階段的師幼比是偏低的。根據2022年全國教育事業發展統計公報，2022年學前教育專任教師為324.42萬人，幼兒園師幼比為1:14左右。而發達國家的學前教育師幼比為1:10～1:7。按1:10的師幼比計算，就是幼兒數量下降到3000萬，中國需要的專任幼師將是300萬，目前的幼兒專任教師並不會多出來。而且這還是只考慮幼兒園只招收3～6歲幼兒的情形，如果允許有條件的幼兒園招收2～3歲幼兒入園，那幼師還依舊短缺。

義務教育階段學校也是如此。
根據全國教育事業發展統計公報，2022年，我56人以上大班和超大班1.38萬個，其中，66人以上的超大班373個。據統計，中國普通小學平均班額38人，初中46人。日前一段內地小學生在課室內高聲合唱《孤勇者》的影片在網上瘋傳，更登上微博熱搜。

而發達國家小學和初中的班額在20人到25人之間。顯然，如果降低班額，提高師生比，中國的小學、初中也都無需大規模撤並。
是否讓幼兒園關停、義務教育學校撤並，取決於各地對教育的投入保障水平。到2022年，中國已經實現各級各類教育的普及，但客觀而言，這並非高水平普及。隨著適齡學生減少，如果保持生均撥款標準不變，對教育的投入就將大幅減少，這可減輕政府的支出壓力。然而，這也錯失了實行小班化教學、提高教育質量的最好時機。

學生規模減少一半的背景下，如果保持對教育的投入水平不變，就可把生均經費提高一倍，這會有力改善中國學校的辦學條件，讓學生接受更好的教育，從而緩解教育焦慮，建構生育友好型社會，也可應對未來人口出生增長產生的新的入學需求。為應對人口老化、生育率低迷，內地開放三孩政策。（視覺中國）提防「讓民辦學校退出」的呼聲

隨著社會和時代的發展，受教育者的教育需求更為多元。民辦教育作為公辦教育補充的功能會大為退化，但是，為受教育者提供差異化選擇的功能會進一步強化。

因為即便所有公辦學校都推進小班化教學，也難以滿足所有受教育者的不同需求。依照我國新修訂的《民辦教育促進法》及其實施條例，義務教育階段的民辦學校都要登記為非營利性學校，因此，義務教育階段的民辦學校，從性質上講，也完全屬於公益性。甚至民辦不再是舉辦者屬性，而是一種辦學模式。

如政府向民辦學校購買學位，給予民辦學校和公辦學校一樣的生均經費撥款，其性質就是「公辦」，但採取「民辦」方式，就是為了探索多元辦學模式。

可以說，適齡學生數減少，是中國擴大教育公平、提升教育質量的契機。過去很長一段時期，中國是根據學生在公辦學校（這裡指的學校都是幼兒園，下同）、民辦學校（幼兒園），來給予生均撥款，非營利民辦學校（幼兒園）獲得一定的生均撥款，是近年來才出台的政策。2022年6月22日，揮旗的畢業生在湖北武漢的華中科技大學參加畢業典禮。根據中國教育部數據，2022年高校畢業生人數將達到1076萬人。（Getty Images）

對於普惠性幼兒園，無論公辦、民辦，政府的生均補助標準是一樣的，家長繳納的學費是一樣的，實現了辦園標準統一、財政補助統一、收費標準統一、教師待遇統一。如2019年1月，北京市財政局、市教委聯合發佈《北京市市級財政支援學前教育事業發展補助資金管理使用實施細則（修訂）》，首次明確對普惠幼兒園不再分一二三級園差別補助，而是均按每人每月1000元給予生均定額補助。

而從教育公平角度看，不論適齡學生在哪所學校、幼兒園，都應該享有一樣的生均撥款。這是實行教育券制度的理論基礎，即所有受教育者都享有相同的國家教育資源，可拿著教育券，選擇不同的學校（幼兒園），由學校（幼兒園）用教育券去兌換財政撥款。隨著社會和時代的發展，受教育者的教育需求更為多元。民辦教育作為公辦教育補充的功能會大為退化，但是，為受教育者提供差異化選擇的功能會進一步強化。（資料圖片）

這可充分保障每個受教育者的權利，也促進學校間的平等競爭。在適齡學生減少後，中國不妨推進教育券制度，來擴大受教育者的選擇權，提升教育質量。
尤其在發展普惠托育與學前教育方面，可探索教育券制度。中國存在托育資源嚴重短缺與學前資源「過剩」的矛盾

當前，中國還存在托育資源嚴重短缺與學前資源「過剩」的矛盾。解決這一問題，應探索推進托幼一體化，讓所有有條件的幼兒園都招收2～3歲幼兒。

據統計，中國目前城市3歲以下嬰幼兒在各類托育機構的入托率僅為5.5%。《「十四五」公共服務規劃》提出，到2025年，努力實現每千人口擁有3歲以下嬰幼兒托位數達到4.5個，即總托位數630萬個。為應對人口問題，內地推出三孩政策。（新華社）

近年來，中國各地還在出台政策，鼓勵社會力量舉辦托育機構。而解決托育學位不足這一問題，合適的辦法是，把幼兒園多出的學位作為托位，為2～3歲的幼兒提供托育服務，《中共中央國務院關於最佳化生育政策促進人口長期均衡發展的決定》提出，鼓勵有條件的幼兒園招收2～3歲幼兒。

當前，實施這一政策的阻力有二，一是托育與學前教育，分屬不同部門管理，這需要形成合力，二是幼兒園招2～3歲孩子的經費問題，這需要加以明確，納入財政預算。可以探索實施托幼券制度，每個適齡幼兒都可領取相同額度的托幼券，選擇幼兒園或托育機構。這就從根本上減輕家庭的養育、教育成本，也讓處在生源困境中的幼兒園，尤其是民辦幼兒園走出辦園困境，為適齡幼兒提供優質的托幼服務。

大地KY 2023年法說會

日期：2023年10月19日 14時
法說會地點：台開大樓19樓1901會議室(台北市重慶南路一段2號)
法說會概述：公司營運概況說明
法說會講稿文件(中文)：
https://mops.twse.com.tw/nas/STR/843720231019M001.pdf
法說會講稿文件(英文)：
https://mops.twse.com.tw/nas/STR/843720231019M001.pdf

疫情啟動新模式 大地-KY推廣Dadi-Coach新業務

MoneyDJ新聞 2023-01-17 09:52:08 記者 萬惠雯 報導

中國幼教事業廠商大地-KY(8437)2022年幼兒園業務仍受到疫情的影響，展望今年度，大地-KY啟動新業務Dadi-Coach，大地可以招募、輔導以及培訓伴讀老師，透過大地-KY本來的英文學習APP「ABCmouse」平台，擴充輔導業務以及收入，且透過新的學習方式，即便在疫情之下也可維護學生的學習品質。

大地-KY主要的營業包括幼教諮詢、幼教用品以及幼教軟件研發與銷售，占比重分別約49.2%、42.8%以及8%

大地-KY 2022年營收為5.56億元，年衰退2.62%；截至2022年前三季，大地-KY幼兒園客戶約有417家。

大地-KY今年啟動新的業務操作方式，稱為Dadi-Coach，主要是輔導培訓以及指導伴讀老師，但主要的教學還是透過大地-KY的英文學習APP「ABCmouse」，學生在使用APP上遇到的任何問題，則可以有Coach可以聯絡輔導或伴讀，一個Coach可以伴讀很多學生，大地-KY透過推廣Dadi-Coach業務，創造輔導收入。

對於Coach來說，加入Dadi-Coach則可以作為自身創業，包括在職、退休或在學人士，對於有一定英文基礎的人，都可以來成為Dadi-Coach，大地則會給予充份輔導。

目前Dadi-Coach會先在中國以及台灣地區開始推廣，以台灣的部分，大概年後3月就會有一家教育機構加入Dadi-Coach的行列，今年期待擴大Dadi-Coach的陣容。

大地-KY上半年合併獲利1.08億元，每股稅後2.27元

(8437)大地-KY公告本公司董事會通過111年第2季合併財務報告
1.提報董事會或經董事會決議日期:111年08月23日
2.審計委員會通過日期:111年08月23日
3.財務報告或年度自結財務資訊報導期間起訖日期(XXX/XX/XX~XXX/XX/XX):111/01/01~111/06/30
4.1月1日累計至本期止營業收入(仟元):266,385
5.1月1日累計至本期止營業毛利(毛損) (仟元):210,279
6.1月1日累計至本期止營業利益(損失) (仟元):170,074
7.1月1日累計至本期止稅前淨利(淨損) (仟元):137,828
8.1月1日累計至本期止本期淨利(淨損) (仟元):108,429
9.1月1日累計至本期止歸屬於母公司業主淨利(損) (仟元):108,429
10.1月1日累計至本期止基本每股盈餘(損失) (元):2.27
11.期末總資產(仟元):3,654,664
12.期末總負債(仟元):1,079,847
13.期末歸屬於母公司業主之權益(仟元):2,574,817
14.其他應敘明事項:無

切入中國幼教市場 F-大地董座：我是正港台灣人！

2015/04/15 20:04
〔記者張慧雯／台北報導〕國內第一檔幼教股即將於5月上櫃，掛牌價暫定約90元。F-大地（8437）董事長程鈦坤最早在青商會認識象山集團創辦人江道生，繼而進入幼稚園市場，1987年在台北創立「大地幼稚園」後，2000年開始在中國切入幼教管理與諮詢顧問市場，他認為「選對市場、站對位置」是成功的關鍵，目前已與223家幼稚園簽約，今年還將增加30家幼稚園諮詢顧問契約，期待2017年在中國擁有300家幼稚園的合約，有信心今年營收挑戰兩位數成長，去年每股稅後盈餘（EPS）高達7.19元。

「我是正港台灣人啦！」程鈦坤笑著說，當年認識江道生後，就協助經營幼稚園業務，自己也很有興趣，於是在台北市成立「大地幼稚園」，只不過，1989年當上幼教協會總幹事時去中國考察，發現中國市場經營幼稚園的方式和台灣不同，每個小區都必須成立一所幼稚園，而小區里住著2000-3000位居民的小孩都會在這個幼稚園上課，因此，客源沒問題、師資也沒問題，仗著台灣的教育軟體水準高、也比較有資金，1993年就決定進攻中國市場。

而大地幼教在中國是以提供幼教管理諮詢服務領域，藉由豐富、領先的幼教資源與顧問經驗，能針對不同校園的需求，提出各式資源配置組合方案建議，就連校舍規劃設計、內外環境裝修裝飾，開辦初期的招生推廣、師資培訓、教材課程、幼教用品、後勤管理，幼兒園的持續營運和發展等各個方面，都具備一整套專業而精細的指導方案和執行團隊。

理財筆記- 大成鋼 2027 美國鋁捲板及不銹鋼通路商

大成鋼（2027）雖然是台灣老闆, 但2017年收購了美國第二大的通路商Empire Resources與Galex，享有鋁產品關稅的豁免權，2018年又收購美國本土的製造商TCI Texarkana，可以視為美國製造之企業。

不鏽鋼:
衛生福利部食品藥物管理署「不鏽鋼食品容器具 Q&A」提到，不鏽鋼是由碳、鐵、鉻、鎳、錳、鉬等元素組成的合金鋼，鉻含量至少要佔10-12%以上。不鏽鋼之所以不易生鏽，正是因為鉻能與氧氣發生化學反應，在不鏽鋼表面形成一層緻密的氧化鉻保護膜，氧化鉻阻隔外界的氧氣，防止不鏽鋼內部鏽蝕。相較於一般鋼材，不鏽鋼的抗腐蝕、耐熱能力也更優秀。(from:親子天下/吳方稜)

鋁業: 冷軋鋁板(鑄軋鋁板)和熱軋鋁板的差別:
1.價格：冷軋鋁板製程簡單，價格要比熱軋鋁板便宜。
2.坯料供給不同：兩者區別在坯料供給不一樣。 熱軋料：鋁錠–熔煉並鑄造成扁錠–銑面–均勻化退火–熱軋成板帶鑄軋料：鋁錠–熔煉–經由鑄軋機軋成板帶 。 相比，鑄軋料生產效率高，但例如像成分偏析、夾雜等缺陷不容易解決，品質不如熱軋料。
3.生產過程不同：冷軋是有鑄紮機加工成鑄紮卷(8mm厚度)經過冷軋機加工而成，而熱軋是有鋁板錠(400-500mm厚度)加溫，在高溫下由 熱軋機軋製而成;
4.性能不同：熱軋鋁板表面品質好，同時力學性能以及延展性能較強，氧化效果好，同時加工鋁圓片一般都是鋁板加工而來的，自然也收到鋁板性能的影響;
5.用途不同：冷軋鋁板多用於模具類，熱軋鋁板適合沖壓拉伸方面。
6.成品區別： 通常冷軋最終產品的延伸率比熱軋最終產品的延伸率低。 如果是鑄軋態或熱軋態的產品，通常熱軋態的產品表面較光亮。

心得

• 2024/07/29: 股價39.5. 川普發言若當選可能美國將提高關稅，包括對國外進口產品課徵10％關稅、對中國更將課徵超過50％關稅；加上要求台灣付保護費，並指台灣拿走了他們全部的半導體工作…等等, 而在美的通路商大成鋼則可透過買賣美國當地鋼鐵產品因應，且在美企業享有可能降稅利多! 美國政府針對中國製造的鋼鐵産品，懲罰性關稅的稅率此前為15%。在前政權執政的2020年，在美中貿易談判達成協定後降至7.5%。直到 2024/05/14拜登宣布, 301條款下的某些鋼鐵和鋁產品的關稅稅率將在2024年從7.5%提高到25%, 觀望
• 2024/02/21: 股價36.5. 之前法說會上指出，大成鋼以通路銷售(不銹鋼、鋁捲板及螺絲帽扣件)為主，受影響的程度不像製造商那麼大。子公司大國鋼在美的不鏽鋼市占率達6成以上，毛利率一直維持在35％以上，營運表現佳。 在產能擴充布局上，2018年以3.5億美元向美國鋁業併購德州工廠，2021年再投資2.6億美元提高德州廠產能及擴建第二條冷軋產線，2023年12月德州冷軋擴建工程完工，冷軋每個月產能可增加1.3萬噸。另一條熱軋生產線則正在擴建中，預計三年後2025年底完工每月可增加1.8萬噸的產能。
• 2023/12/20: 股價 39.7, 受到美國升息影響，大成鋼(2027)客戶今年備庫存意願降低，全球經濟不景氣也拖類鋁、鎳等原物料行情。價、量齊跌下，大成鋼今年前三季營收、獲利皆不如去年同期。大成鋼德州鋁捲板廠新拓產能於2023今年底正式投入生產，冷軋產能從1.8億噸提升至最高3.1萬噸
• 2023/08/28: 股價 35.9 ,上半年EPS 1.55元, 七月股東會表示，根據今年景氣狀況，營運無法與去年相提並論，現階段能做的是按進度執行產能擴充計畫，靜待景氣反轉。公司位於德州的鋁工廠，第二條冷軋產線即將於7月底開工，後續每月產能增加2000噸，總產能將達3.1萬噸。而熱軋線則還在準備中，預計2025年才會出現顯著貢獻。
• 2022/12/27: 股價42.4元, 大成鋼法說，毛利率短期受原料價格較高、售價卻下滑影響，但原料價格已回落，有利降低生產成本，加上需求逐步回穩、售價回升，都將對毛利率帶來正面挹注。以大成鋼前三季營收比重來看，鋁捲板佔 40%、不銹鋼佔 39%、大國鋼 (8415-TW) 為主的扣件佔 21%；以市場來看，目前大成鋼仍以美國為主要市場，營收比重約 80-85%。而轉投資隆美家居今年雖因處於體質調整階段，預計營運仍處於虧損，但明年佈局效益可望顯現，預計將達損平、甚至小幅獲利。觀望
• 2022/11/11: 股價37.75元, 大成鋼入主呈現虧損的隆美公司, 當年是為了旗下的百葉窗品牌「百麗樂」物色合作夥伴，參與隆美的實際經營後發現，決定擴大經營模式，希望提供一條龍的服務，讓消費者不用四處奔波就可以完成成家的「全室裝修」。
• 2022/08/29: 股價39.45元, 去年每股稅後盈餘（EPS）5.76元，而上半年財報每股純益5.04元, 觀望

大國鋼併購vertex
https://amp-news.cnyes.com/news/id/4746774

• 2021/06/29: 股價57.9元, 漲停, 美國基建部分已達成協議, 加上俄羅斯預計自8月1日起到年底對鋼鐵、鎳、鋁、銅等出口課徵至少15%臨時稅率，刺激金屬價格走升, 觀望
• 2021/06/21: 股價43.8元, 2021年大成鋼將迎來大爆發？從產業背景剖析利多結構-投資家日報/孫靜龍不錯的分析! 觀望
• 2021/04/03: 股價31.5元, 受訪老謝看世界 – 工業版亞馬遜 大成鋼搶到美國大基建商機？ 美國總統拜登拚大基建，狂撒2兆美元，又對十八國「鋁捲板」祭反傾銷稅，台廠當中誰受惠？台南鄉下起家，轉身成為鋼鐵通路巨擘。一手打造大成鋼和大國鋼成為工業版亞馬遜，謝榮坤如何辦到？
• 2018/10/02: 股價42.7元, 大成鋼宣布併購美國鋁業旗下ARCONIC INC.之子公司ALUMAX MILL PRODUCTS, INC.的全部有形資產。觀望

大成鋼組織架構(大成鋼法說會簡報2020/11/18)

大成鋼轉型為通路商, 下圖是供貨上下游

依賴美洲市場

籌碼面, 家族持股與大股東總持股約40%左右, 相對穩定

說明為什麼2019年獲利下降

川式震撼教育 受惠受害股全面解析 台塑集團、大成鋼、千附、雷虎、龍德…

2024/07/27 03:55:04 經濟日報 先探投資週刊
川普高喊競選政見，包括對國外進口產品課徵10％關稅、對中國更將課徵超過50％關稅；加上要求台灣付保護費，並指台灣拿走了他們全部的半導體工作，台股近周連續大跌，川普若當選，台灣哪些產業將受惠或受害呢？

文／方亞申
近一周來美國總統選戰高潮迭起，先是川普演講時遭槍擊，所幸無事，但競選聲勢大漲；並逼得民主黨的拜登宣布退選，改由副總統賀錦麗擔任候選人與川普相拚。在川普正式被共和黨提名選總統後，過去主張政見一一被拿出來檢視，真的是鷹派中的鷹派。不僅認為選後俄烏戰爭很快結束，焦點將放在亞洲的中國。計畫對中國提高六○％懲罰性關稅。

川普更主張要對所有進口商品課徵十％關稅，藉此平衡貿易逆差，並保護美國產業與就業機會。由於加徵關稅會拉高物價而等同對人民加稅，川普因此提出將過去臨時性減稅措施「永久化」作為補償。

對於能源政策，若執政將積極開發美國的石化能源，重啟石油、天然氣開採，降低國內生產及生活成本，沖銷關稅對物價帶來的衝擊。國際能源價格可能長期走軟，而將有助於原物料價格的平穩。

台塑有望加入美基建行列
再者，這次競選口號還多了一句「讓美國再次富有」，明顯是針對拜登陣營，大打經濟牌，看準民眾對通膨高漲的民怨不滿，川普主張降息、減稅並對進口貨品增加關稅，也表態支持加密貨幣。此外，前次川普競選總統，就主張將企業稅從三五％降至十五％，最後實際是降至二一％。這次競選，川普表示支持調降公司稅稅率，而且評論二○％是個不錯的整數。企業稅降低與否很重要，因為透過降稅，可使企業自國外進口多課徵的十％稅率有所彌補，目前美國公司稅稅率為二一％，即使只小幅減至二○％，對獲利的美國企業來說，可能代表每年減稅數十億美元。

對於台灣，川普在共和黨提名大會上兩度提到台灣，他說，當前危險指數高的區域包含歐洲、中東、台灣、南韓和菲律賓，已逼近第三次世界大戰的邊緣；川普也談到中國大陸環伺台灣問題。對照先前接受媒體訪問，認為要去防禦幾千公里外島嶼相當困難與花錢；並且提到「多年來我們（美國）保護台灣，他們卻偷走我們的晶片事業，我們有多愚蠢？我不確定美國繼續捍衛台灣有什麼意義？」要求台灣繳交保護費將是主要訴求！

原本今年以來費半指數已上漲超過三六％、那指上漲超過二七％，指標股輝達大漲超過一六○％，台股也大漲超過三成，在鷹派的川普當選總統機率大為提高下，全部都快速回檔，（見附表）。整個科技股今年以來的多頭氣勢都被改變了。

若以川普前次任期內較受惠股作參考，以能源、軍工、汽車、金融為主，科技股是順勢而為；另弱勢美元也是主軸，川普先前已放出聯準會最好等他當選後再開始降息，或許未來一旦啟動降息，速度將加快。而川普要盡快解決俄烏戰爭，集中焦點對付中國，就是要把武裝重心放在亞洲。當初川普也都要求有駐軍的韓國及日本提高國防軍費比重，這次當選一定要求軍費占ＧＤＰ更高比重。

對於要求付保護費的台灣，預期將加大武器銷售，不管是收費技術移轉或是與台廠合作生產武器都是方法之一，有利台灣軍工股業績，包括千附精密、全訊、雷虎、龍德造船等
至於能源方面，川普鼓勵開採本身油源，對於綠能倒不是太重視，所以近期美國能源股如雪佛龍、西方石油及艾克森美孚股價表現都不錯。再者，加快美國基礎建設，對於塑化原料都有幫助，台塑集團的台塑、南亞、台塑化在美國都有龐大轉投資，當初台塑集團也曾配合川普要求大公司回流美國建工廠，台塑集團可是花了超過十億美元投入美國擴廠，以便吃到美國基建市場。台塑集團受中國近兩年來石化產能大量開出，本業展現虧損。若川普重登總統，那麼台塑集團將有機會加入美國建設行列。

大成鋼
另外，大成鋼也可注意，該公司作為通路商，目前販售的產品只有四％是自己生產，剩下九六％都是通路買賣，供應商及客戶包括全球各大知名廠商；括歐洲的Thyssen、Mittal、美國的ATI、AK Steel、亞洲的華新麗華等；客戶包含Reliance、Ryerson等。雖說美國將提高關稅，但是大成鋼可透過買賣美國當地鋼鐵產品因應，且在美企業享有可能降稅利多，該公司首季ＥＰＳ僅0.47元，上半年也不會太高，但是若執政者換黨派，明年大成鋼未來獲利將看好提升。

美国宣布对中国钢铁和铝提高关税

2024年05月15日 17:24 生意社
5月14日，美国总统乔·拜登宣布对中国钢铁和铝、半导体、电动汽车、电池、关键矿物、太阳能电池、船舶、起重机、医疗用品等提高关税。其中，301条款下的某些钢铁和铝产品的关税税率将在2024年从0-7.5%提高到25%。钢铁是美国经济的一个重要部门。但美国认为，美国工人正继续面临中国钢铁和铝产能过剩的不公平竞争，提高钢铁和铝的关税税率将保护美国的钢铁和铝工业。

美國宣佈將對華鋼材關稅提高至3倍的20%

2024/04/18
中美關係/美國總統拜登向工會表示對中國製造的鋼鐵採取措施（4月17日，賓夕法尼亞州匹茲堡）

美國政府4月17日宣佈，將對中國造鋼鐵和鋁徵收的懲罰性關稅提高至3倍的20%以上。美國認為接受中國政府補貼而過度生産的産品廉價出口，有必要加強對抗措施。美國總統拜登于17日(北京時間18日淩晨)在賓夕法尼亞州匹茲堡的美國鋼鐵工人聯合會(USW)發表演講，表達上述措施。匹茲堡是美國大型鋼鐵企業美國鋼鐵公司的總部所在地。

美國政府根據《貿易法》第301條，對中國造鋼鐵和鋁製品徵收平均7.5%的懲罰性關稅。這一措施始於川普前政府時期的2018年，在美國拜登政府執政期間到期的2022年之後仍在持續。美國貿易代表辦公室(USTR)正在推進全面修改懲罰性關稅的工作。拜登指示研究將稅率提高至3倍的方案。此舉被認為是著眼於11月的總統選舉，意在鞏固工會的支持。

美國政府高官針對中國製造的鋼鐵産品指出，價格比美國産品低40%，稱「由於人為壓低價格的中國産品，高品質美國産品的價格被拉低」。懲罰性關稅的稅率此前為15%。在前政權執政的2020年，在美中貿易談判達成協定後降至7.5%。如果稅率提高至3倍，將接近25%這一懲罰性關稅的最高水平。

在拜登政府，為應對通貨膨脹而取消部分懲罰性關稅的方案也一度浮出水面，但最終被擱置。美國白宮高官針對提高稅率對通貨膨脹的影響表示，「從中國進口的鋼鐵只佔美國國內需求的0.6%，沒有影響」。美國貿易代表辦公室在提高關稅的同時，還將對中國造船業和海運業展開調查。今年3月，美國鋼鐵工人聯合會等鋼鐵和海事相關工會向美國貿易代表辦公室提交了基於《貿易法》的請願書，要求採取對策。

工會方面在請願書中控訴稱，中國政府從2000年代初開始大力扶持造船業，採取了不公正的措施。指出通過強制國有海運企業和石油企業使用中國製造的船隻等手段扭曲了市場。美國貿易代表辦公室此前表示，將接受請願書，並對是否啟動調查進行審查。

美國有望降息，法人看大成鋼明年獲利轉佳

MoneyDJ新聞 2023-12-20 10:54:42 記者 吳冠伶 報導

受到美國升息影響，大成鋼(2027)客戶今年備庫存意願降低，全球經濟不景氣也拖類鋁、鎳等原物料行情。價、量齊跌下，大成鋼今年前三季營收、獲利皆不如去年同期。不過，近日聯準會(Fed)鬆口明年可能轉為降息3碼，市場預期，大成鋼下游客戶拉貨意願將大幅增加，金屬價格也有望回升反彈。

另一方面，大成鋼德州鋁捲板廠新拓產能於今年底正式投入生產，冷軋產能從1.8億噸提升至最高3.1萬噸。法人評估，目前下游庫存水位偏低檔，明年隨著聯準會降息，公司出貨可望成長，加上產能擴大可降低外購成本，預期對整體獲利有所助益。

大成鋼前三季營收795.46億元，年減11.86%；歸屬母公司業主淨利48.76億元，年減57.74%；EPS為2.1元。

樂看明年 大成鋼：一定發股利

2023/12/15 工商時報 陳建宇、高雄
大成鋼（2027）與大國鋼（8415）14日舉行聯合線上法說會，大成鋼透露，美國德州廠冷軋擴建工程年底前可如期完工，月產能將增加1.3萬噸，熱軋線擴建預計三年後完工，每月將增加1.8萬噸產能，厚植營運成長動能。大成鋼表態對明年景氣有信心，認為當前原物料價格就算不是底部也離底部不遠，且未來還有碳稅開徵，不銹鋼、鋁捲板、螺絲帽扣件等產品價格可望提升，樂觀明年上半年營運將優於今年下半年，並強調明年一定會發股利。

x大成鋼在法說會上指出，不銹鋼近一年因變化與市場預期落差大，導致客戶降低庫存備置，進而影響售價，不過大成鋼以通路銷售為主，受影響的程度不像製造商那麼大。子公司大國鋼在美市占率達6成以上，毛利率一直維持在35％以上，營運表現佳。

大成鋼主力產品為不銹鋼、鋁捲板及螺絲帽扣件，今年前三季營收795.45億元、年減11.69％，EPS為2.1元，不若去年同期的4.93元。大成鋼發言人林炳文表示，客戶原本看好今年市場需求，提前大量備貨，然大陸經濟未如預期在今年第一季復甦，加上美國大舉升息，下游資金堆積壓力大增，只好降低庫存備置，導致整體市場步調被打亂。

不過大成鋼強調，公司業務以通路銷售為主，相比其他製造商，受景氣衝擊較小，即便不銹鋼市場疲弱，大成鋼表現相對同業較佳。

在產能擴充布局上，大成鋼表示，美國德州鋁廠熱軋線擴建工程預計2025年底完工，該公司2018年以3.5億美元向美國鋁業併購德州工廠，2021年再投資2.6億美元提高德州廠產能及擴建第二條冷軋產線，今年12月德州冷軋擴建工程則將可如期完工，完工後冷軋每個月產能可增加1.3萬噸。另一條熱軋生產線則正在擴建中，預計三年後完工可增加1.8萬噸的產能。

大成鋼德州廠新產線照計畫7月底開工

MoneyDJ新聞 2023-07-13 11:48:18 記者 吳冠伶 報導
大成鋼(2027)日前於股東會表示，根據今年景氣狀況，營運無法與去年相提並論，現階段能做的是按進度執行產能擴充計畫，靜待景氣反轉。公司位於德州的鋁工廠，第二條冷軋產線即將於7月底開工，後續每月產能增加2000噸，總產能將達3.1萬噸。而熱軋線則還在準備中，預計2025年才會出現顯著貢獻。

大成鋼6月營收88.83億元，月減2.02%、年減12.81%；上半年累積營收554.46億元，年減11.26%。法人指出，受到升息、通膨等不確定因素影響，儘管下游客戶庫存水位偏低，但因為對價格下跌仍有疑慮，補貨意願未明顯回升，大成鋼短期營運趨向平淡。

〈大成鋼法說〉明年金屬需求回歸正常 鋁捲板出貨估回升4成

鉅亨網 記者彭昱文 台北2022/12/27 18:27
鋁捲板及不銹鋼通路商大成鋼 (2027-TW) 今 (27) 日召開法說會，公司認為，目前金屬需求跟價格已落底，預估再 3-4 個月的陣痛期，需求就會回到正常水準，鋁捲板出貨可望回升 4 成，不銹鋼價格隨著鎳價反彈，也將同步回穩，明年展望不悲觀。

根據與會法人轉述，大成鋼分析，目前美國需求雖然較弱，但還是有基本盤，至於中國解封將帶來 3-4 個月的陣痛期，造成金屬價格及需求波動，但屬於短期因素；歐盟則受俄烏戰爭影響，但預計明年也可望看到好轉。

大成鋼認為，現階段美國回復狀況較佳，加上中國解封、俄烏戰爭等不確定因素逐漸消退後，金屬需求及價格可望回穩。另一方面，晶片短缺狀況改善，汽車供應回穩，也會帶動鎳、鋁的基本金屬用量向上。

以大成鋼主力產品鋁捲板為例，今年受到通膨、升息以及鋁價回落影響，全年鋁捲板出貨較去年下滑，10-11 月的日均出貨更降至 1000 公噸，但預計到明年可望回到 1400 公噸水準，隨著價格同步回升，對明年業績展望不悲觀。

不銹鋼部分，大成鋼從原料鎳價角度分析，12 月鎳價從每公噸 2.5 萬美元漲至約 2.9 萬美元，上漲 4000 美元，下個月不銹鋼價漲勢確立，但以鎳在不銹鋼重量比重 8% 來看，目前不銹鋼售價並未全數反應鎳價漲幅，主要是需求未見起色，不過隨著市場氛圍改善，不銹鋼一定會跟上鎳價漲幅。

毛利率方面，大成鋼認為，短期受原料價格較高、售價卻下滑影響，但原料價格已回落，有利降低生產成本，加上需求逐步回穩、售價回升，都將對毛利率帶來正面挹注。以大成鋼前三季營收比重來看，鋁捲板佔 40%、不銹鋼佔 39%、大國鋼 (8415-TW) 為主的扣件佔 21%；以市場來看，目前大成鋼仍以美國為主要市場，營收比重約 80-85%。

〈大成鋼法說〉轉投資隆美家居調體質 明年效益顯現拚損平

鉅亨網 2022年12月27日
大成鋼 (2027-TW) 表示，轉投資隆美家居今年雖因處於體質調整階段，預計營運仍處於虧損，但明年佈局效益可望顯現，預計將達損平、甚至小幅獲利。大成鋼表示，台灣一年新成屋裝修市場約有 600 億元，而隆美過去只做窗簾，窗簾在整體新屋裝修比重僅約 3%，因此入股後，也規劃將隆美商業模式轉往系統、全室裝修發展。

大成鋼進一步指出，隆美今年前三季營收約 4 億元，全年估與去年持平，不過，今年投入較多前置費用，包括全台 72 家店全面翻新裝修，以及增加設計師跟工班人力，進行全面性資源整合，因此預估全年還是會虧損。不過，大成鋼看好，預計明年新的商業模式上線、營收規模放大，隆美業績可望成長，獲利方面則可望損平、甚至小幅獲利。

至於另一家轉投資公司、車用扣件廠正道 (1506-TW) 方面，大成鋼表示，正道本業車用鋁件本來就有賺錢，但受限合約無法反映匯率等，不過合約已重談，有助改善後續營運表現，同時也規劃切入系統家具生產，並向上切入板材原料，打造營運新動能。

大成鋼砸6億增資隆美窗簾 要搶居家裝修市場生意

2022/11/11 17:44:37 經濟日報 記者吳秉鍇／即時報導
大成鋼（2027） 今（11）日宣布，繼入主大成鋼隆美家居室內裝修設計公司後，經辦理減資再增資作業，目前持股該公司股權達92.29%，將全力衝刺一年逾1,500億元的台灣家居裝修市場。

大成鋼當年是為了旗下的百葉窗品牌「百麗樂」物色合作夥伴，參與隆美的實際經營後發現，決定擴大經營模式，希望提供一條龍的服務，讓消費者不用四處奔波就可以完成成家的「全室裝修」。因此，入主呈現虧損的隆美公司，今年並進行兩次減資再增資作業，最新資本額為4.1億元，目前大成鋼擁有92.29% 持股。

展望營運，該公司指出，大成鋼隆美的「全室裝修」服務不僅在新屋或老屋換新都可以做，包辦系統傢具、隔間、家電配置、窗簾、百頁窗等室內裝修必要的項目。而為了達到客戶需求並達到工期要求，大成鋼積極招募室內設計室逾百人，同時也擬培訓6,000名工班人員，讓客戶安心把買下來的房子交給大成鋼隆美來裝潢。同時，大成鋼也積極與系統傢俱廠商洽談合作模式，同時也將在善用近期投資的東盟及正道機械閒置土地，做為未來大成鋼隆美、系統傢俱及工班培訓基地之用。

鋼鐵人醒了？這檔上半年財報猛 今日強漲

2022-08-12 11:01 經濟日報／ 記者
馬琬淳/台北即時報導
大成鋼（2027）昨（11）日公布上半年財報，上半年營收625.12億元，歸屬於母公司業主稅後淨利97.54億元，每股純益5.04元，財報亮眼今（12）日股價跳空強漲，盤中漲幅逾8%，也帶動鋼鐵股的上漲氣勢，鋼鐵指數盤中大漲2.51%。

大成鋼昨（11）日公布上半年財報，上半年營收625.12億元，營業毛利207.82億元，營業利益141.62億元，歸屬於母公司業主稅後淨利97.54億元，每股純益5.04元。

大成鋼去年每股稅後盈餘（EPS）5.76元，而今年上半年獲利就已來到5元。美國市場占大成鋼營運市場的8成，大成鋼主管在六月法說會表示，雖然美國聯準會（Fed）升息、原物料行情波動會帶來短期影響，但不鏽鋼主要用於工程、基礎建設，為工業用必需品，仍正向看待長期發展。

另外，大成鋼的鋁廠產品在美國市場市占率已達六成，成功成為美國鋁與不銹鋼相關業務的最大通路。為因應鋁板需求緊俏，大成鋼規劃今年擴產增加5,000噸，明年每月產能將再增加1.3萬噸，總產能將達3.1萬噸，較目前德州鋁廠月產能約1.3萬噸增加一倍有餘。

【研究報告】大成鋼(2027)填補反傾銷稅導致的供給缺口! 2021 營收成長近四成! 轉虧為盈EPS上看3.4元!
出處: CMoney 編輯部 https://www.money.com.tw/invest/article/260647
大成鋼(2027)成立於1986年，總部位於台南仁德，主要的產品有不鏽鋼相關產品、鋁捲板(主要為DC鋁捲板)和螺絲帽扣件等等，旗下有大成冀台、大成博野、大成常熟、美國大成、大成國際鋼鐵(8415，持股比例39.08%)等子公司，不鏽鋼主要以母公司大成鋼為營運主體；鋁捲板主要以孫公司大成帝國鋁業、Empire Resources Inc.、TCI Texarkana Inc. 為主；螺絲帽扣件以子公司大國鋼為營運主體。

營運模式為：台灣和大陸地區為生產基地，多數自製品及買賣產品均銷往子公司美國大成，在美國不鏽鋼通路市場中，市占率約10%，為美國最大不鏽鋼通路商。鋁材通路方面，大成鋼於2018/10取得ARCONIC INC.100%持有子公司的製鋁廠，其鋁材銷售占通用鋁材需求量超過五成。鋁捲板通路的競爭對手有AA Metals和Metal exchange；不鏽鋼的主要競爭對手為Allegheny technologies。

大成鋼的競爭優勢有二：議價權以及物流統籌能力。大成鋼總部位於台灣，接近中國和東南亞等生產中心，而這些國家以外銷出口為導向，呈現買方主導市場，因此銷售至美國需通過美國最大不鏽鋼及工業扣件通路商的大成鋼，擁有龐大採購需求量所創造的規模經濟，因此有利於大成鋼的議價能力，價格上具有競爭優勢。而大成鋼首創電商平台的線上銷售模式，由於大成鋼是美國最大不鏽鋼及工業扣件通路商，因此多數下游業者需透過大成鋼取貨，配合全球39處實體倉庫，可將商務流程管理、物流管理和產品資料整合為一，因此有約八成的客戶均為網路下單，不但提升作業效率更降低營運成本。而電商平台和倉儲物流具有較高的產業進入障礙，因此具有先進者優勢。

就產品與營收比重來看，2020年營收比重：不鏽鋼及鋁製品部門77.32%、螺絲螺帽部門22.68%。就市場別來看，2020年銷售區域比重：美國88.89%、中國2.1%、台灣5.77%、其他3.24%。

《鋼鐵股》美國基建+金屬價格走升 大成鋼有利

2021年6月28日 週一 下午1:13·2 分鐘 (閱讀時間)
【時報記者沈培華台北報導】美國基建計畫部分已達成協議，另一方面，俄羅斯預計自8月1日起到年底對鋼鐵、鎳、鋁、銅等出口課徵至少15%臨時稅率，刺激國際鎳、鋁等金屬價格走升，有利大成鋼(2027)兩大事業不鏽鋼、鋁捲板價格向上，公司今年營運可望持續受惠。

美國總統拜登與跨黨派聯邦參議員就1.2兆美元基建計畫達成協議，主要項目為先前提出的2.25兆美元基建計畫中的一部分。其中，預計投入1090億美元於道路、橋樑相關建設，730億美元電力基礎建設、660億美元於客貨運鐵路、490億美元於大眾運輸、250億美元於機場建設。

大成鋼今年受惠美國市場持續回溫，加上鋁捲板價格續向上揚升，不鏽鋼市況也穩定增溫，營運持續暢旺；隨著美國基建計畫部分已達成協議，後市需求可望穩定增長，有利公司兩大業務展望。

此外，俄羅斯預計自8月1日起到年底對鋼鐵、鎳、鋁、銅等出口課徵至少15%臨時稅率，刺激國際鎳、鋁等金屬價格走升；由於俄羅斯鋁、鎳產量在全球比重均占至少1成，也是全球第三大鋼材出口國，此消息一出，帶動各項國際金屬價格上漲。其中，倫敦金屬交易所(LME)鎳現貨價達1,8611美元，上漲2.3%，鋁現貨價上漲2.23%，達2451美元。

俄羅斯加徵出口稅，帶動鎳、鋁價格，預料後續將帶動不鏽鋼及鋁捲板等產品報價再向上攀升，有望推升大成鋼營收、獲利進一步成長。法人推估，大成鋼今年受惠不鏽鋼、鋁捲板市況均熱絡，產品價、量齊揚，營收有望挑戰900億元，營運估比去年的虧損大幅轉好，全年EPS上看4.5元之上，改寫近三年新高。

美國推動基建，大成鋼優先大啖北美不鏽鋼、鋁品商機

2021年5月31日 週一 上午9:58
【財訊快報／記者張家瑋報導】美國總統拜登上周提出6兆美元預算案，用於基礎建設和教育、醫療保健等社會福利領域，預期美國景氣復甦將帶動大成鋼(2027)不鏽鋼及鋁捲板需求大增，尤其過去收購美國不鏽鋼及鋁製品廠效益立即顯現，法人預期第二季營收動能轉強，單季營收一舉突破250億元以上，改寫歷史新猷。 拜登計畫2022財年的6兆美元預算資金，除了投入教育、醫療之外，將大舉投入基礎建設增加國內就業機會，華爾街分析師預期將帶動國內鋼品需求上揚，且美國不鏽鋼大廠ATI退出不鏽鋼標準品市場，短中期美國本土不鏽鋼供給短缺，有利於大成鋼銷量提升。

法人指出，美國對不鏽鋼需求大增，報價也將維持漲勢，交貨期已經排至下半年，大成鋼4月不銹鋼產品出貨量達15,966噸，相較3月略減；鋁捲板銷量達34,000餘噸，相較於3月增加4,000噸，不鏽鋼毛利已提升至28%，鋁捲板則提升至21%以上，預料下半年不鏽鋼產品單季出貨將達4.5至5萬噸。

另外，大成鋼重要轉投資大國鋼(8415)的營運動能也逐漸恢復，大國鋼過去透過併購成為美國最大的工業扣件經銷商，使得大成鋼產品銷售區域，美國超過九成，法人預料隨美國經濟復甦，扣件以及工業防護用具的需求上升將帶動扣件部分獲利回升，成為大成鋼另一獲利成長重要動能。

《鋼鐵股》美市復甦 大成鋼今年營收望攀峰

14:00 2021/05/31 時報資訊 沈培華
美國總統拜登將提6兆美元預算案，預期帶動美國基礎建設需求。大成鋼(2027)今年以來已受惠美國工業用鋼復甦，產品價格續揚，第二季營收可望再攀高，法人估公司全年營收挑戰新高，獲利也將來到高水準。

隨著美國疫情趨緩，工業用鋼復甦，加上美國祭出鋁板反傾銷稅加持，大成鋼第一季業績持續成長，第二季持續看增；全年來看，法人預估，大成鋼今年營收挑戰新高，EPS預估達3~4元，比去年的虧損明顯改善，並創下次高紀錄。僅次於2018年的5.83元。

大成鋼4月營收達85.04億元新高，年增127.45%；前4月營收295.26億元，年增47.96%。

大成鋼主要營收來源為不鏽鋼製品、鋁捲板，以及由子公司大國鋼負責的螺絲螺帽扣件三大事業。營收比重方面，不鏽鋼製品約佔4成、鋁捲板約佔3成、螺絲螺帽扣件佔約2成。另外，不鏽鋼及鋁價上揚，將助漲公司產品報價。

在不鏽鋼事業方面，大成鋼指出，今年隨美國疫情趨緩，且美國工業、營建復甦，預料需求較去年明顯回升。大成鋼為美國市場通路商，不鏽鋼品報價主要參考LME鎳價；5月以來，LME鎳價約在1.76萬美元，較去年同期成長約44%。

鋁捲板事業方面，美國今年起對18個國家課徵鋁捲板2.7%~352.71%的反傾銷稅，使得美國鋁捲板進口量大幅衰退，市場持續供不應求。LME鋁價是大成鋼報價參考指標之一；今年LME鋁價站上每噸2000美元，5月以來現貨價攀高至2430美元，較去年同期增約66%。

螺絲螺帽扣件事業部分，大國鋼看好螺絲螺帽、扣件及手套等銷量增溫，且產品報價也陸續調漲。

法人推估，大成鋼今年三大產品線，均呈現價、量齊揚，且受惠供不應求，毛利率明顯優於去年，估全年營收超過850億元，改寫新高紀錄，估全年EPS將超過3元，較去年由虧轉盈，並改寫歷史第二高紀錄。

受惠美國市場需求暢旺及價格上漲，大成鋼第一季獲利進一步增長，單季EPS為0.88元。

美國鋁捲板、不鏽鋼通路商大成鋼去年第四季成功轉盈，今年首季獲利進一步跳升；首季營收209.82億元；營業毛利率23.45%，稅後淨利14.32億元、季增逾1倍，比去年同期轉盈，EPS為0.88元。

大成鋼去年第四季轉盈，單季每股淨利約0.39元，使得全年虧損收斂，2020年每股淨損0.44元。

去年美國市場受疫情影響，大成鋼營收下滑，2020年營收592.34億元；去年下半年產品量價回穩上揚，全年本業仍有賺，營業淨利18.22億元；因業外虧損。全年淨損5.73億元，每股淨損0.44元。

2.3兆美元大基建 台股3大概念22檔蠢動

今周刊 2021.05.08
美國總統拜登日前祭出為期8年、規模約2.3兆美元的「美國就業計畫」（AJP），台股市場中究竟有哪些產業族群因此受惠？

綜觀市場專家與投資機構的分類模式，普遍將美國就業計畫分為「傳統基礎建設」、「新型基礎建設」、「乾淨能源」3大概念。

首先，傳統基礎建設規畫超過3000億美元翻修全美交通設施所引爆的原物料需求，幾乎已是國內外法人優先點名的「拜登基建效應」。

舉例來說，瑞士銀行在4月中旬發布的拜登基建投資策略報告中，首先點名的即是鋼鐵產業。

統一投顧董事長黎方國表示，在美國設廠的大成鋼，為市場點名度最高的受惠股。

傳產價值型投資達人陳飛龍分析，大成鋼今年3月營收創歷史新高，主要是持續受惠美國反傾銷政策，加上美國推動基建，3月鋁板捲供料月增15％到近3萬公噸，單月不鏽鋼供料也增至約1.77萬公噸。

大成鋼是最直接受惠股　全年EPS可望挑戰逾6元
市場樂觀看待，大成鋼今年首季毛利率可望跳升至21％、EPS上看1.06元，全年毛利率挑戰23.5％，全年EPS可望挑戰5~6.26元。

如果延伸思考，把拜登新政連結到他日前喊出的「2030美國碳排減半」目標，也將帶動綠能產業如太陽能、風電等相關產業，有獲利想像空間。此外，在乾淨能源概念下，本次編列1740億美元的電動車推廣計畫，亦受到法人及投資名家高度關注。

台新投顧副總黃文清指出，包括電池、零組件、充電站等電動車供應鏈方面，未來都有可能在既定的趨勢熱度再添基建話題。

至於法人歸納的「新基建概念」，分別錯落在拜登計畫中關於「本土供應鏈」、「網路、電力、水」等項目內，其中包括半導體製造研發的補貼，以及高速網路建設等。在半導體族群中，國內法人普遍聚焦在網通族群。

另須留意的是，就像本文開宗明義提到的，拜登推出的這趟大規模基建計畫，執行期間長達8年，因此，儘管商機可觀，話題效應十足，但終究屬於相關個股的長線題材，從籌碼面來看，宜提防現階段資金由電子股轉進傳產族群的風險。

不少台股贏家也提出警告，「股價漲多就是最大的利空！」就連一向擅長掌握趨勢股波段機會的飆股達人陳榮華，也忍不住提醒投資人須留意題材過熱風險，他建議，如果無法時時關注個股基本面與股價之間是否亦步亦趨，不妨考慮以技術面作為相關個股進出的參考依據。

美鋁板對台反傾銷調查終判出爐 大成鋼有望受惠

2021-03-03 17:00中央社 記者蔡芃敏台北3日電

美國針對鋁板反傾銷調查終判出爐，在受調查18國中，台灣產品反傾銷稅率為17.5%、尚屬居中，業者認為台灣仍有相對優勢。大成鋼（2027）則因美國市場供不應求，美國廠有望受惠。

美國商務部對自18國進口的普通鋁合金板展開反傾銷調查，最終判定結果出爐，台灣產品反傾銷稅率為17.5%，低於去年10月初步裁定18.02%。

中鋁主管說，自從美國展開反傾銷調查後，中鋁相關產品就未輸出美國。由於終判台灣稅率為17.5%，在18個國家中介於中間水準，相較主要競爭國印度、印尼稅率逾30%，台灣仍具有相對優勢。

中鋁主管指出，未來美國進口需求、價格變化仍須密切觀察，另外，除了鋁板外，其他產品銷美未受到影響，對市場後續發展，中鋁保持審慎樂觀。

大成鋼已併購美國鋁捲廠，大成鋼主管指出，去年第3季起逐步復工，且受到反傾銷調查案件影響，鋁捲板產品量價齊揚，美國目前鋁板供需失衡，當開始課徵反傾銷稅後，預計整體供給將更加吃緊。

大成鋼美國廠鋁捲板每月產能約1.3萬噸，占美國供給約4成，大成鋼庫存水位仍有約20萬噸。市場認為，由於終端需求強勁，大成鋼美國廠可望受惠於此。

大成鋼1月營收新台幣62.92億元，創15個月以來新高，年增8.6%，月增5.2%，受惠於美反傾銷以及鎳價、不銹鋼價格大漲，法人看好大成鋼第1季可望延續營運佳績。

受惠川普政策！大成鋼併購美國鋁廠　進攻市占最大商用鋁

大成鋼（2027）今日召開記者會，宣布併購美國鋁業旗下ARCONIC INC.之子公司ALUMAX MILL PRODUCTS, INC.的全部有形資產。

記者劉姵呈／台北報導 2018/10/02
大成鋼（2027）今（2）日停牌交易，對於停牌原因，大成鋼於下午召開記者會，宣布現金併購美國鋁業旗下ARCONIC INC.之子公司ALUMAX MILL PRODUCTS, INC.的全部有形資產(包含土地、廠房、設備)及無形資產。總經理謝榮坤表示，此次併購包含所有有形資產，包含土地、廠房，鑑價約1.45億美元與無形資產鑑價約2.05億美元，預計在2019年第2季完成，未來每個月約可提供1.1萬噸的鋁捲板產品供應量。

謝榮坤表示，大成鋼在美國已經布局20年通路，川普宣布對進口鋼鋁課稅的政策對於此併購是一個蠻強的催化劑，此次加上布局美國製造，將構成完整的鋁業的產業鏈整合。

看好美國鋁市場約2000億的市值，普通鋁就佔了將近九成，又受惠於川普政策，不管是美國232、301條款或是貿易障礙、反傾銷等，對大成鋼反而是優勢，謝榮坤表示，大成鋼未來還會持續投資繼續尋找有戰略、有利基的發展，產能不足還會繼續再擴充。

他也強調，在產業中要達到絕對的主導權才是最重要的事，其他競爭對手不懂如何運用一般鋁製品，如做礦泉水、腳踏車賺錢，但是大成鋼懂得如何運用資源整合獲利，比他們強。因此大成鋼不生產航太鋁等高價、少量的產品，反而專注在商用鋁的大市場，作出市場區隔，還擁有價格主導權。

大成鋼是美國不銹鋼、板及鋁捲等通路商，旗下還擁有不銹鋼扣件通路商大國鋼；大成鋼第2季受惠美國鋁板需求熱熱，營運更上一層樓。第2季稅後純益17.64億元，每股稅後純益（EPS）為1.86元，上半年稅後純益30.66億元，較去年大增4倍，EPS為3.24元。

桂盟 Kmc 5306 鏈條龍頭全球市佔第一

這支可以觀察
鏈條龍頭全球市佔第一
資本額不大
目前股價相對合理

心得記錄:

• 2024/07/29 股價: 140.5, 營運漸恢復常態，惟中國市場維持強勁動能, 近一年多來股價其實滿穩定的, 也不跌破100元就漲起來, 觀望
• 2024/03/04 股價: 151.5, 公布2023年財報，受到自行車產業庫存水位過高，供需失衡影響，去年稅後純益7.42億元，整體獲利較前年衰退69.4%，每股純益（EPS）5.89元, 觀望
• 2023/05/29 股價: 145.5, 由於桂盟在全球鍊條式站及高所以具有一定程度的護城河, 觀望
  2023/07/30 股價: 240.5, 看月線近年的最高點是2021/07/30附近的240.5元, 疫情期間因為腳踏車成為代步工具需求大增,觀望
  2023/03/31 股價: 70.0, 近年股價最低點是疫情初期, 觀望
  

桂盟:營運漸恢復常態，惟中國市場維持強勁動能

MoneyDJ新聞 2024-06-03 10:50:09 記者 周佩宇 報導
鍊條大廠桂盟(5306)表示，根據研調結果，自行車市場已準備迎來復甦向上，期待今年下半年開始，營運會逐漸恢復常態，預期最慢到2025年初，歐美新車市場也會陸續歸隊，迎來產業正向成長循環。

桂盟提出，值得注意的是，中國大陸內銷市場維持強勁動能，自行車已成為該區域熱門的休閒運動與社交活動之一，短期間的需求仍在高峰。

非自行車方面，桂盟在摩托車鏈條事業部的發展，將增加印尼公司的生產佈置，來爭取與當地摩托車製造商的合作機會；汽車正時系統結合中國大陸新能源車的發展契機，增加市占與產品項目；車庫門系統部門，也會擴大與客戶合作，繼續保有市場領先地位。

關於產能規畫，桂盟在25年前就到越南建廠，過去主要製造機車鏈條，也有少量自行車鏈條，營收則佔個位數百分比，不過，因面對客戶多地出貨供應需求，桂盟將會規劃增加越南廠區的生產品項來因應客戶的需求。

此外，桂盟董事會也通過蘇州子公司的搬遷補償協議，為配合當地政府整體開發佈局規劃，桂盟與當地政府將會簽訂搬遷補償協議，補償金額共計人民幣3.38億元。桂盟也將會在鄰近地點設置更高效生產線，以服務當地的市場需求。

桂盟在中國第二處生產基地太倉廠搬遷獲15.45億元補償

鉅亨網記者張欽發 台北 2024-05-31 18:39
全球最大金屬條廠桂盟 (5306-TW) 在中國第二處設立的廠區蘇州太倉廠，配合當地政府整體開發布局規劃，桂盟與當地政府將會簽訂搬遷補償協議，補償金額共計人民幣 3.38 億元 (約 15.45 億元新台幣)，將在今年起陸續動遷，桂盟表示，將在在鄰近地點覓地設置更高效生產線，供應原有客戶的需求。

桂盟中國大陸的蘇州太倉廠，爲桂盟前進中國大陸後，繼深圳廠的第二處生產基地，設立迄今已逾 20 年，爲進行搬遷，獲人民幣 3.38 億元補償，預計在今年陸續入帳。同時，桂盟在今 (31) 日順利完成股東常會也通過包含盈餘分配在內的所有議案。桂盟董事長吳盈進長特別感謝股東長期以來的支持，面對 2023 年自行車行業庫存修正的逆風以及多變的國際情勢，企業風險控管與產銷調節成為首要之務。桂盟去年營收 47.3 億元、稅後純益 7.4 億元，每股純益達 5.9 元。

桂盟總經理吳瑞章表示，自行車行業自 2022 年開始的歐美市場庫存修正逐漸進入尾聲，慢慢由谷底翻升恢復正常；而中國大陸內銷市場也接棒前進，自行車已成為熱門的休閒運動與社交活動之一，短期間的需求仍在高峰。展望未來，大陸內銷市場依舊強勁，最慢 2025 年初歐美新車市場也將陸續歸隊，未來幾年的自行車產業是值得期待的。

桂盟面對客戶多地出貨供應需求，桂盟在 25 年前已在越南建廠，也將會運用集團資源，增加在越南廠區的生產品項來因應客戶的需求。此外在摩托車鏈條事業部的發展，將增加印尼公司的生產佈置，來爭取與當地摩托車製造商的合作機會；汽車正時系統結合中國大陸新能源車的發展契機，增加市占與產品項目；車庫門系統部門，也會擴大與客戶合作，繼續保有市場領先地位。

吳盈進表示，桂盟在面對永續議題，有二個重要工作，一是致力於產品的減碳生產，二是鼓勵與促進自行車活動，藉此在永續發展的浪潮之下，可以維持高度競爭優勢。根據我們對的自行車行業的調查研究，市場已逐漸恢復正常，最困難的時刻已過，行業就要迎來復甦向上的趨勢；桂盟將以自行車鏈條為核心推出一系列一站式產品線來滿足市場的需求，對於未來幾年的公司營運，應該是值得期待。

桂盟認為，2024 年下半的業績表現將優於上半年。

桂盟：上半年是鏈條廠谷底 觀察自行車廠庫存消化

2023/4/12 18:20（4/12 22:11 更新）
桂盟國際發言人陳泳仁（左）12日在台灣證券交易所舉辦的「疫後復甦展望」主題式業績發表會表示，因自行車廠消化庫存，大減新車製造量，今年上半年將是鏈條廠產業谷底。中央社記者潘智義攝 112年4月12日

（中央社記者潘智義台北12日電）全球最大自行車鏈條廠桂盟國際發言人陳泳仁今天表示，因自行車廠消化庫存，大減新車製造量，今年上半年將是鏈條廠產業的谷底，關鍵是下半年自行車廠庫存能否有效消化。

陳泳仁在台灣證券交易所舉辦的「疫後復甦展望」主題式業績發表會指出，觀察自行車大廠的財報，可知庫存大約在60天，自行車大廠巨大、美利達最新公布3月營收大幅成長，主要仍是賣出庫存產品的營收，因缺乏新自行車銷量，無法有效支持鏈條廠的營運，所以上半年會比較辛苦。

他坦言，今年首季的表現恐怕將是全年的寫照，但今年鏈條廠業績不好，明年卻可在自行車廠庫存消化後，新製造自行車數量料將大增，帶動鏈條廠營運可望明顯拉升。

展望自行車市況，陳泳仁樂觀表示，即便自行車廠現在賣的是庫存，但代表終端市場有需求，因此只要庫存消化之後，新車製造銷售仍會為鏈條廠帶來大量商機。

他強調，目前仍可依賴毛利好的高階自行車種，如電動輔助自行車帶動業績。

對於投資人提問，自行車大廠因庫存嚴重，影響現金流，桂盟股利採每季配做法是否影響手中現金運用，陳泳仁直言，採季季配發放股利，並不影響手中現金，近期現金存量高達新台幣36億元，比2019年的現金存量26億元還高。（編輯：楊凱翔）